導讀：
輸入型通脹高企4月CPI或超5%
央票巨量到期 專家稱5月將再調存準率無懸念
多銀行存貸比逼近警戒線 違規(guī)攬儲難成救命稻草
輸入型通脹高企4月CPI或超5%
機構預測貨幣政策二季度繼續(xù)收緊
盡管蔬菜價格開始回落，但是由于國際大宗商品價格高企，輸入型通脹壓力加大，多家機構預測：在工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(P P I)持續(xù)走高的帶領下，4月份我國居民消費價格指數(shù)(C P I)同比仍將超過5%，進而導致貨幣政策在二季度持續(xù)偏緊。
預測
CPI漲幅或連續(xù)兩月超5%
"4月CPI環(huán)比可能在-0.2%至0.2%之間，中值0%。但由于4月翹尾與上月相比下行約0.2個百分點，同比將落入5%至5 .3%的區(qū)間內，中值5.1%，較上月下行0.3個百分點。"興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委對記者說。
據(jù)推斷：4月食品環(huán)比跌幅高于3月的可能性更大，將落在-1.3%至-0.7%的區(qū)間內，中值-1%。
魯政委稱，非食品環(huán)比可能較高。從季節(jié)性來看，1995年至2010年，絕大部分年份4月非食品價格均高于3月，平均約高出0.4個百分點。雖然3月非食品環(huán)比已大幅高出歷史均值，但諸多因素可能促使非食品環(huán)比繼續(xù)維持在相對較高水平：
首先，4月7日成品油價格上調將直接推升非食品環(huán)比約0.1個百分點。其次，雖然大企業(yè)表示暫緩提價，但迫于成本壓力，一些中小企業(yè)已開始提價；受地震影響較大的電子產品價格走強，中關村電子信息產品價格指數(shù)已連續(xù)六周走高。另外，4月加息將帶動房貸利率上行，將使居住類價格上漲。據(jù)此，預計4月非食品環(huán)比約在0.4%附近。
申銀萬國證券預測與興業(yè)銀行類似。申銀萬國宏觀首席分析師李慧勇說，盡管生鮮蔬菜價格回落，4月份食品價格漲幅回落，但考慮到非食品價格加速上漲趨勢，預計CPI仍將上漲5.2%。受全球大宗商品價格上漲的推動，預計4月份PPI上漲7.3%，仍處于高位。二季度通脹壓力不會明顯低于一季度。
其它金融機構也大多預測4月C PI漲幅超過5%。
天相投資顧問有限公司表示，由于近期蔬菜和肉類等農產品價格的回落，4月份的C PI漲幅會有所回落。但是3月份成品油批發(fā)價格的上調助推了C PI中非食品價格的上漲，初步預計4月份C PI漲幅為5%左右。中金公司預計4月C PI同比上升5.2至5.5%，接近3月份水平。國海證券認為4月CPI可能小幅回落至5.1至5.3%。
誘因
輸入型通脹壓力加大
綜合多家觀點，4月C PI繼續(xù)走高，主要源自國際大宗商品價格上漲，這甚至可能改變年初普遍預測的CPI將在6、7月份見頂回落的軌跡。
4月份以來，受困于美國政府債務問題，美元指數(shù)繼續(xù)走低，創(chuàng)下了2008年8月以來的低點，中東局勢動蕩仍在持續(xù)，避險資金大量涌入大宗商品市場導致國際大宗商品價格持續(xù)走高，紐約原油期貨價格已經(jīng)突破110美元/桶，黃金價格創(chuàng)下了1507美元/盎司的歷史高價。
人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春對記者表示，今年中國面臨的物價形勢很嚴峻。最主要的是全球通脹形勢都不樂觀，進而導致國際大宗商品價格高企，中國面臨的輸入型通脹壓力加大。
國家發(fā)展改革委價格司副司長周望軍打比喻說，如果說全世界的流動性是一個水池，各地的央行是水管。中國的水管3厘米粗，美國和日本的8厘米粗。"雖然中國現(xiàn)在把水龍頭擰小了，但是美國和日本的水龍頭開到最大，這個價格能不漲嗎？"
海通證券宏觀經(jīng)濟高級分析師李明亮也認為，二季度通脹水平仍然會處于較高水平。而且在三季度，物價可能未必會出現(xiàn)之前大部分人所預期的明顯回落，而是維持在高位，接近二季度的水平。
他給出三點理由：原油等大宗商品價格處于高位，原油價格逐步上漲會對C PI產生漸進的影響；短期的行政干預可能只是推遲了企業(yè)的漲價行為，在下半年翹尾影響減弱后，行政干預弱化，企業(yè)可能會補漲價，拉高三季度的C PI；近期貨幣供應不如預期緊也不利于三季度物價回落。
中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍說，盡管主流的觀點認為由于翹尾因素的影響，C PI走勢是前高后低，但是估計可能會"前高后不低"。未來溫和的通脹恐怕會成為長期的趨勢。
