一、十二月份鋼材期貨市場回顧
螺紋鋼主力1105合約12月初迎來了一波低量上漲行情,但是下旬以后,隨著庫存的回升,4800元上方鋼廠套保動(dòng)能充足加大了空頭籌碼,1105合約便很快向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。特別是下旬以來,遠(yuǎn)月合約不僅走勢偏弱,而且對(duì)近月明顯貼水。12月31日RB1101合約尾盤瘋狂拉漲,并最終報(bào)收5130,同時(shí)錄得10.97%的月漲幅。但后期宏觀調(diào)控政策效果和鐵礦石市場變化的不確定性使得遠(yuǎn)月合約反應(yīng)遲緩,RB1105在近月的帶動(dòng)下以四連陽收關(guān)2010。
1、線材
12月份,線材主力合約的走勢更加平淡,資金在此投機(jī)的力度極小,大部分的單子屬于準(zhǔn)備交割的單子,所以盤中價(jià)格也變化不大,但該品種受螺紋的影響較大,所以螺紋的漲跌對(duì)于它有重要的意義,圖中可以看出,期現(xiàn)價(jià)格總體方向一致。(詳見圖18-1)。

圖18-1 線材價(jià)格走勢圖
2、螺紋鋼
12月份,螺紋期現(xiàn)價(jià)格均經(jīng)歷一個(gè)震蕩上漲的過程,但期貨價(jià)格的力度相較于現(xiàn)貨價(jià)格有所增大,由于資金方面的因素導(dǎo)致。期貨向上的跡象明顯而現(xiàn)貨走勢較為平緩,兩者的基差逐步縮小,為后市期貨價(jià)格的上漲奠定了一定的基礎(chǔ)(詳見圖18-2)。

圖18-2 螺紋鋼價(jià)格走勢圖
二、鋼材期貨技術(shù)分析
1、線材
從K線圖{日線圖}來看,線材Wb1105合約明顯的走入了一個(gè)橫盤的整理平臺(tái)并且走的較為混亂,但震蕩上行的態(tài)勢不改,可以看出良性的上行渠道依舊保持,但上方的壓力也較為顯著,這為線材上行帶來了不利的條件(詳見圖18-3)。

圖18-3 線材1105合約日K線圖
2、螺紋
12份的螺紋主力合約為1105,月總持倉量為56.8萬手,月減倉67778手,可以看出目前的持倉相較于前兩個(gè)月在逐步的縮小,一部分原因因?yàn)槟甑仔刨J收緊,資金流動(dòng)性減弱,另一部分原因也是因?yàn)槟壳皟r(jià)格處于一個(gè)高位,資金在此位置存在了分歧,一部分選擇減倉出局的做法。從形態(tài)上看,螺紋震蕩走高底部價(jià)格一步步抬升較為明顯,且價(jià)格已經(jīng)靠近平行線上升通道的上沿,一旦上破,上方的空間將再次被打開,但此處也給價(jià)格形成了較大的壓制,不排除有回調(diào)的可能(詳見圖18-4)。

圖18-4 螺紋1105合約日K線圖
三、鋼材期貨基本面分析
1、保障性住房為未來主要增長點(diǎn)
從國內(nèi)2010年粗鋼下游需求分布來看,較2009年出現(xiàn)了一定的變化,汽車用鋼出現(xiàn)了較大幅度的增加,基建投資需求則出現(xiàn)了一定幅度的萎縮,房地產(chǎn)市場仍然是國內(nèi)鋼材消費(fèi)最大的行業(yè)。
住建部在2010年年底宣布,2011年全國保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將達(dá)到1000萬套,相比2010年的580萬套,增長72.4%。而計(jì)劃新增的420萬套住房中,公共租賃房將占主要部分。根據(jù)1000萬套保障性住房估算,如果每套面積在60平米左右,將拉動(dòng)螺紋鋼新增需求近1000萬噸,在供給本來就增速放緩的情況下,明年國內(nèi)螺紋鋼總體供需將保持平衡,甚至偏緊。
2、11月鐵礦石進(jìn)口大幅增加
1-11月份國內(nèi)鐵礦石的產(chǎn)量為97247萬噸,同比增長23%,如果以日均291萬噸計(jì)算,則全年鐵礦石產(chǎn)量為106215萬噸,將較去年8807.1萬噸,增長21%。
前11個(gè)月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為54356萬噸,如果以30%的品質(zhì)結(jié)算,97247萬噸的國產(chǎn)原礦折合為29174萬噸的生鐵,占到總產(chǎn)量的53.6%.,也就是鐵礦石的對(duì)外依存度為46..4%,這較去年有較大的降幅。
對(duì)外依存度的的下降還反映在進(jìn)口鐵礦石的下降上,截止11月份國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石56060萬噸,而去年同期是56586萬噸。(詳見圖18-5)

