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Lgmi：經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出 不會(huì)改變鋼材行情震蕩上行趨勢(shì)
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-1-19 11:55:06
蘭格鋼鐵信息研究中心專(zhuān)家團(tuán)資深專(zhuān)家 陳克新 |
新一年鋼材市場(chǎng)行情走勢(shì)如何？一個(gè)很重要的影響方面，在于如何評(píng)判越來(lái)越近的經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出。前不久，中國(guó)央行決定，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是繼2008年6月以來(lái)首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金率上調(diào)，使得金融機(jī)構(gòu)能夠發(fā)放貸款的資金量減少，避免信貸規(guī)模的過(guò)度膨脹。
有觀點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為，隨著通貨膨脹預(yù)期的加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出將會(huì)被提到日程上來(lái)，并且得到付諸實(shí)施。受其影響，有關(guān)部門(mén)將收窄銀根，提高利率，使得鋼材行情的向上性趨勢(shì)受到打壓，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)。這是不全面的。實(shí)際上，刺激戰(zhàn)略的退出，不會(huì)扭轉(zhuǎn)鋼材行情高位運(yùn)行，甚至繼續(xù)震蕩向上的市場(chǎng)大勢(shì)，至少上半年情況如此。
第一，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出是逐步的，將非常審慎。這是因?yàn)�，今后�?jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預(yù)期；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭還需要鞏固，各項(xiàng)措施的出臺(tái)效果也需要觀察。在現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期”的三大任務(wù)中，保增長(zhǎng)還是第一位的。所以，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出不能過(guò)快、過(guò)猛，一些刺激需求的措施繼續(xù)保留。如2010年中國(guó)購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)和農(nóng)業(yè)機(jī)械的優(yōu)惠政策依然存在等。否則，將要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)失速，第二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。
預(yù)計(jì)真正的退出措施的出臺(tái)要等到今年下半年。比如，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出至關(guān)重要的加息舉措的實(shí)施，就需要等待兩個(gè)個(gè)方面條件的出現(xiàn)：從國(guó)內(nèi)來(lái)看，是CPI價(jià)格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比大幅上漲，嚴(yán)重通貨膨脹預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)；從國(guó)外來(lái)看，是歐美國(guó)家普遍提高利息。在這兩個(gè)條件未出現(xiàn)之前，一般不會(huì)采取這類(lèi)嚴(yán)厲措施。因?yàn)槟壳皻W美國(guó)家銀行利率接近為零，普遍低于中國(guó)利率水平。據(jù)有關(guān)報(bào)道，歐元區(qū)高舉寬松大旗，歐洲央行宣布維持現(xiàn)行基準(zhǔn)利率在1.0%的歷史低點(diǎn)不變；美聯(lián)儲(chǔ)也在所公布的一份重要文件中顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最關(guān)鍵的就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長(zhǎng)達(dá)兩年不予加息。
在這種情況下，中國(guó)輕舉妄動(dòng)，貿(mào)然加息，一定會(huì)引發(fā)境外“熱錢(qián)”的大量涌入，迫使中國(guó)央行大量發(fā)放基礎(chǔ)貨幣，加劇流動(dòng)性過(guò)剩，以及流動(dòng)性向樓市與股市的進(jìn)入，攪起更多的資產(chǎn)泡沫。不僅如此，加息刺激大量境外“熱錢(qián)”涌入，勢(shì)必加大人民幣升值壓力，降低中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力。
又由于政策效應(yīng)的滯后影響，即使今年下半年決策部門(mén)開(kāi)始提高利息，以及出臺(tái)其它一些退出戰(zhàn)略措施，等到這些措施完全發(fā)生效應(yīng)，要到2011年才能看到。因此，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出對(duì)2010年的鋼材需求實(shí)質(zhì)性影響不是很大。受到固定資產(chǎn)投資和耗鋼行業(yè)的繼續(xù)快速增長(zhǎng)影響，2010年中國(guó)鋼材需求依然旺盛，增長(zhǎng)水平不會(huì)低于10%。