影響
二季度貨幣政策預計持續(xù)
鑒于物價壓力可能持續(xù)增加，各機構普遍認為，在二季度貨幣政策應該持續(xù)此前的偏緊力度。
"雖然2011年以來央行連續(xù)上調準備金率，但在中國目前以外匯占款為主的貨幣被動投放模式下，準備金率的調整要達到回收貨幣的目的，必須具有超前性和高烈度性，目前的操作力度明顯不夠，同時也具有明顯滯后性。"上海證券首席宏觀分析師胡月曉說。
李慧勇表示，增長無虞，通脹高企決定了宏觀政策仍會保持偏緊的基調。這體現(xiàn)在：
首先，國家將會繼續(xù)動用三率來穩(wěn)定物價。預計二季度將再上調準備金率2次，加息1次。其次，對于政府管制價格或者政府指導價格的商品和服務包括部分雖然為市場定價但屬于基本消費品的商品和服務漲價繼續(xù)進行控制。此外，繼續(xù)強化房地產調控政策。
"盡管緊縮政策已經(jīng)初現(xiàn)效果，但是無論是國際大宗商品價格的加速上漲，還是國內屢屢見諸報端的多種商品的漲價新聞，都顯示巨大的通脹壓力并沒有得到有效遏制，現(xiàn)在需要保持緊縮的力度而不是放松或者反復進而帶來通脹進一步反彈風險。"匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋對記者說。
她認為，一季度通脹和增長數(shù)據(jù)雙雙超出預期，表明部分對緊縮政策力度過大可能導致經(jīng)濟硬著陸的擔心是缺乏依據(jù)的，而當前經(jīng)濟工作的第一要務仍然是抗通脹。盡管此前密集出臺的貨幣緊縮政策初見成效使貨幣和信貸增長在年初明顯放緩，盡管日本地震和大宗商品價格飆漲增加了全球經(jīng)濟復蘇的不確定性，政府仍然需要保持緊縮力度一心一意控通脹。
孫君瑋表示，緊縮政策如果能夠再持續(xù)3至4個月，經(jīng)濟增長進一步降溫到潛在增長率之下，將有助于通脹壓力在今年下半年明顯回落。預期二季度再加息一次25個基點，準備金率仍然有1至2次上調可能。
展望
全年物價漲勢總體可控
不過，物價壓力增大并不意味著C PI漲勢會失控。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對記者說，上半年物價上漲壓力仍然較大，但同時我們也應該看到一些有利于通貨膨脹壓力減輕的因素正在形成：
一是美聯(lián)儲近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結束。其聲明中沒有跡象表明將啟動新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國量化寬松政策帶來的全球流動性泛濫及其導致的大宗商品價格持續(xù)攀升的壓力會有所減輕，國內輸入性通脹壓力也相應有所緩解。
二是在去年下半年政府多管齊下持續(xù)有效的治理通脹政策的作用下，國內食品價格上漲開始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價格因季節(jié)性因素開始回落，這將有效減輕物價上漲壓力。
三是國內物價上漲的貨幣基礎正在得到有效控制，在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，狹義貨幣量(M 1)增速從去年年初起至今大幅回落，預計下半年由流動性推動的物價上漲壓力會有明顯緩解。
"考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們仍然維持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢、總體可控的判斷。"唐建偉說。
最新的積極信號來自4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)。中國物流信息中心分析稱：繼此前一個月之后，4月購進價格指數(shù)再現(xiàn)回落，回落幅度為2.1個百分點。目前該指數(shù)回落到66.2%，雖然依然較高，但較之前已經(jīng)明顯降低，說明國家穩(wěn)定物價的一系列調控措施已經(jīng)發(fā)揮作用，上游產品價格上漲的勢頭已得到初步控制，通脹預期開始越過峰值，呈現(xiàn)逐漸回落趨勢。(經(jīng)濟參考報)
央票巨量到期 專家稱5月將再調存準率無懸念
由于信貸規(guī)模不斷增長，到期央票數(shù)量巨大，專家稱5月份再次上調存款準備金率幾乎沒有懸念。
分析師夏立軍認為，可以預見的是，到5月份到期央票達到5000多億，再加上4月份未對沖的，加起來應該有1.1萬億左右，再加上4月份可能外匯占款再度達到3000億到4000千億元。這樣來看，整個5月份央行還是要需要通過提高存款準備金率，對沖到期的流動性。
