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爭(zhēng)議不休的全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題，有了首個(gè)一攬子客觀衡量指標(biāo)。
2月19日，二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在巴黎達(dá)成共識(shí)，宣布用公共債務(wù)和財(cái)政赤字、私人儲(chǔ)蓄率和私人債務(wù)等指標(biāo)度量成員國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡問(wèn)題，并同時(shí)監(jiān)控“由貿(mào)易余額與投資收入凈流動(dòng)和轉(zhuǎn)移組成的外部失衡”。
之所以從內(nèi)外兩部分來(lái)度量全球失衡，是因?yàn)椤皟?nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的溢出效應(yīng)往往會(huì)導(dǎo)致外部經(jīng)濟(jì)失衡，管好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，才能更好防范外部失衡”。加拿大G20研究中心、多倫多大學(xué)的世界經(jīng)濟(jì)研究者薩拉·埃利絲(Sarah Ellis)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。
但纏繞著失衡問(wèn)題的爭(zhēng)議聲不會(huì)很快散去。巴黎的會(huì)議充滿了分歧，G20最終沒(méi)有把利率、匯率等手段納入一攬子指標(biāo)中，僅表示將“酌情考慮匯率、財(cái)政、貨幣和其他政策”。
此外，巴黎達(dá)成的共識(shí)也只是在技術(shù)化應(yīng)對(duì)失衡問(wèn)題的道路上走出了第一步。各經(jīng)濟(jì)體接下來(lái)將為上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)制定“指示性方針”。
指標(biāo)詳解
在公共債務(wù)和財(cái)政赤字問(wèn)題上，世界迄今沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。僅有的一個(gè)地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)是歐盟的規(guī)定：成員國(guó)財(cái)政赤字的GDP占比不得超過(guò)3%，公共債務(wù)的GDP占比上限則是60%。但是金融危機(jī)打擊下，不少歐盟國(guó)家超出這兩條警戒線。
薩拉·埃利絲預(yù)測(cè)，G20的財(cái)政赤字指標(biāo)可能在3%－5%間尋求一個(gè)中間數(shù)，這樣的指標(biāo)設(shè)定“有助于制約擴(kuò)張性財(cái)政政策，并規(guī)避后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)”。
玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)的預(yù)測(cè)則為5%。
就公共債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)而言，G20恐怕難以簡(jiǎn)單照抄歐盟的標(biāo)準(zhǔn)。目前美國(guó)、英國(guó)公共債務(wù)的GDP占比都接近100%，而日本的這個(gè)數(shù)字已超過(guò)200%。謝國(guó)忠認(rèn)為，公共債務(wù)上限應(yīng)該不能超過(guò)本國(guó)GDP的100%。
將私人部門(mén)債務(wù)和私人儲(chǔ)蓄率列入一攬子指標(biāo)，主要是因?yàn)闅W美等經(jīng)濟(jì)體在這兩方面的糟糕表現(xiàn)已經(jīng)極大地拖累了其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在流動(dòng)性充足的情況下，貸款欲望依然不足，內(nèi)需也難以提振。當(dāng)愛(ài)爾蘭等國(guó)政府因銀行壞賬介入時(shí)，私人債務(wù)又變成由政府擔(dān)保的公共債務(wù)，如果政府對(duì)所擔(dān)保的私人債務(wù)進(jìn)行償付，將會(huì)加劇財(cái)政赤字。
就未來(lái)的私人儲(chǔ)蓄率標(biāo)準(zhǔn)而言，謝國(guó)忠認(rèn)為，“發(fā)達(dá)國(guó)家私人儲(chǔ)蓄率應(yīng)該不高于其GDP的5%，而發(fā)展中國(guó)家，因?yàn)橥顿Y、發(fā)展的需要，私人儲(chǔ)蓄率占GDP的20%都不算高�！�
