從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調(diào)離上次上調(diào)僅隔一個月，也是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率。今年以來，央行已經(jīng)分別于1月20日和2月24日兩次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率。此次上調(diào)后，我國大型金融機構(gòu)和中小型金融機構(gòu)的存款準備金率已經(jīng)分別高達20%和16.5%的歷史高位。隨著貨幣流動性的變化，鋼材價格也出現(xiàn)劇烈的波動，目前從傳統(tǒng)的供需層面來推斷鋼價走勢已經(jīng)有點落伍，隨著鋼材期貨的逐步滲透，金融屬性在鋼材價格定價中的作用逐漸顯現(xiàn)，所以目前判斷鋼價走勢必須結(jié)合宏觀面的變化才能得出正確的判斷，下面筆者結(jié)合當前的宏觀金融環(huán)境對近期鋼價起伏做出簡要的分析，才能對當前的鋼價是否合理作出正確的判斷。
連調(diào)保證金導(dǎo)致資金面偏緊
這次上調(diào)準備金率的主要目的是對沖流動性。盡管央行在公開市場連續(xù)兩周凈回籠近600億元，但3月剩余兩周公開市場資金到期量仍達2400億元，再加上差額存款準備金率本月到期的2500億元至3000億元，央行需要對沖的資金量依然龐大。除此之外，中東局勢動蕩推高國際油價、日本央行向市場大規(guī)模注資也是此次上調(diào)存款準備金率的誘因。
2月末和3月初，商業(yè)銀行整體超儲率回升至1.7%附近，鑒于人民幣持續(xù)升值和貸款受限，存貸差2月大幅擴大，反映目前市場資金略寬松。綜合來看，本次上調(diào)準備金率在市場預(yù)期之中，預(yù)計不會對市場資金面形成較大沖擊。不過，恰逢銀行季末核算期，有可能會對資金價格形成小幅推升。
2月數(shù)據(jù)顯現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟隱憂。2月投資增速穩(wěn)定增長，但消費增速明顯下滑。2月社會消費品零售額同比增速為11.6%。剔除價格因素，實際增速為6.4%。雖然從歷史數(shù)據(jù)來看，春節(jié)效應(yīng)會造成2月份消費增速下滑，但是今年增速下滑幅度超過往年。其中受限車令、限購令影響，汽車消費和房地產(chǎn)相關(guān)消費增速大幅下滑。2月汽車銷售126.7萬輛，同比增長4.6%，增速比去年同月回落41.8個百分點。今年前2月，商品房銷售增長13.8%，比去年同期增速回落25.6個百分點。調(diào)查顯示，居民消費意愿創(chuàng)十年來新低，在消費增速下滑可能延續(xù)的情形下，急于加息顯然會進一步抑制消費的增長。
隨著日本地震后對市場流動性的需求，日本的量化寬松貨幣政策必然急速實施，并且可能是其短期救助危機和地震后重建的主要資金來源，對于中國來講應(yīng)當防范，主要防范的理由，這次國際金融危機目前復(fù)蘇的周期，發(fā)達國家都在復(fù)蘇的階段，新興市場國家已經(jīng)進入了經(jīng)濟的高漲期。所以2010年發(fā)達國家整體的通貨膨脹率是比較低的，而對于發(fā)展中國家來講通貨膨脹率是比較高的，特別是新興市場國家。那么在這種情況之下，緊隨美國之后日本的量化寬松貨幣政策，可能會推動全球通貨膨脹率的上升，因為日本歷來是全球流動性的重大來源國和大宗商品的重要進口國。
近期由于日本大地震導(dǎo)致國際經(jīng)濟環(huán)境多變，國內(nèi)進一步緊縮政策會比較謹慎。目前，局部地區(qū)的動蕩局勢日趨復(fù)雜化，如果局部地區(qū)動蕩在海灣地區(qū)蔓延開來，給沙特等石油大國的政局帶來影響，那么對世界石油的供應(yīng)無疑將是重大打擊。在當前外部經(jīng)濟面臨較大不確定性的背景下，日本地震對全球經(jīng)濟的沖擊、大宗商品價格走勢仍有待觀察，央行進一步緊縮政策將持審慎態(tài)度。所以政策調(diào)控出現(xiàn)黃燈期，主要將以觀察前期政策后續(xù)效應(yīng)為主，近期再度出臺緊縮政策的可能性不大。
原料降價鋼廠操作空間加大
日本地震在短時間內(nèi)改變了原料市場價格原有的運行態(tài)勢,整體呈現(xiàn)加速調(diào)整的態(tài)勢.這一災(zāi)難使得日本的經(jīng)濟受到重創(chuàng)，對各個行業(yè)都產(chǎn)生了一定的影響，鋼鐵、鐵礦石、海運等市場無一幸免。日本地震發(fā)生前夕，受南美糧食貨盤增加、澳大利亞洪災(zāi)平息等因素推動，國際干散貨市場曾連續(xù)11個交易日上揚，然而震后，BDI指數(shù)轉(zhuǎn)而回落，在地震后，日本關(guān)閉了所有受損港口，鐵礦石、原油、集裝箱的運輸貨量將明顯減少，相關(guān)航線的運價將出現(xiàn)明顯的波動，干散貨市場人氣變的消極，因擔心輻射物可能擴散，很多船主在考慮避免從日本高危險地區(qū)經(jīng)過并可能改變航線。短期內(nèi),除非油價再次大幅上漲才能抵消受地震影響而損失的市場信心.
