近期跑贏大盤，1年來跑輸上證綜指。2011年4月申萬港口指數(shù)下跌1.31%，上證綜合指數(shù)下跌1.88%，港口指數(shù)變動略好于大盤漲幅。2011年5月份以來，申萬港口指數(shù)下跌5.78%%，上證綜合指數(shù)下跌6.5%，港口指數(shù)跑贏大盤0.72個百分點(diǎn)，其中5月期間港口個別股票上漲主要是公司事件驅(qū)動所致。
4月港口貨物吞吐量整體運(yùn)行狀況：
受經(jīng)濟(jì)政策收緊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，港口貨物吞吐量環(huán)比增長勢頭有所放緩，而長三角和環(huán)渤海地區(qū)港口貨物吞吐量增長勢頭明顯好于珠三角地區(qū)港口群；港口外貿(mào)貨物環(huán)比增長勢頭有所加快，其中長三角及山東部分港口外貿(mào)貨物吞吐量增長勢頭比較突出。
港口主要貨種運(yùn)行及展望：
受2月份集裝箱吞吐量大幅下降拖累，2011年1-2月集裝箱吞吐量增速回落幅度較大，較2011年1月份增速回落4.20個百分點(diǎn)，較2010年全年增速回落5.99個百分點(diǎn)。集裝箱貨物吞吐量展望：4月港口集裝箱吞吐量增長勢頭良好，整體上依然保持了去年同期的增長勢頭，與貨物吞吐量增速一致，環(huán)渤海港口增速最高，珠三角增速最低；4月份我們外貿(mào)順差額加大，人民幣升值壓力隨著增長，將使外貿(mào)箱占比較大的港口集裝箱吞吐量的增長承壓，但是集裝箱吞吐量的季節(jié)性消費(fèi)習(xí)慣依然會使港口集裝箱吞吐量逐步好轉(zhuǎn)。港口鐵礦石接卸量展望：4月份我國鐵礦石日均進(jìn)口量創(chuàng)下年內(nèi)新低，考慮鐵礦石價格、鋼材價格、港口鐵礦石庫存量及電荒的潛在影響，短期內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量依然難以樂觀。港口煤炭發(fā)運(yùn)量展望：3月份港口發(fā)送量依然處于高位，但環(huán)比增速有所放緩，受天氣因素影響，北方港口煤炭發(fā)送量出現(xiàn)一定分化；隨著氣溫增高，電廠補(bǔ)充庫存將會增長，盡管短期內(nèi)電廠與煤礦企業(yè)之間矛盾是電荒的出現(xiàn)的根本原因，但是由于我國的能源結(jié)構(gòu)特征，相關(guān)政府機(jī)構(gòu)不會讓電荒問題持續(xù)長時間存在甚至影響經(jīng)濟(jì)增長，一旦干預(yù)出現(xiàn)，港口煤炭發(fā)運(yùn)量的增長空間依然較大。港口原油接卸量展望：4月份我國原油接卸量維持高位，成品油接卸量同比減少，原油價格環(huán)比漲幅低于成品油價格漲幅是原因之一，而較高的原油加工量也一定程度上替代了成品油的進(jìn)口。未來隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，原油進(jìn)口量也會隨之放緩，但是國際原油價格的下降，又會降低煉廠壓力，增加進(jìn)口需求，總體看，近期原油進(jìn)口增長會相對平穩(wěn)，呈現(xiàn)環(huán)比略微下降走勢。
投資建議：維持"中性"評級
綜合看，資金成本逐步提高，經(jīng)濟(jì)增速放緩將給港口貨物吞吐量的增長帶來一定壓力，給予港口"中性"評級。從貨物吞吐量種類看，近期具有較大增長空間和潛力的貨種包括煤炭和集裝箱，其中集裝箱吞吐量的增長主要是基于3季度集裝箱旺季的逐步來到。從港口行業(yè)二級市場看，經(jīng)過前期下跌，目前申萬港口行業(yè)PE為19.74倍，與歷史均值比較，折價36%，扣除主題類投資外，2011年港口板塊PE均值也為19倍，而大幅低于2011年港口行業(yè)PE均值的上市公司包括深赤灣A、上港集團(tuán)、天津港。結(jié)合我們對港口行業(yè)貨物吞吐種類的增長走勢的判斷，本期我們推薦安全性較高的深赤灣A、上港集團(tuán)和天津港，而蕪湖港2011年作為業(yè)績增長有保障的公司，也值得投資者關(guān)注；此外由于近期港口煤炭吞吐量存在增長的潛力，建議投資者適度關(guān)注煤炭吞吐量占比較大的上市公司。
(來源：山西證券) |