從4月份即將公布的CPI數(shù)據(jù)來看，應該說不出意外。4月份CPI增長的水平還會超過5%，央行為了控制通脹，如果按照正常的取向來看的話，提高存準率很可能在5月上旬舉行。對于加息，很有可能會在公布4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后實行新一輪加息。
社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立說，存款準備金率上調，應當不會出什么意外，因為5月份還有大量以前發(fā)行的央票到期，對沖這種流動性，還要采取同樣的措施，鎖定資金的兩個工具，一個是重新發(fā)行央票，對沖到期的央票，另外就是提高存款準備金率的方式。
尹中立表示，5月份還有大約5000多億的央票到期，必須要用適當?shù)氖侄魏头绞桨阉栈厝�。所以說，即使提高了0.5個百分點只不過收回了不到4000億，實際上還是釋放了1000多億。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，一般每季度初，銀行發(fā)放貸款速度還不至于很快，但是外匯占款的增長速度不容忽視，在美元貶值的預期下，短期內流入中國的外匯還將進一步推高外匯占款，因此流動性問題還是我國現(xiàn)階段貨幣政策調節(jié)的主要目標。
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍指出，雖然到期央票和外匯占款都很高，但也不需要過于緊張，因為從微觀運行數(shù)據(jù)看，前一段密集的調控已經(jīng)有了效果。
趙錫軍表示，再看其他一些數(shù)據(jù)，比如微觀經(jīng)濟的一些數(shù)據(jù)，PMI等這些數(shù)據(jù)，目前來看，4月的數(shù)據(jù)比3月的數(shù)據(jù)可能略微要走得弱一些。這個表明，微觀經(jīng)濟的層面上實際上已經(jīng)感受到貨幣政策的影響了。
趙錫軍說，但是從微觀的部分傳遞到宏觀的部分，是不是會顯示出同樣的效果，現(xiàn)在我們還不能說是馬上能夠看得出來。
宏源證券高級分析師范為，從PMI公布的指數(shù)來看，5月份PMI是52.9%，環(huán)比回落0.5個百分點。從這個情況來看，說明我們國家經(jīng)濟增長現(xiàn)在仍然處于回調的過程中。走向來看，新訂單指數(shù)、新出口訂單、進口指數(shù)和購進價格指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的回落，回落幅度都超過1個百分點，說明經(jīng)濟增速下降的可能性還比較大。(證券日報)
多銀行存貸比逼近警戒線 違規(guī)攬儲難成救命稻草
年報數(shù)據(jù)顯示，7家股份制上市銀行存貸比在71%-75%之間
"我們每個月都要達成一定的存款任務量，這甚至是獎金的主要來源"，一家股份制銀行的柜面從業(yè)人員向《證券日報》記者表示。
上市銀行年報顯示，有7家股份制商業(yè)銀行存貸比在71%-75%之間，逼近監(jiān)管紅線。在存貸比的硬標桿以及放貸的沖動面前，吸儲對銀行顯得尤為重要。但是，違規(guī)的高息攬儲卻被戲稱為"非同行業(yè)拆借"。
上市銀行存貸比逼近監(jiān)管紅線
經(jīng)歷了2009年和2010年的信貸擴張，我國商業(yè)銀行存貸比已接近監(jiān)管"警戒線"。截至2010年底，我國銀行業(yè)金融機構存貸比為69.4%，比年初下降0.10個百分點。當然，從上市銀行利潤最大化的角度來說，存貸比越接近75%，相應的息差收入應該會越高。不過，過于接近監(jiān)管標準，會使得相關銀行在其后開展業(yè)務的過程中難以放開手腳，系統(tǒng)性風險提高。
年報顯示，招商銀行、深發(fā)展、中信銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行的存貸比分別為74.59%、72.37%、72.83%、72.74%、71.21%、71.15%%。另外，華夏銀行的存貸比為67%，浦發(fā)銀行為69.96%。8家股份制上市銀行的存貸比平均達到71.47%。
以存貸比最高的招商銀行為例，其2008年-2010年的存貸比分別為70.75%、73.69%、74.59%，上升勢頭非常明顯。
其中，某股份制商業(yè)銀行的年報更是顯示，去年前5個月，其存貸比皆超出75%的監(jiān)管紅線，致使該行信貸一度銳減，7月貸款月增量為－135%，才使得存貸比回歸監(jiān)管紅線以內。
