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26家內(nèi)地房企插紅旗 穆迪被指“不負(fù)責(zé)任”
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-7-13 9:30:19
蘭格鋼鐵 |
市場(chǎng)自由派經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖弗里德曼曾說(shuō)，“我們生活在兩個(gè)超級(jí)大國(guó)的世界里，一個(gè)是美國(guó)，一個(gè)是穆迪。美國(guó)可以用炸彈摧毀一個(gè)國(guó)家，穆迪可以用債券降級(jí)毀滅一個(gè)國(guó)家�！�
在剛質(zhì)疑完中國(guó)地方債被低估3.5萬(wàn)億后，7月11日，穆迪再發(fā)報(bào)告稱，將引用紅旗制度，為61家中國(guó)企業(yè)狀況進(jìn)行評(píng)估，其中有26家是屬于在香港上市的內(nèi)資房企。
根據(jù)穆迪的報(bào)告，26家內(nèi)房股中有13家被插上7枝紅旗，分別是龍湖地產(chǎn)、中信泰富、人和商業(yè)、恒大地產(chǎn)、佳兆業(yè)、合生創(chuàng)展、禹洲地產(chǎn)、華南城、中駿置業(yè)、恒盛地產(chǎn)、上實(shí)城市開(kāi)發(fā)、綠城中國(guó)、上海證大以及上置集團(tuán)。
有3家被插上6枝紅旗，分別是雅居樂(lè)、寶龍地產(chǎn)以及眾安地產(chǎn)；3家企業(yè)被插上5枝紅旗，包括盛高置地、世茂房地產(chǎn)以及麗豐控股；5家企業(yè)被插上4枝紅旗，分別是合景泰富、建業(yè)地產(chǎn)、碧桂園、路勁以及花樣年，另外還有沿海家園被插上3枝紅旗。
紅旗制度
按照穆迪的所制定的紅旗制度，紅旗越多，則表明該企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)越大。而這些獲得紅旗的內(nèi)房股，一方面因?yàn)檫^(guò)大的負(fù)自由現(xiàn)金流，另一方面因?yàn)榘l(fā)展策略過(guò)于激進(jìn)。
穆迪對(duì)于以上結(jié)論給出的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)分為五條：一、企業(yè)管治偏弱，企業(yè)紀(jì)錄期或上市時(shí)間較短，股東背景模糊，以及大量且頻繁的關(guān)聯(lián)交易；二、高風(fēng)險(xiǎn)或比較不透明的經(jīng)營(yíng)模式，包括與同業(yè)相比不同尋常的高利潤(rùn)率，客戶集中度高，及較為復(fù)雜的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；三、企業(yè)制定了高速發(fā)展的計(jì)劃，即快速擴(kuò)張、大規(guī)模的資本投入，可能導(dǎo)致較大數(shù)目的負(fù)現(xiàn)金流和負(fù)無(wú)形資產(chǎn)。
四、盈利或現(xiàn)金流質(zhì)素不佳，包括現(xiàn)金流與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差異，資產(chǎn)增加與收入增長(zhǎng)之間脫節(jié)，營(yíng)運(yùn)資金的大幅波動(dòng)，以及相對(duì)于報(bào)告利潤(rùn)，稅款繳納不足；五、企業(yè)審計(jì)及財(cái)務(wù)報(bào)告方面的擔(dān)憂，包括更換審計(jì)公司或核數(shù)師，延遲發(fā)布業(yè)績(jī)，或者是核數(shù)師作出負(fù)面報(bào)告。
穆迪另表示，在出具研究報(bào)告時(shí)已考慮了中國(guó)公司的特殊性，如經(jīng)營(yíng)時(shí)間很短、處在高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中、起源于家族所有制等。
但穆迪也指出，對(duì)這些公司發(fā)出“紅旗”警告，并不是它的評(píng)級(jí)方式和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)了改變，這只是對(duì)公司發(fā)出的一種警告信號(hào)，并未進(jìn)行正式的評(píng)級(jí)。
相關(guān)分析人士亦指，穆迪的評(píng)價(jià)依據(jù)是根據(jù)全資公司的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)要求的，在高增長(zhǎng)的公司里，其所提及的不符合穩(wěn)定市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模等情況有可能會(huì)出現(xiàn)。但若按照穆迪的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)幾乎全部的房地產(chǎn)企業(yè)都是不好的。
該名人士認(rèn)為，穆迪看空內(nèi)房企業(yè)，可能與目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況有關(guān)。7月5日，穆迪企業(yè)融資部副總裁蔡承業(yè)表示，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)正在發(fā)生一些基本面上的變化：通貨膨脹率上升，GDP目標(biāo)的下調(diào)迫使當(dāng)局推出監(jiān)管措施；銀行信貸收緊以及房地產(chǎn)限購(gòu)較大的影響住房需求下降，政府控制房?jī)r(jià)的舉措使銷售放緩，同時(shí)房屋庫(kù)存供應(yīng)增加。因此，穆迪將給予中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)未來(lái)12-18個(gè)月里負(fù)面展望。
房企回應(yīng)
穆迪的“好心”警示一出，最直接的影響是，上述房企的股價(jià)應(yīng)聲下滑。為了維護(hù)公司的利益，不少房企紛紛在最短時(shí)間就穆迪的紅旗報(bào)告中所列的事實(shí)作出澄清聲明。
其中，禹洲跟佳兆業(yè)均第一時(shí)間公告稱，公司自上市以來(lái)并非更換過(guò)核算師或?qū)徲?jì)師。佳兆業(yè)更稱，目前公司正與穆迪溝通，但未見(jiàn)穆迪有回復(fù)。
而“不負(fù)責(zé)任”，是不少被插紅旗的房企對(duì)此次穆迪作出的紅旗報(bào)告的評(píng)價(jià)。綠城中國(guó)相關(guān)人士表示，穆迪做這樣的報(bào)告之前，并沒(méi)有跟公司溝通，所以這樣寫(xiě)報(bào)告是很不負(fù)責(zé)任的。
他進(jìn)一步解釋，公司負(fù)債雖然偏高，但不能僅此就判定公司存在高風(fēng)險(xiǎn)，且公司的運(yùn)營(yíng)情況已經(jīng)逐步開(kāi)始改善，截止6月底公司的銷售已超過(guò)200億，另外也在減少拿地。
此外，碧桂園亦表示，穆迪評(píng)級(jí)之前沒(méi)有跟公司討論，龍湖也認(rèn)為評(píng)級(jí)過(guò)程缺乏透明。
但也有被插紅旗的房企對(duì)穆迪的報(bào)告表示理解。中駿置業(yè)相關(guān)人士指出，穆迪紅旗的“預(yù)警”實(shí)指關(guān)注，所列的5個(gè)因素是讓投資者關(guān)注的內(nèi)容。
“穆迪對(duì)中駿置業(yè)的評(píng)價(jià)主要存在這幾個(gè)點(diǎn)，上市不足三年，穆迪可能覺(jué)得公司上市時(shí)間較短，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)波動(dòng)性會(huì)較大。另外，公司的毛利率大于40%，它可能覺(jué)得在當(dāng)前沒(méi)辦法維持。實(shí)際上，它說(shuō)的很多指標(biāo)都是雙刃劍，對(duì)公司來(lái)講，沒(méi)有多大影響。”上述人士表示，穆迪的紅旗評(píng)價(jià)有參考意義，但不一定能真實(shí)反映企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。
而恒大地產(chǎn)、合景泰富、合生創(chuàng)展以及雅居樂(lè)則都對(duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示稱，不清楚該事情，暫不發(fā)表言論。
(本文來(lái)源：觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)) |
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