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倫敦勞氏情報（LLI）日前發(fā)表研究報告指出，在目前的租金低潮時期，干散貨船東和營運商的現(xiàn)金流失速度比08年底金融海嘯時更快，形勢比油輪業(yè)界更嚴峻。研究小組指出，近期干散貨船租金升勢輕微，實際意義不大，無助拯救干散貨航運業(yè)界于水深火熱之中，更預(yù)期小型的干散貨船公司會被迫在短期內(nèi)出售或報銷舊船，才可補充因營運虧損而減少的現(xiàn)金流。
勞氏情報屬于倫敦權(quán)威海事報章旗下的研究機構(gòu)，今次報告特別為自去年下半年急速轉(zhuǎn)差的干散貨航運市場而設(shè)。波羅的海干散貨綜合運費指數(shù)（BDI）今年2月到達09年初以來最低位，只有1043點，較去年底再下滑41.2%，其中以較大型的海岬型船租金尤其積弱，直至過去數(shù)周才有攀升趨勢。
資產(chǎn)凈值會先跌
主編山里表示，比較金融海嘯爆發(fā)初期，干散貨船東和營運商現(xiàn)時耗盡現(xiàn)金的速度更快，因為現(xiàn)金儲備本來就較08年底時更少。他解釋道，宏觀而言，干散貨船租金在08年第四季已在急跌，09年和10年出現(xiàn)恢復，但租金水平始終與07年的高峰期存在距離，實際收益不多，令干散貨船東或營運商較難積存現(xiàn)金。
勞氏形容，今次研究得出明顯結(jié)論：“假如干散貨船租金不能在今年內(nèi)恢復至一定水平，背后沒有無限資金支持的干散貨船東和營運商，在某年某日就會用盡所有現(xiàn)金�！倍遥芯啃〗M更認定干散貨航運市場比油輪存在更大風險，干散貨船的資產(chǎn)凈值會先急跌，繼而出現(xiàn)拋售舊船的“狂潮”。
私募基金醞釀資產(chǎn)重組
BDI周四報1538點，連升10日，海岬型船租金正從谷底反彈。不過，山里補充道，干散貨船租金必須上升一定幅度，才具備實際意義，特別是大型船目前平均租金仍只是僅夠補償成本開支。除了海岬型船，其它船型的整體租金去年都高于09年。巴拿馬型船、超靈便型船和小靈便型船的租金按年增幅分別為34%、 20.3%和11.3%，海岬型船則跌21.5%。不過，整體干散貨船市場今年開局不利。
山里認為，干散貨船租金能在今年改善的機會不大，因為今年預(yù)定有1490艘干散貨船交船，占現(xiàn)有船隊運力達22%。
假如偏低租金持續(xù)，他認為小型干散貨船公司會首先被壓垮，它們可能被迫在短期內(nèi)出售或報銷舊船，補償公司營運虧損，防止現(xiàn)金流不足問題。他表示，全球最大私募基金黑石近期已打算伙同美國投行Dahlman Rose，物色為船公司進行資產(chǎn)重組的機會。
干散貨船公司現(xiàn)金不足狀況似乎已經(jīng)呈現(xiàn)，因為干散貨船公司拖欠船用油供貨商油費的個案近月急速增加，反映業(yè)界可能正存在不少財務(wù)壓力。山里表示，即使在市場暢旺時，亦會有部分船公司拖欠油費，但單在今年1月至2月期間，拖費的船公司比例急升6個百分點，達到20%。
相對而言，雖然油輪公司拖欠油費比例維持在27%，但該船型租金在過去5個月都已回復至相對合理水平，因此外界對現(xiàn)金流量的關(guān)注反而集中在干散貨船公司。
有油商指出，即使在08年底，航運公司資金相對充裕和繼續(xù)買油，而不會出現(xiàn)太多欠款情況，山里認為這反映船公司現(xiàn)時作為緩沖現(xiàn)金儲備明顯較弱。
此外，報告亦統(tǒng)計6家全球知名的上市干散貨船公司自08年至今財務(wù)報告，指出干散貨航運業(yè)的利息覆蓋率在去年已大幅回落。利息覆蓋率是衡量公司產(chǎn)生的稅前利潤能否支付當期利息的指標，6家公司的利息覆蓋率在08年為13.4比1，09年為18.4比1，10年卻大幅下滑至9.7比1。假如利息覆蓋率過低，將直接影響貸款機構(gòu)向其借出新貸款的意愿，繼而公司可能面對現(xiàn)金不足問題。
（大公報） |
