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中遠(yuǎn)航運(yùn):看淡干散貨航運(yùn) 集裝箱相對(duì)略好

 http://m.t3home.cn    發(fā)表日期:2010-12-14 10:29:25  蘭格鋼鐵
    瑞士銀行衛(wèi)強(qiáng)

    我們把干散貨船運(yùn)業(yè)的觀點(diǎn)從“中性”降至“負(fù)面”。我們認(rèn)為由于供應(yīng)引發(fā)周期性下滑,2011年對(duì)于干散貨航運(yùn)公司而言將是困難的一年。我們預(yù)計(jì)2011年平均BDI(波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù))將同比下降10%,降至2500點(diǎn)左右。中國(guó)的宏觀調(diào)控和行業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變意味著鐵礦石需求增長(zhǎng)將下滑。我們預(yù)計(jì)2011年干散貨船舶運(yùn)力將增長(zhǎng)10.6%(同期凈交付7400萬載重噸,使得供應(yīng)增幅比需求增幅高5%)。

    2011年集裝箱航運(yùn)公司盈利水平不太可能再創(chuàng)新高。我們認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家補(bǔ)庫(kù)存減速和貿(mào)易增長(zhǎng)減速將導(dǎo)致集裝箱貿(mào)易量的增長(zhǎng)放緩。集裝箱短缺情況得到緩解以及大型船舶交付使用或?qū)⒃诘緣旱瓦\(yùn)費(fèi)。

    我們認(rèn)為行業(yè)自律可能會(huì)使2011年行業(yè)供需相對(duì)保持平衡。

    相比干散貨航運(yùn)業(yè)我們更看好集裝箱航運(yùn)業(yè),主要是由于2011年集裝箱航運(yùn)業(yè)供應(yīng)增長(zhǎng)較小。這是由于在金融危機(jī)爆發(fā)前幾年間兩個(gè)行業(yè)累計(jì)的訂單水平不同,當(dāng)時(shí)干散貨航運(yùn)利潤(rùn)水平較高使從業(yè)公司預(yù)訂的新船運(yùn)力多于集裝箱航運(yùn)公司。如今,干散貨航運(yùn)企業(yè)則需要更長(zhǎng)的時(shí)間來消化這些過剩的供應(yīng)。

    個(gè)股選擇:中國(guó)遠(yuǎn)洋(10.17,0.14,1.40%)H股評(píng)級(jí)降至“賣出”;最看好萬海航運(yùn)和中外運(yùn)船。中國(guó)遠(yuǎn)洋是我們最不看好的個(gè)股,理由是因?yàn)橐酝馊氪缓贤杀据^高,使得公司盈利對(duì)即期BDI波動(dòng)十分敏感。我們看好萬海航運(yùn)是因?yàn)楣驹趤喼迏^(qū)內(nèi)航線的領(lǐng)先地位。我們把東方海外的評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”的原因是該股已大幅上漲;并因?yàn)楦缮⒇浨熬柏?fù)面分別下調(diào)了太平洋(11.60,-0.04,-0.34%)航運(yùn)、川崎汽船和商船三井的評(píng)級(jí)。我們還上調(diào)了東方;、中海集運(yùn)(4.32,0.06,1.41%)H股和長(zhǎng)榮海運(yùn)的評(píng)級(jí)。
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