第一財經日報報道貨幣政策轉向之后，政策收緊的效果開始顯現(xiàn)。昨日，央行數據顯示，2月人民幣貸款增加5356億元，同比少增1929億元；當月廣義貨幣(M2)增速也跌落至全年目標(16%)之下，僅為15.7%。
不過，業(yè)內人士仍認為，個別月份數據向好不足以支持通脹壓力緩解的判斷。尤其在當前國內外形勢下，貨幣調控力度難言放松。
調控力度難言放松
“仍然看不到通脹壓力緩解的跡象，要保持當前對流動性的調控力度�！迸d業(yè)銀行資深經濟學家魯政委認為，2月居民消費價格指數(CPI)增速略高于市場預期；中東北非形勢緊張，大宗商品價格難以回落；日本地震后，我國進口日本電子設備價格可能反彈等不確定因素均對通脹構成壓力。
根據國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數據，2月份CPI漲幅為2.7%，該數據逼近了今年政府工作報告提出的3%價格調控目標，該漲幅比上月擴大1.2個百分點。這一超預期的價格數據，令市場一度預期監(jiān)管層啟動貨幣政策的腳步會加快，也使得市場對加息的預期有所增強。
渣打銀行大中華區(qū)首席經濟學家王志浩預計，接下來的3個月，國內CPI還是會繼續(xù)上漲，達到5.5%左右。
央行曾在年度工作會議上提出，要有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件。上周，央行行長周小川還曾表示，今年貨幣政策已經轉為穩(wěn)健的貨幣政策，所以央行會繼續(xù)使用管理流動性的各項工具。他還表示，在國民經濟應對全球經濟危機成功復蘇后，通貨膨脹壓力也有所提高，在這種情況下，利率政策肯定會是一個需要運用的重要工具。
不過，從2月數據來看，新增信貸、M2的增速雙雙低于預期，這意味著，央行調控政策成效已經開始顯現(xiàn)。中金公司研究報告認為，通脹壓力上升的趨勢得到控制，預計監(jiān)管層在近期推出進一步緊縮政策的可能性降低。中金公司維持二季度基準利率提高一次的判斷，預期央行會繼續(xù)使用多種政策工具(包括準備金率的提高)控制貨幣信貸的增長速度。
而魯政委則預計，2011年內，存款準備金率將會上調到接近23%的水平。
三大因素促信貸回落
根據央行數據，2月人民幣貸款增加5356億元。這一數據低于市場6000億元的預期。截至2月末，人民幣貸款余額48.89萬億元，同比增長17.7%，比上月末和上年同期分別低0.8個和9.5個百分點。
分部門看，住戶貸款增加1058億元，其中，短期貸款增加6億元，中長期貸款增加1052億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4306億元，其中，短期貸款增加2334億元，中長期貸款增加2634億元，票據融資減少712億元。
綜合2月央行祭出的調控工具來看，信貸管控持續(xù)增強、準備金率連續(xù)上調的累積效應以及貸款增長季節(jié)性回落，是構成2月新增貸款回落的主要原因。
根據中金公司首席經濟學家彭文生的分析，2月新增貸款5356億元，占全年新增貸款(預計在7.5萬億左右)的7.1%。從過去5年平均來看(2005年~2010年，剔除受金融危機沖擊較大的2009年)，2月新增貸款在全年新增貸款總額中的平均占比為6.8%，以今年全年7.5萬億計算，得到今年2月份的新增貸款應是5095億元，實際數5356億元接近于此。
彭文生認為，信貸正在政策引導下朝向預期速度放緩，央行有效地控制了信貸增長。
統(tǒng)計還顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，同比增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5個和9.8個百分點。15.7%的增速低于市場17%的預期，事實上，這一增速甚至還低于央行提出的2011年M2增長16%的目標。
中金公司研究報告認為，下滑原因主要有三：高基數效應；今年1、2月份新增信貸控制得較好；存款結構中增長較快的財政存款部分不包括在M2中。 |