圖18-5 國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量與產(chǎn)量對(duì)照?qǐng)D
3、11月鋼材進(jìn)口量繼續(xù)回落,出口止跌回升
11月鋼材凈出口環(huán)比下降13%至145萬噸。11月中國鋼材出口量環(huán)比攀升2%、同比攀升2%至291萬噸,2010年前11個(gè)月的總出口量因此達(dá)到了3970萬噸,同比增長87%。與此同時(shí),進(jìn)口環(huán)比升21%、同比升7%至138萬噸,2010年前11個(gè)月的總進(jìn)口達(dá)到1500萬噸(同比下降7%)。11月的鋼材凈出口量為145萬噸,環(huán)比下降13%,但同比增長13%。
鋼材進(jìn)出口滯后于整體進(jìn)出口,政策不再提供支持。11月中國的總出口額環(huán)比增長13%、同比增長35%至1533億美元,而總進(jìn)口額環(huán)比增長20%、同比增長38%至1304億美元。二者均呈現(xiàn)出比鋼材更強(qiáng)勁的復(fù)蘇趨勢。我們認(rèn)為這反映出政府不鼓勵(lì)鋼材出口的立場,以及在成本基礎(chǔ)不斷攀升的情況下,國內(nèi)鋼廠的競爭優(yōu)勢正在喪失,而中國的自給率繼續(xù)提高(詳見圖18-6)
圖18-6 鋼材進(jìn)出口量統(tǒng)計(jì)表
4、鋼貿(mào)企業(yè)順利去庫存利多鋼價(jià)
目前很多大型建筑鋼材貿(mào)易商庫存水平不足萬噸,較之往年幾萬噸庫存凸顯尷尬。一方面,對(duì)冬季建筑鋼材需求淡季心存疑慮,不敢高位接貨建立庫存;另一方面,需求的持續(xù)放大又使庫存快速下降,無法建立起理想的庫存水平。很多大型貿(mào)易商冬儲(chǔ)仍未按計(jì)劃啟動(dòng),這也給鋼價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐,在明年諸多看多預(yù)期作用下,鋼價(jià)如有一定幅度回落,將激起較多貿(mào)易商建立庫存的積極性。同時(shí),貼水的遠(yuǎn)月價(jià)格也成為貿(mào)易商建立虛擬庫存的良好機(jī)會(huì)。調(diào)研結(jié)果為大多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為年前鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)仍存,但如果該風(fēng)險(xiǎn)能夠釋放,則將跌出建庫良機(jī)。(詳見圖18-7)。

圖18-7 線材和螺紋鋼庫存量
結(jié)論:螺紋鋼期貨自2009年3月底上市以來一直保持其自身運(yùn)行特點(diǎn),其中遠(yuǎn)月合約高升水一度成為常態(tài),2010年國內(nèi)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格總體震蕩上行,但期價(jià)卻經(jīng)歷了2次大幅下跌,并且交易過程中投資者往往發(fā)現(xiàn)做多難、做空易。在現(xiàn)貨跌幅不大的情況下,期價(jià)往往跌幅超過現(xiàn)貨;而在現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上漲時(shí),期價(jià)又往往上漲乏力。其中最大原因就在于螺紋鋼長期遠(yuǎn)月高升水,遏制了多頭獲利的可能性與空間,但目前螺紋鋼期貨價(jià)格呈遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu),去除了多頭一塊心病,只要現(xiàn)貨能漲,期貨漲幅基本不會(huì)小于現(xiàn)貨,如現(xiàn)貨暴跌,將利空預(yù)期釋放后,期價(jià)也未必會(huì)低于現(xiàn)貨。
如鋼價(jià)春節(jié)前完成淡季下跌,將為明年上漲做好準(zhǔn)備。根據(jù)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格來分析,上半年成本將上移至4500-4600元/噸,加之供需關(guān)系大幅改善,流動(dòng)性依舊充裕等因素,現(xiàn)貨鋼價(jià)將運(yùn)行在4500-5600元/噸之間,如鋼價(jià)回調(diào)至4600元/噸附近,將出現(xiàn)較為理想的多頭中線介入機(jī)會(huì)。 |