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綠城中國(guó)承認(rèn)資金鏈趨緊 激進(jìn)巨頭被迫放慢擴(kuò)張
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-5-27 9:20:07
蘭格鋼鐵 |
一直以來(lái)，綠城集團(tuán)因?yàn)槠鋽U(kuò)張激進(jìn)而著稱，董事會(huì)主席“宋員外”甚至被形容為房地產(chǎn)行業(yè)的賭徒而另業(yè)內(nèi)側(cè)目。近日，綠城更是緋聞纏身：先是旗下綠城西子·杭州御園項(xiàng)目因涉嫌建在“杭州南宋皇宮東宮遺址之上”而被緊急叫停，接下來(lái)又被傳因資金緊張而不得不四處求助信托資金進(jìn)行“輸血”。
為此，《證券日?qǐng)?bào)》記者就市場(chǎng)傳言采訪了綠城中國(guó)的某高管，該名人士稱：“現(xiàn)在資金鏈很緊，我們是承認(rèn)的”，同時(shí)表示，為了應(yīng)對(duì)目前樓市的調(diào)控政策，綠城將減少拿地、加速推盤(pán)，同時(shí)尋找資金充裕的合作方予以支持。
從激進(jìn)擴(kuò)張到保守經(jīng)營(yíng)，綠城中國(guó)可謂給調(diào)控下的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的生存狀態(tài)做了一個(gè)特寫(xiě)。
融資有術(shù)到騰挪乏力
截至2010年12月31日，綠城中國(guó)的凈負(fù)債率(凈負(fù)債/凈資產(chǎn))為132%，與去年相比這一數(shù)字進(jìn)一步上升。
事實(shí)上，綠城中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債率一直在持續(xù)攀升：2007-2010年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.14%、75.99%、83.51%以及88.47%�？梢哉f(shuō)，融資創(chuàng)新方面，綠城堪稱個(gè)中高手：
2006年發(fā)行本金總額1.3億美元的可換股債券，其中包含6500美元的有抵押2011年到期強(qiáng)制性可換股債券以及6500美元的有抵押2011年到期非強(qiáng)制性可換股債券；
2006年11月，綠城中國(guó)再次發(fā)行本金總額4億美元的高收益?zhèn)�，年息率�?%，承諾于2013年11月8日前贖回；
不過(guò)，2008年金融危機(jī)影響下，房地產(chǎn)形勢(shì)低迷。與此同時(shí)，綠城開(kāi)始面對(duì)所回購(gòu)所發(fā)行債券壓力。業(yè)內(nèi)猜測(cè)，綠城為了償還海外債，才不得已以年利率14%的高成本，與中海信托簽署了一份條款復(fù)雜的信托合約。
其實(shí)，發(fā)行債券所帶來(lái)的問(wèn)題已經(jīng)使綠城有所警示。5月24日，綠城中國(guó)某高管接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公司已經(jīng)不傾向于通過(guò)發(fā)債來(lái)獲得資金。在他看來(lái)，巨大規(guī)模的債務(wù)一旦到期，將會(huì)給公司帶來(lái)極大的壓力。
截至2010年12月31日，僅在綠城年報(bào)當(dāng)中披露的信托合作對(duì)象就包括了中海信托、中泰信托以及平安信托三家，涉及信托資金總額50億元；而根據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，綠城可能與11家信托合作，總計(jì)借助信托融資近百億元。2010年年報(bào)更進(jìn)一步顯示，綠城中國(guó)年度利息開(kāi)支就高達(dá)26.62億元!
報(bào)告期內(nèi)，扣除掉預(yù)售款后，綠城中國(guó)尚有近400億元的流動(dòng)負(fù)債。為此，上述綠城高管坦承“現(xiàn)在資金鏈很緊，我們是承認(rèn)的”。不過(guò)，在他看來(lái)，公司財(cái)務(wù)狀況依舊要好于2008年。并且，在現(xiàn)有條件下，綠城將致力于獲得銀行貸款，也爭(zhēng)取平安信托對(duì)其進(jìn)一步的支持。
合作方“被”分擔(dān)資金壓力？
之前，有知情人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，作為材料供應(yīng)商，與綠城合作帶來(lái)的利潤(rùn)并不如與其它開(kāi)發(fā)商的合作，而且，綠城還會(huì)滯留上游商戶的代墊費(fèi)用，“要幾次三番的催促才會(huì)拿到回款”。不過(guò)，上述綠城高管接受采訪時(shí)表示，綠城在于供應(yīng)商合作的時(shí)候，并沒(méi)有刻意擠壓合作方的利潤(rùn)空間。
但是，有關(guān)回款不力一說(shuō)，上述人士則表示，上游合作方為開(kāi)發(fā)商墊資是一種正�，F(xiàn)象。只不過(guò)，在現(xiàn)行調(diào)控環(huán)境下，“我緊，他們也就緊”——在這個(gè)時(shí)期由上游企業(yè)承擔(dān)資金壓力也是“應(yīng)該的”。不過(guò)，綠城并未刻意克扣對(duì)上游企業(yè)的回款。
綠城未來(lái)或?qū)⒎怕龜U(kuò)張
事實(shí)上，即使實(shí)力強(qiáng)大、背景雄厚如保利，近年來(lái)其資產(chǎn)擴(kuò)張速度也要遜于綠城：2007-2010年間綠城中國(guó)的總資產(chǎn)增速分別為84.24%、30.27%、76.28%以及66.09%�？梢哉f(shuō)，除了在2008年的金融危機(jī)背景下增速放緩?fù)�，綠城的增速都在60%以上。
競(jìng)爭(zhēng)均衡理論曾經(jīng)指出，一個(gè)企業(yè)不可能永遠(yuǎn)以高于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度增長(zhǎng)下去�？墒�，綠城中國(guó)卻不僅在以高于GDP的增速、同時(shí)也在以高于同行業(yè)佼佼者的增速在飛速發(fā)展著。不過(guò)，“宋員外”帶領(lǐng)下的綠城中國(guó)，雖然度過(guò)了金融危機(jī)，卻迎來(lái)了“史上最嚴(yán)厲”調(diào)控：
國(guó)土部的監(jiān)測(cè)在后，住宅限購(gòu)令在前，資金緊張的綠城如何應(yīng)對(duì)政策的“前后夾擊”？上述高管表示，綠城將減少拿地，同時(shí)加大推盤(pán)，“即使我們要增加項(xiàng)目的話，也將采取引入合作伙伴的方式”。
在選擇項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)伙伴時(shí)，綠城高管對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司傾向于選擇那些擁有資金卻不從屬房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的企業(yè)作為合作伙伴——“他們要有的是錢(qián)，同時(shí)資金又不受到限制”的合作方最受綠城歡迎。
2011年的綠城，將在“不增加負(fù)債的情況下”，爭(zhēng)取規(guī)模的擴(kuò)張。同時(shí)，年報(bào)中顯示綠城將用2-3年的時(shí)間，將企業(yè)負(fù)債控制到合理的水平。
“事實(shí)上，今年以來(lái)，我們已經(jīng)很少出現(xiàn)在土地市場(chǎng)上。未來(lái)即使要增加項(xiàng)目，我們也會(huì)選擇與人合作的方式來(lái)獲得土地并進(jìn)行開(kāi)發(fā)”，上述高管對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。 |
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