在日本大地震以后，鋼鐵行業(yè)的供需形勢有了突發(fā)的變化，一方面是預(yù)期日本地震導(dǎo)致當(dāng)?shù)劁搹S減產(chǎn)，影響原料需求，國際市場鐵礦石等原料價格大幅下跌，海運(yùn)費(fèi)指數(shù)也持續(xù)低迷，另一方面，日本鋼鐵產(chǎn)能受地震影響而產(chǎn)生的國際供需缺口，市場又判斷為對中國鋼鐵行業(yè)是機(jī)遇，導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場價格節(jié)節(jié)走高，但受制于前期的高庫存，市場成交情況并不好，往往是中間商之間的相互到貨占到成交量的大多數(shù)，下游的真實(shí)需求并沒有大規(guī)模啟動，在日本震后一月，如何結(jié)合經(jīng)濟(jì)形勢的最新變化來判斷當(dāng)前的鋼價走勢是否合理，才能對后期鋼價走勢得出正確判斷。
貨幣環(huán)境趨緊已成定局
國家統(tǒng)計局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲7.1%，3月份上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲10.2%，3月份上漲10.5%，環(huán)比上漲1.0%。3月份居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)高達(dá)5.4%的同比漲幅創(chuàng)下32個月以來的新高。上半年通脹壓力仍較大，下一步央行貨幣政策仍將伺機(jī)而動，不排除二季度再度加息以及近期上調(diào)存準(zhǔn)率的可能。
與同比數(shù)據(jù)創(chuàng)新高相比，3月份的CPI還有一個新的變化其實(shí)也值得關(guān)注。那就是，構(gòu)成CPI的八大類價格都出現(xiàn)了上漲，連以往通常價格下降的交通和通信類價格都出現(xiàn)了0.1%的上漲。
當(dāng)前的物價上漲，既有應(yīng)對國際金融危機(jī)貨幣信貸超發(fā)的因素，也有房價過快上漲的因素；既有部分農(nóng)產(chǎn)品“緊平衡”的因素，也有流通環(huán)節(jié)和市場秩序的因素；既有勞動力成本上升的因素，也有輸入性通脹的因素，所以很難簡單地用一種辦法來應(yīng)對。
從2011年一季度開始，國家將試公布季度社會融資規(guī)模；而如果條件成熟，今后將逐漸向月度社會融資規(guī)模公布過渡。對于社會融資總量成為新監(jiān)測目標(biāo)，相關(guān)人士指出，社會融資規(guī)模同GDP、消費(fèi)價格指數(shù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更加密切，因此社會融資規(guī)模取代人民幣貸款成為監(jiān)測目標(biāo)，是具有合理性的；而像利率、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與社會融資總量的關(guān)系，也好于與人民幣貸款的關(guān)系。從計量模型得出，社會融資總量與CPI的關(guān)聯(lián)度為0.65%，而人民幣貸款與CPI的關(guān)聯(lián)度為0.54%，可以看出社會融資總量與CPI指標(biāo)關(guān)聯(lián)度更高。社會融資總量即一定時期內(nèi)(每月、每季度或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。央行當(dāng)前執(zhí)行的統(tǒng)計口徑為社會融資總量等于人民幣各項貸款、外幣各項貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司賠償、保險公司投資性房地產(chǎn)等各項之和。
從央行轉(zhuǎn)變調(diào)控目標(biāo)來看，由于單純的貸款調(diào)控已經(jīng)無法抑制洶涌的貨幣，近期以來，各種新型的融資形勢，如銀行信托合作和票據(jù)融資等已經(jīng)成為某些資金緊缺行業(yè)的主要融資形式，比較隱蔽，傳統(tǒng)的貸款調(diào)控對其影響不大，導(dǎo)致國家調(diào)控成效大打折扣，尤以房地產(chǎn)行業(yè)為甚。
從以上這些情況分析可以得出這樣的結(jié)論，在目前調(diào)控和通脹博弈的情況下，貨幣政策不可能出現(xiàn)大的松動，反而會通過控制貨幣流動性，降低貨幣乘數(shù)效應(yīng)，降低整個經(jīng)濟(jì)熱度來控制經(jīng)濟(jì)通脹風(fēng)險，一旦社會融資規(guī)模和CPI一樣成為調(diào)控主要目標(biāo)之后，其他融資方式對貨幣調(diào)控的緩沖作用將減弱，整個經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險將加大。
日本地震對鋼價助推效應(yīng)減退