此外，針對(duì)由貿(mào)易賬戶、凈投資收益與轉(zhuǎn)移賬戶等三個(gè)項(xiàng)目來(lái)衡量外部平衡問(wèn)題，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員張茂榮對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，拆成三項(xiàng)，要求每一項(xiàng)都能維持平衡，能更真實(shí)地反映一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支狀況。比如，日本較大的貿(mào)易順差并非主要來(lái)自出口，而是主要來(lái)自對(duì)外投資收益。
就貿(mào)易余額的GDP占比標(biāo)準(zhǔn)而言，謝國(guó)忠表示，小經(jīng)濟(jì)體的上限設(shè)在10%，大經(jīng)濟(jì)體設(shè)在5%比較合適。
值得注意的是，無(wú)論指標(biāo)如何精確化，依據(jù)現(xiàn)有共識(shí)，這些指標(biāo)也都只是“非約束性的”，只在協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策、降低全球失衡水平上起指導(dǎo)性作用。但一攬子衡量指標(biāo)的出臺(tái)，還是會(huì)給G20所有成員國(guó)帶去調(diào)整壓力。
不少分析人士認(rèn)為，這將推動(dòng)中國(guó)調(diào)整自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的步伐。中國(guó)商務(wù)部研究員梅新育分析說(shuō)，“中國(guó)貿(mào)易順差較大，國(guó)內(nèi)私人儲(chǔ)蓄率被普遍視為過(guò)高，外部要求中國(guó)調(diào)整的壓力較大。而現(xiàn)在調(diào)整的路數(shù)就是激勵(lì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)擴(kuò)大以降低儲(chǔ)蓄率，擴(kuò)大進(jìn)口以降低貿(mào)易順差�！�
謝國(guó)忠表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要做調(diào)整，總的來(lái)說(shuō)要鼓勵(lì)消費(fèi)，當(dāng)前要做兩件事情，一是調(diào)低個(gè)人所得稅，二是房?jī)r(jià)要降下來(lái)，否則打壓中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)。消費(fèi)一旦拉動(dòng)起來(lái)，中國(guó)就不會(huì)被動(dòng)�！�
對(duì)美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，遵循標(biāo)準(zhǔn)也非易事。這些國(guó)家普遍面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、內(nèi)需乏力、投資不振的窘境，財(cái)政赤字和公共債務(wù)等指標(biāo)目前都難稱健康，屆時(shí)難免越過(guò)標(biāo)準(zhǔn)警戒線。而一旦動(dòng)手緊縮財(cái)政，削減開(kāi)支，則又可能會(huì)陷入國(guó)內(nèi)政治困境。去年10月間，法國(guó)推出了延長(zhǎng)退休年齡等一系列緊縮政策，立刻就在國(guó)內(nèi)引發(fā)了200多萬(wàn)人參加的大罷工。
“發(fā)達(dá)國(guó)家的主要困難在于調(diào)整其寅吃卯糧的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和消費(fèi)模式，這種調(diào)整會(huì)降低民眾眼前福利�！泵沸掠u(píng)價(jià)說(shuō)，“在西式民主政治下，反對(duì)黨會(huì)充分利用民眾的短視和自私心態(tài)在政治上掣肘�！�
他繼而表示，一旦發(fā)達(dá)國(guó)家緊縮過(guò)度，又會(huì)沖擊依賴出口的發(fā)展中國(guó)家，給全球經(jīng)濟(jì)平衡帶去不利影響。
匯率、貨幣博弈
“一攬子衡量指標(biāo)取得共識(shí)的過(guò)程不易，各方存在一定利益沖突，但最終達(dá)成妥協(xié)，一定程度上顯示了20國(guó)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的認(rèn)同�！� 法國(guó)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和工業(yè)部長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上坦言。
