目前，汽車行業(yè)所有上市公司年報已披露完畢�！睹咳战�(jīng)濟新聞》對行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)業(yè)績進行梳理發(fā)現(xiàn)，中國汽車市場出現(xiàn)了一些新的變化：大型汽車集團中，合資品牌的盈利貢獻越來越突出，且這些車企正將合資公司的盈利投入到自主研發(fā)中，搶奪國內(nèi)自主品牌的市場；而自主品牌方面，長城汽車憑借不錯的盈利，打破了自主品牌市場奇瑞、吉利和比亞迪三分天下的局面，而這背后，是兩種截然不同的發(fā)展路徑之間的較量。

汽車類集團化上市企業(yè)的盈利水平與合資企業(yè)盈利水平的相關(guān)度越來越高。

《每日經(jīng)濟新聞》對上海汽車（600104,SH）、東風集團（00489,HK）、一汽轎車（000800,SZ）、長安汽車（微博） （000625,SZ）、廣汽集團（00203,HK）五大汽車集團2010年財報進行對比發(fā)現(xiàn)，合資公司盈利最高的上海汽車，其營收和凈利均大幅領先于其他企業(yè)。

信達證券汽車行業(yè)分析師邢海芝表示，規(guī)模化效益下，毛利率提升是上海汽車盈利大增的主要驅(qū)動因素。

汽車行業(yè)專家賈新光告訴記者，在合資企業(yè)通過合資自主的方式進入自主品牌汽車市場后，自主品牌企業(yè)生存將變得困難。在幾大汽車集團中，誰的合資品牌盈利能力強，誰的生存壓力就更小。

上汽盈利137億元

數(shù)據(jù)顯示，2010年，上海汽車營業(yè)收入3133.76億元，同比增長124.42%；利潤137.29億元，同比增長108.26%。據(jù)了解，營業(yè)收入的大幅增長主要是上海汽車自2010年2月開始將上海通用合并報表所致，扣除這一因素，公司實際營收增長約在40%左右。

由于汽車行業(yè)以產(chǎn)品為導向，因此銷量的增速決定了企業(yè)的盈利情況。2010年，上海汽車整車銷售358.3萬輛，同比增長31.52%。其中，上海通用銷量101.21萬輛，同比增長42.87%；上海大眾總銷量達100.14萬輛，同比增長37.50%；自主品牌轎車方面，榮威、MG總計銷售16.04萬輛，同比增長78%。

邢海芝分析，2010年，上海汽車凈利潤增加，主要來源于上海通用、上海大眾以及上汽通用五菱的盈利增長。上海通用銷量101.21萬輛，對應貢獻上市公司凈利潤約50億元，凈增加約20億元；上海大眾貢獻上市公司凈利潤約50億元，凈增加約17億元。

分析認為，上海大眾和上海通用未來兩年的表現(xiàn)依舊被看好。短期內(nèi)，上海汽車有望成為中高端乘用車銷量增長、日系車減產(chǎn)壓力下的最大受益者；中長期來看，隨著新帕薩特、邁銳寶和科帕奇等新車型今年陸續(xù)上市投產(chǎn)，并與途觀等熱賣車型形成合力，將提升公司盈利增長確定性。另一方面，公司明年產(chǎn)能增長可達 20%~30%，產(chǎn)能利用率仍將超過100%，為公司業(yè)績帶來向上彈性。

合資企業(yè)成賺錢主力

從上海汽車的盈利數(shù)據(jù)可以看出，合資企業(yè)的盈利能力很大程度上決定了上市汽車企業(yè)盈利能力。

和上海汽車一樣，廣汽集團同樣依靠旗下合資公司取得了營業(yè)收入和凈利潤的較大提升。2010年，廣汽集團年營業(yè)收入598億元，凈利潤43.3億元，其中廣汽本田、廣汽豐田、廣汽日野、廣汽菲亞特貢獻凈利潤46.8億元。

長安汽車2010年營業(yè)收入330.72億元，同比增長29.2%；凈利潤20.27億元，同比增長80.9%。國都證券汽車行業(yè)分析師李元認為，2010年，長安汽車的投資收益主要來自江鈴控股和長安福特馬自達，其中后者貢獻了凈利潤的60%。

與上海汽車高速增長不同的是，一汽轎車2010全年實現(xiàn)銷售收入372.96億元，同比增長34.43%，凈利潤約18.60億元，同比增長13.8%。由于一汽轎車僅涵蓋一汽馬自達（微博）、奔騰、紅旗等車型，公司業(yè)績主要增長來自馬自達車型，因此增速較慢。分析師稱，這也是一汽集團醞釀整體上市的主要原因之一。

東風集團公布的2010年業(yè)績顯示，集團收入1223.95億元，同比增長33.4%；全年凈利潤109.81億元，主要利潤貢獻仍來自于合資品牌。

邢海芝表示，中國汽車市場以合資品牌為代表的中高端乘用車需求增速穩(wěn)健，且競爭格局明朗，一些優(yōu)勢公司在今年的市場環(huán)境中同樣可實現(xiàn)15%~20%的銷量增長。

自主車型盈利平衡點

通過梳理汽車上市企業(yè)報告可以發(fā)現(xiàn)，集團化上市企業(yè)主要通過合資品牌盈利，再投入自主品牌研發(fā)和收購。這一模式，正是集團化汽車企業(yè)相比自主品牌車企的優(yōu)勢所在。

上海汽車自主品牌由于起步早，成為國內(nèi)自主品牌發(fā)展中高端轎車的代表。上海汽車2010年報顯示，公司自主品牌乘用車全年銷量突破16萬輛，同比增長78%，在中高端自主品牌中名列榜首。報告期內(nèi)，榮威和MG品牌的品牌知名度快速攀升至90.2%和83.4%。

邢海芝告訴記者，根據(jù)汽車行業(yè)的經(jīng)驗，單一汽車品牌乘用車年銷售能否達到10萬輛是衡量該車型能否盈利的標準。按照這一標準，目前集團化汽車公司盈利的車型還非常少。上汽榮威、一汽奔騰可能在平衡點附近，其他企業(yè)還有待觀察。

2011年一季度，中國汽車市場乘用車銷售384萬輛，同比增長9.08%，商用車銷售115萬輛，同比增長5.44%。分析師表示，二季度銷量同比增長仍有望接近10%，其中，轎車需求增長預計15%左右，SUV車型增長近35%。

由于優(yōu)惠政策的取消和汽車市場走向高度化，中高端乘用車企業(yè)盈利能力持續(xù)走高，而低端車型的利潤大幅降低。今年一季度，上海汽車凈利增速達到65.27%，而一汽夏利（000927，SZ）、長安汽車（000625，SZ）凈利同比下降75.35%和9.24%。

對此，長安汽車董事長徐留平曾表示，長安汽車以前底子比較薄，未來企業(yè)的發(fā)展和研發(fā)將集中在中高端領域。

邢海芝表示，隨著中國汽車市場進入調(diào)整期，集團化企業(yè)的優(yōu)勢還將體現(xiàn)在業(yè)務多樣方面。毛利率下降，可能使企業(yè)轉(zhuǎn)向其他經(jīng)營領域，比如汽車后市場。在市場風險加大的情況下，這種規(guī)模優(yōu)勢使得集團化企業(yè)風險更低。