鐵礦石:進口鐵礦石市場繼續(xù)加速下滑，各港口現(xiàn)貨價格均有小幅走跌，成交冷清并沒有打破僵局，外盤跌幅較大，近期63.5/63%印度粉礦價格下跌至170-172美金/噸。日本作為亞洲最大的中高端鋼材出口國，此次9級強震所導(dǎo)致的巨大海嘯，使新日鐵、JFE、住友金屬等5大鋼企高爐慘遭破壞，市場供需預(yù)期偏緊。受此消息影響，近期國內(nèi)鋼材市場現(xiàn)貨價格超跌反彈拉動成交稍有改善，各地庫存在放大的成交下都有不同的減少，但整體來看鋼材社會庫存依然保持高位。進口鐵礦石市場詢盤有所增加，這證明鋼廠已經(jīng)開始在市場尋覓貨源，雖然鋼廠鋼材庫存積壓嚴重，嚴重影響了資金流的運轉(zhuǎn)，但為了高爐的正常生產(chǎn)，必將進行一輪補貨。
焦炭:近期鋼鐵企業(yè)紛紛下調(diào)3月份焦炭采購價格，幅度80-100元/噸�，F(xiàn)準一級冶金焦采購到廠價格基本為2000元/噸左右，近期鋼廠受鋼價下跌影響對焦炭采購價格的下調(diào)，將弱勢調(diào)整的焦炭市場帶來新一輪的降價。面對鋼價波動，鋼鐵企業(yè)采取原燃料的采購價格下調(diào)的措施，以達到降本增效的目的，國內(nèi)原燃料價格一度下滑，煤焦市場亦不例外。河北地區(qū)焦炭價格已下調(diào)接近100元，現(xiàn)該地區(qū)二教焦炭出廠采購價格1950-2000元/噸，面對鋼廠采購價格的下調(diào)，其價格將進一步得以下調(diào)。焦煤市場價格亦下滑50元/噸。面對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤短缺的局面，幾大煤業(yè)集團價格依然維持高位，主焦煤價格依然在1650元/噸左右的高位。市場焦煤庫存普遍偏高，價格下行明顯。近日日本強震對鋼鐵行業(yè)帶來一定的沖擊，日本當?shù)夭糠咒撹F企業(yè)的停產(chǎn)，短期內(nèi)對國際焦煤的采購量減弱，作為國際焦煤進口大國，國際焦煤市場短期趨弱對國內(nèi)原本弱勢的煤焦市場再一次帶來噩耗。近期國內(nèi)煤焦市場依然弱勢運行，供大于求的局面對市場依然影響較大，焦炭后期下行概率較大。
鋼坯:在日本地震影響帶動下，下游鋼材現(xiàn)貨市場價格紛紛拉漲，方坯價格略有支撐也積極大幅上調(diào)。目前，期螺反彈受壓，價格大幅波動,市場心態(tài)再次陷入猶豫觀望，貿(mào)易商降價出貨心心理產(chǎn)生，坯料貿(mào)易商放量積極，但下游承接略顯猶豫。短期內(nèi)，鋼材價格調(diào)整預(yù)期形成，方坯價格回落調(diào)整的可能較大。
近期鋼價起伏的背后
從鋼材期貨盤面上看,近期走勢比較飄忽,具體表現(xiàn)為價格大幅波動,往往兩日合計的波幅都在100元/噸以上,這在以往的期貨盤面上比較罕見,這正是從另一個側(cè)面反映出近期的宏觀經(jīng)濟形勢環(huán)境多空交織異常復(fù)雜,其中最主要的兩個焦點就是日本地震和利比亞戰(zhàn)爭,日本地震將導(dǎo)致短期內(nèi)原料需求減弱,而在近階段的抗震救災(zāi)結(jié)束后的災(zāi)后重建又將需要大量的建材,而且依照目前了解的日本鋼廠受損情況看,主要集中在煉鐵階段的高爐,一旦正常恢復(fù)再生產(chǎn),日本鋼廠將進口大量的鋼材初級產(chǎn)品,如SPHC的熱卷和冷軋以供修復(fù)的鋼材軋機使用,所以從中長期看,鋼材需求向好,出口形勢優(yōu)化是必然的.
但是從近期看,由于春節(jié)前后突然增加的大量庫存受制于節(jié)后的鋼價跳水不能得到充分消化,一方面,過快的鋼價下跌使得下游強化了”買漲不買跌”的心理,抑制了鋼材備貨的需求,另一方面,市場的一致看跌又導(dǎo)致市場沒有對手,成交受到影響.萎縮的成交又變相的拉長鋼價的調(diào)整周期,節(jié)后的鋼材期貨劇烈波動就是庫存加大壓制價格,獲利回吐的存量資源加速打壓鋼價,加之鋼廠無法獨力支撐鋼價,開始順勢調(diào)整出廠價格,種種合力導(dǎo)致鋼價快速下行,但過快下行的鋼價觸及成本線后,加之突發(fā)因素的影響供需,由此展開一波反彈.
近期的鋼價在多空因素的合力作用下,還是處在一個調(diào)整過程中,保障房大規(guī)模投建還沒有展開,從期貨上看,整個價格走勢均線系統(tǒng)遠未修復(fù),近期的反彈都是技術(shù)性的,脈沖式的,到四月中旬,鋼價可能出現(xiàn)真正的止跌企穩(wěn).(大方) |