匯率是此次爭(zhēng)鋒的焦點(diǎn)之一。中國(guó)明確反對(duì)將其列入一攬子失衡指標(biāo)。中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人表示，中國(guó)認(rèn)為使用實(shí)際匯率作為衡量貿(mào)易失衡的指標(biāo)并不恰當(dāng)，新興市場(chǎng)為了應(yīng)付金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)突發(fā)動(dòng)蕩，有必要做適當(dāng)儲(chǔ)備。中國(guó)的訴求客觀上也契合美國(guó)的愿望，美聯(lián)儲(chǔ)一意推行量化寬松政策，使美元大幅貶值，飽受各國(guó)詬病。巴黎會(huì)后公告最后的表述是“酌情”考慮匯率問(wèn)題。
《華爾街日?qǐng)?bào)》援引一位G20官員的話說(shuō)，根據(jù)這種措辭，法國(guó)可以說(shuō)匯率是一個(gè)指標(biāo)，中國(guó)則可以說(shuō)其實(shí)不是。
不過(guò)，謝國(guó)忠表示，不排除匯率在未來(lái)成為衡量指標(biāo)的可能，但這有待各國(guó)認(rèn)識(shí)的調(diào)整。他強(qiáng)調(diào)，失衡指標(biāo)建立在所有國(guó)家的一致同意之上。
貨幣政策此次也被排除在了失衡指標(biāo)之外，僅被會(huì)議公告“酌情考慮”。作為今年G20的主席國(guó)，法國(guó)似乎想用一個(gè)獨(dú)立的國(guó)際貨幣體系改革來(lái)應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題。
法國(guó)總統(tǒng)薩科齊呼吁：建立非單一資產(chǎn)作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)的貨幣籃，吸納人民幣進(jìn)入其中。
“薩科齊的改革設(shè)想繞開(kāi)了國(guó)際貨幣體系里的特里芬難題(任何一個(gè)國(guó)家的貨幣如果充當(dāng)國(guó)際貨幣，一方面必然要通過(guò)國(guó)際收支逆差，滿足貨幣需求，這導(dǎo)致該貨幣貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣又要求幣值穩(wěn)定，不能持續(xù)逆差�！幷咦�)，使得這一想法成為可行。”中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。
改革的最理想途徑是建立超主權(quán)貨幣，但這不太現(xiàn)實(shí)，“一個(gè)可行辦法是儲(chǔ)備貨幣的多元化，在由歐元、美元、日元、英鎊四種貨幣組成的SDR貨幣籃中引入更多新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣。” 曹遠(yuǎn)征分析說(shuō)，“擴(kuò)大SDR雖然是不太完善的改革，但這是國(guó)際貨幣體系改革的啟動(dòng)�！�
梅新育認(rèn)為，人民幣納入SDR只是時(shí)間問(wèn)題，其速度取決于人民幣國(guó)際化和中國(guó)擴(kuò)大資本賬戶開(kāi)放度的速度。
但謝國(guó)忠則認(rèn)為：“SDR不是真實(shí)可以操作的貨幣，而是虛擬貨幣，因此這一建議不可行�！� IMF總裁特別顧問(wèn)朱民則對(duì)媒體表示，人民幣作為新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家還不可自由兌換的貨幣，加入SDR史無(wú)前例，需要制定專門(mén)規(guī)則，這將是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，很難給出時(shí)間表。
目前，薩科齊正在籌劃多場(chǎng)匯率研討會(huì)，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革。記者從法國(guó)駐華大使館了解到，法國(guó)考慮于今年3月底在中國(guó)舉辦第一場(chǎng)相關(guān)討論。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策(倫敦)研究中心、第一中國(guó)投資的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家泰勒(Michael Taylor)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，薩科齊之所以重視并尋求中國(guó)的支持，是因?yàn)橹袊?guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、政治影響力已非往日可比。中國(guó)擁有大量外匯儲(chǔ)備，有實(shí)力和底牌在匯率問(wèn)題上為維護(hù)自身利益做出自主決定，而不會(huì)被任何國(guó)家意見(jiàn)左右。（來(lái)源：財(cái)經(jīng)雜志） |