第二，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的完全退出，將建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上。此時(shí)，中國(guó)商品需求主要依賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自身快速增長(zhǎng)，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過(guò)于寬松的流動(dòng)性，會(huì)對(duì)總需求結(jié)構(gòu)中的金融性購(gòu)買(mǎi)需求和囤積性需求產(chǎn)生一定沖擊，但對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求卻影響不大。
從一些消耗鋼材的主要行業(yè)來(lái)看，由于2010中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)更高的增長(zhǎng)水平，據(jù)此預(yù)測(cè)，今年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)還會(huì)實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)水平，國(guó)家重點(diǎn)工程建設(shè)進(jìn)入鋼材消耗高峰期。特別是2009年相對(duì)低迷的房地產(chǎn)投資會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)，其中就包括500萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)。同期中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量將達(dá)到或超過(guò)1500萬(wàn)輛，比上年增長(zhǎng)10%以上，保持世界第一的地位。隨著世界經(jīng)濟(jì)的回暖，中國(guó)鋼材出口情況也開(kāi)始好轉(zhuǎn)。從2009年6月份開(kāi)始，中國(guó)鋼材出口已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。尤其是進(jìn)入4季度后，出口量同比也轉(zhuǎn)降為升,其中12月份鋼材出口量為334萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%，創(chuàng)下年內(nèi)月度新高，這就顯示了中國(guó)鋼材出口環(huán)境趨向改善。
由此可見(jiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身需求的恢復(fù)，可以在很大程度上抵消某些經(jīng)濟(jì)刺激退出措施對(duì)部分需求減弱的影響，使得總需求規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。
第三，引發(fā)鋼材價(jià)格上漲的輸入性成本推力并未消失。2009年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅上漲的主要因素，主要還是輸入性成本增加的力量推動(dòng)，而不是供求關(guān)系緊張所致。由于新一年內(nèi)美元還將大幅貶值，以及需求增長(zhǎng)，勢(shì)必引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、廢鋼、焦炭?jī)r(jià)格和海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)上漲。比如長(zhǎng)期協(xié)議鐵礦石漲幅有可能超過(guò)20%，石油價(jià)格有可能見(jiàn)到100美元/桶的更高價(jià)位。
在這種情況下，即使國(guó)內(nèi)有關(guān)部門(mén)實(shí)施從緊貨幣政策，抑制國(guó)內(nèi)需求，但也不能改變美元的中、長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)，也就不能扭轉(zhuǎn)國(guó)際市場(chǎng)鋼鐵生產(chǎn)原材料和海運(yùn)價(jià)格及其他物流費(fèi)用因此繼續(xù)飆升的局面。
由于引發(fā)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格上漲的輸入性成本推動(dòng)力量依然存在，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格行情當(dāng)然還要震蕩揚(yáng)升，至少是居高不下。
從近日市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)并未對(duì)鋼材市場(chǎng)并未產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)的利空影響。上海螺紋鋼和線(xiàn)材只是經(jīng)過(guò)不到3天的時(shí)間就消化了這個(gè)消息，重新恢復(fù)了上行態(tài)勢(shì)。
當(dāng)然，我們也要看到，雖然刺激戰(zhàn)略的退出，不會(huì)改變年內(nèi)鋼材行情上行，或者是高位運(yùn)行的總體趨勢(shì)，但國(guó)家對(duì)于通貨膨脹預(yù)期的治理，逐步出臺(tái)一些退出措施，短時(shí)期內(nèi)，對(duì)于期貨市場(chǎng)行情還會(huì)產(chǎn)生很大沖擊，由此而出現(xiàn)劇烈震蕩。對(duì)此也不可掉以輕心，要做好風(fēng)險(xiǎn)防范。逢低買(mǎi)進(jìn)仍不失之為較好的投資策略。 |
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