[世華財訊]香港人民幣債券市場2010年發(fā)行量達(dá)到360億元，較2009年(160億)增長125%，成為香港資本市場耀眼的亮點之一。香港人民幣債券市場的發(fā)行人包括境內(nèi)外的金融與非金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行群體龐大，具有極大的供給潛力。
據(jù)中國證券報4月15日報道，2010年香港人民幣債券市場發(fā)行量達(dá)到360億元，較2009年(160億)增長125%，成為香港資本市場耀眼的亮點之一。香港人民幣債券市場發(fā)展始于2007年國開行首次在港發(fā)行人民幣債券。幾年來，在內(nèi)地和香港制訂和放開相關(guān)政策、加強(qiáng)市場機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時離岸人民幣業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的背景下，2010年香港人民幣債券市場迎來了跳躍式發(fā)展。進(jìn)入2011年，在政策環(huán)境取得較大進(jìn)展、基礎(chǔ)設(shè)施基本完善后，市場能量將迅速釋放，香港人民幣債券市場將迎來更廣闊的前景。
債券需求旺盛
香港離岸人民幣存款構(gòu)成香港人民幣債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)，前者的迅猛增長為后者創(chuàng)造了巨大的人民幣債券需求。1997年央行允許開展邊境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，隨后放開了部分人民幣業(yè)務(wù)限制，離岸市場人民幣資金逐步積累。到2007年，離岸人民幣資金池已超過300億元，央行開始開放離岸人民幣債券市場。2010年由于大多數(shù)離岸人民幣業(yè)務(wù)限制的取消，香港人民幣資金增長迅猛，存款總額同比增長3倍多。而香港人民幣投資渠道匱乏，因此大量資金流入債券市場，這一年恰恰是香港人民幣債券市場快速發(fā)展的一年。未來隨著貿(mào)易結(jié)算試點公司的增多，加之人民幣升值預(yù)期猶存，離岸人民幣存量會繼續(xù)快速增長，將為人民幣債券市場發(fā)展提供巨大的需求空間和發(fā)展動力。
潛在供給強(qiáng)勁
香港人民幣債券市場的發(fā)行人包括境內(nèi)外的金融與非金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行群體龐大，具有極大的供給潛力。從目前發(fā)行情況分析，香港人民幣債券市場對發(fā)行人的吸引力較強(qiáng)，而且產(chǎn)品特性也表明潛在供給巨大。
首先，香港人民幣債券發(fā)行利率較低。以近期發(fā)行的債券為例，3月28日聯(lián)合利華在港發(fā)行了3億元三年期人民幣債券，發(fā)行利率1.5%。內(nèi)地同日發(fā)行的同期限AAA級中期票據(jù)，發(fā)行利率為4.88%，二者發(fā)行利差達(dá)338BP。低廉的發(fā)行成本主要緣于兩個因素。一是，可投資的人民幣品種較少，壓低了發(fā)行利率。二是，作為債券利率參考基準(zhǔn)的離岸人民幣存款利率很低。根據(jù)香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年2月底，一年期人民幣存款利率為0.75%，遠(yuǎn)低于內(nèi)地3%的一年期定存利率。這兩個因素未來仍會持續(xù)一段時期，因此香港人民幣債券低發(fā)行利率的優(yōu)勢依舊會保持。
其次，目前已發(fā)行的債券結(jié)構(gòu)集中于優(yōu)質(zhì)和短期債券，該部分債券未來供給潛力較大，而其他信用等級和期限的債券發(fā)行潛力更大。從期限結(jié)構(gòu)看，短期限品種居多，平均年限僅為1.5年，存量債券中期限超過5年的僅占3%，而內(nèi)地企業(yè)債券市場上5年及以上品種發(fā)行額占比過半。從信用等級結(jié)構(gòu)來看，中高信用等級債券較多，低信用等級很少。這主要是因為香港人民幣債券市場還處在發(fā)展初期，中高信用等級的發(fā)行人較為容易通過審查并被投資者接受。但隨著該市場的進(jìn)一步成熟，其它信用等級的發(fā)行人將逐步參與該市場，債券期限也將逐步豐富，從而帶來更多供給。
最后，香港作為國際金融市場的重要組成部分，在香港市場發(fā)債有利于提高發(fā)行人的國際聲譽(yù)以及國際資本市場的認(rèn)可度，便于拓展國際業(yè)務(wù)，這也是吸引眾多發(fā)行人尤其是內(nèi)地發(fā)行人的一個重要原因。
政府重視政策支持
香港人民幣債券市場具有重要的戰(zhàn)略意義，不僅有助于香港離岸市場的建設(shè)，而且有助于推動內(nèi)地市場的開放程度，加快人民幣國際化和利率市場化進(jìn)程，因此得到了政府的重視和政策支持。
過去幾年中政策推動是香港人民幣債券市場快速發(fā)展的主要動力之一，隨著相關(guān)限制的逐步放開，香港人民幣債券市場的制度基礎(chǔ)得到完善，有利的市場氛圍已經(jīng)形成。盡管目前仍存在一些政策限制，如對債券發(fā)行的嚴(yán)格審查、收益回流方式等，但相信在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)這些限制都會以合適的方式得以解決。在良好的市場氛圍以及政策支持下，香港人民幣債券市場必然步入快速發(fā)展通道。 |