存貸比的巨大壓力也使得銀行紛紛將吸儲設為經(jīng)營目標，例如，中信銀行2011年經(jīng)營指標的惟一要求就是，新增各項存款折合人民幣3000億元左右"。招商銀行則表示，"根據(jù)當前經(jīng)營環(huán)境，2011年本公司自營貸款計劃新增2,100億元左右，自營存款計劃新增3,000億元左右"。從招商銀行的計劃分析，其新增部分的存貸比相當于70%，有望有效降低其存貸比。
違規(guī)攬儲屢有發(fā)生 股份制銀行成重災區(qū)
過去，監(jiān)管層對銀行采用的是月均存貸比、年均存貸比的考核方式。為了使存貸比達到監(jiān)管要求，一些銀行采用高息攬儲、高價交易手段吸引客戶存款。
"為了應付監(jiān)管要求，不少銀行在季末、月末等統(tǒng)計時點前后，采取理財項目轉存、攬儲、賣貸款等措施刻意解決存貸比問題"，一位熟悉銀行業(yè)的大型會計師事務所的合伙人向《證券日報》記者表示。
去年9月17日，銀監(jiān)會首次披露了對6家銀行的8家分支機構"高息攬儲"的處罰決定。6家銀行中，5家為股份制商業(yè)銀行，1家為國有大行。銀監(jiān)會相關司局人士指出，這些銀行違規(guī)攬儲行為大致有以下幾類：一是擅自提高利率；二是采取暗記高息、上套利率檔次、有獎儲蓄、減免或報銷其他業(yè)務手續(xù)費、贈送實物或現(xiàn)金(包括提貨卡、有價證券等)、提供境內旅游、支付客戶子女入學費、安排親屬就業(yè)等方式變相提高利率；三是向存款中介支付吸儲費、協(xié)儲費、手續(xù)費等不當費用；四是借辦信用卡、購買理財產品、第三方存管等業(yè)務名義向客戶返現(xiàn)金、送禮品或購物卡。
一位股份制銀行支行人士指出，股份制銀行相對于國有大型銀行而言，網(wǎng)點較少，吸儲的壓力很大，如果不在利率上有所優(yōu)惠，是很難有儲戶愿意把存款放到中小銀行里的。沒有存款，就沒錢放貸款，盈利能力就會大打折扣。
4月10日，中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任、金融學院教授郭田勇公開表示，"一季度末，銀行又一如既往地展開了攬存大戰(zhàn)，各行搏殺激烈、招數(shù)迭出，好幾家銀行推出了針對3月31日的一天期理財產品，令人忍俊不禁"。
他同時透露，自己日前與銀行人士交流，得知有銀行在3月31日這天給存入1000萬元的客戶8萬元利息，"一算年化收益率，達百分之好幾百。銀行這種單一的時點考核方式也該變一變了。"銀行聯(lián)合信息中心總經(jīng)理符文忠則對此消息回復稱，"這是所了解到，(利息)最高的。"
日均考核大勢所趨 沖刺式達標難以為繼
早在去年第四次金融經(jīng)濟形勢通報會上，銀監(jiān)會就提出，要摒棄以月末、季末時點數(shù)據(jù)進行業(yè)績考核的不科學做法，建立月度日均存款的統(tǒng)計制度，并按照月度日均存貸款監(jiān)測流動性水平。
另據(jù)媒體報道，去年銀監(jiān)會僅要求在季末符合75%的監(jiān)管要求，今年一季度則要求按月度頻率申報存貸比，而二季度開始將進一步細化到以月為考核周期申報日均存貸比。此外，存貸比從嚴主要表現(xiàn)為，此前僅要求期末值低于75%即可，而后續(xù)要求一個月的日均值要低于75%。
分析師認為，"目前，大型金融機構存款準備金率已經(jīng)達到20.5%，若銀行的存貸比為75%，這意味著銀行除了貸款之外的流動性資產才不足5%，可變現(xiàn)的投資性資產十分有限。若一些大型存款人將存款取走，銀行將暴露出很明顯的流動性風險。
不過，年報同時顯示，目前國有大行的存貸比還是比較低的，工行、建行及農行存貸比率均在70%以下，尤其是農行只有55.77%，資金狀況松動。
業(yè)內人士表示，大型商業(yè)銀行由于系統(tǒng)性優(yōu)勢，網(wǎng)點多，資金池大，因此有資金實力向中小銀行進行拆借，解決其流動性問題。"但如果日均存貸比全面實行，大行必須更合理地擺布資源，對于同行拆借將更為審慎，向大銀行進行拆借也不再是件易事。"
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，目前存貸比在70%以下的銀行，資產質量總體平穩(wěn)，面對日均存貸比監(jiān)測的監(jiān)管壓力并不大，但對于部分存貸比在70%以上逼近監(jiān)管紅線的銀行壓力明顯。不過，這利于辨識中小銀行風險，督促他們不要到月末、季末為達標而沖刺性吸儲，而是加強平時的流動性管理。(證券日報) |