日本地震以后，市場預(yù)期國內(nèi)鋼材出口數(shù)量將大幅增加，日本鋼廠減產(chǎn)的市場份額將被中韓企業(yè)占有，而日本地震重建需要的大量建筑鋼材又為國內(nèi)飽和的鋼材產(chǎn)能提供了新的市場，但從目前震后一月的情況看，截至3月底，日本受地震影響的高爐均已恢復(fù)生產(chǎn)，但電爐廠和下游汽車及其零部件廠的生產(chǎn)因日本限電等因素而受到嚴(yán)重干擾。日本鋼鐵業(yè)稱將與政府就電力分配機(jī)制問題進(jìn)行商談，下游的汽車行業(yè)正尋求將金屬供應(yīng)商4月份發(fā)貨產(chǎn)品推遲至5月份。
在地震之后，日本鋼鐵生產(chǎn)商與下游汽車和電器等主要用鋼行業(yè)客戶2011財年上半年(4月份~9月份)的價格談判將面臨復(fù)雜而困難的形勢。一方面，包括汽車、電器和機(jī)械在內(nèi)的主要用鋼行業(yè)用戶無法制訂出確切的排產(chǎn)計劃和銷售計劃。另一方面，日本鋼鐵生產(chǎn)商與原料供應(yīng)商達(dá)成的第二季度協(xié)議價格大幅上升，鐵礦石協(xié)議價格約將上漲25%至171美元/噸，焦炭價格將較第一季度上漲47%至330美元/噸，日本鋼鐵生產(chǎn)商的原料成本將因此大幅提高。不少日本鋼鐵生產(chǎn)商今年第一季度的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)虧損。目前來看，盡管下游鋼材用戶已經(jīng)逐漸理解并接受原材料成本大幅上漲的現(xiàn)實(shí)，但是鋼鐵企業(yè)與下游用戶的價格談判仍須面臨諸如供需矛盾與電力供應(yīng)短缺等不確定因素。
此外，日本鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)也須面對和克服生產(chǎn)運(yùn)營不穩(wěn)定的挑戰(zhàn)。大地震之后，鋼廠將優(yōu)先生產(chǎn)用于災(zāi)后重建的建筑鋼材，而國內(nèi)下游制造行業(yè)的鋼材需求將急劇萎縮。諸如表面處理鋼板等鋼材產(chǎn)品的庫存正在逐漸增加。這種現(xiàn)實(shí)的情況發(fā)生反而導(dǎo)致日本地震減產(chǎn)對國內(nèi)鋼鐵價格刺激作用的減弱，一方面日本鋼廠優(yōu)先生產(chǎn)短流程的建筑鋼材滿足國內(nèi)重建需求，減少生產(chǎn)能耗，另一方面，下游行業(yè)的需求不足導(dǎo)致大量高端鋼材轉(zhuǎn)而出口海外，直接壓制如汽車板等高端產(chǎn)品的漲價沖動。
中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比小幅回落。3月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量192.22萬噸，比3月中旬的194.48萬噸下降1.16%，其中3月下旬76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為161.46萬噸，比3月中旬的162.47萬噸下降0.62%。從全月來看，3月份全月粗鋼日均產(chǎn)量191.37萬噸，比2月份的193.95萬噸下降1.33%。3月份76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為161.13萬噸，比2月份的164.55萬噸下降2.08%。
3月份我國鋼材出口大幅回升，達(dá)到去年7月以來新高水平；鋼材和鐵礦石進(jìn)口也出現(xiàn)回升。其中3月份出口鋼材491萬噸，較2月份增加243萬噸，與去年同期相比增長47.45%；3月份我國進(jìn)口鋼材153萬噸，較2月份增加51萬噸，比去年同期下降6.13%；3月份進(jìn)口鐵礦石5948萬噸，比上個月增加1264萬噸，同比增長0.8%。
總體來看，日本地震對國內(nèi)鋼市的影響已經(jīng)趨于平淡，鋼價正在重新回歸其基本面，在短期沖高后，受制于國內(nèi)過剩的產(chǎn)能，和下游目前還沒有大規(guī)模啟動的需求，鋼價將圍繞基本面上下波動。
后期鋼價走勢展望
從近期的鋼材期貨走勢看，從前期的低點(diǎn)4624受日本地震因素影響，加之鋼廠的配合，一路走高至4931，反彈近300點(diǎn)，但是受下游需求始終沒有釋放的影響，出現(xiàn)高位滯脹現(xiàn)象，成交量出現(xiàn)萎縮，現(xiàn)沙鋼交割品出廠價格在4930元/噸，短期反彈基本到位，期貨價格沖擊上軌失敗，沖回箱體整理，但根據(jù)目前全面通脹的現(xiàn)實(shí)，重回前期低點(diǎn)的可能性不大，期貨價格將在4700-4850之間震蕩整理的可能性大。
至于現(xiàn)貨價格走勢，最近一月又重現(xiàn)春節(jié)前的無量空漲局面，一方面是市場價格的持續(xù)拉升，另一方面是下游需求對鋼價的不認(rèn)可，市場庫存雖然有一定的下降，但是降幅趨緩，鋼廠在當(dāng)前相對高位的鋼價面前，定價操作趨于謹(jǐn)慎，都以為小幅跟漲為主，大幅拉漲的可能性不大，另外近期的鋼價大漲也和鋼鐵股的異軍突起有一定的相互作用，不排除有部分先知先覺的市場資金提前布局操作的可能，但目前鋼鐵股也有部分漲幅過大，有內(nèi)在回調(diào)整理的需求，所以當(dāng)前的市場時機(jī)比較微妙，如和前文中筆者的判斷相符的話，日本一方面大幅傾銷國內(nèi)需求不振而富裕的高端鋼材，另一方面，大量生產(chǎn)其國內(nèi)緊缺的建筑鋼材的話，對我國鋼材品種的出口機(jī)遇將只存在于鋼坯和熱卷，特別是承上啟下的SPHC類熱卷。(大方) |
