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調(diào)整過后 鋁價有望延續(xù)反彈行情
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-2-24 11:18:57
蘭格鋼鐵 |
利空襲來，鋁價迎來調(diào)整行情：利空頻出，壓低鋁價。自2010年1月20日起，國內(nèi)外鋁價跌破下方支撐，展開了近一個月的調(diào)整行情，其中LME三個月鋁最大跌幅達14%，滬鋁5月合約最大跌幅達11.4%。
對近期鋁價調(diào)整行情的利空因素分析：主權(quán)債務(wù)危機升級，避險情緒推高美元；貨幣政策收緊信號頻出，短期通脹壓力減弱；需求淡季，庫存壓力顯現(xiàn)。三大利空疊加引發(fā)鋁價調(diào)整行情。
市場等待利空因素逐步消化：近期影響鋁價下跌的多為短期因素，鋁價經(jīng)過近一個月調(diào)整后，利空消息將逐步被市場消化。
宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，需求轉(zhuǎn)旺或提振節(jié)后鋁價：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，在需求與成本的雙重支撐下，鋁價調(diào)整空間較為有限。春節(jié)過后，鋁需求開始轉(zhuǎn)入旺季，支撐鋁價上漲的根本動力依然存在。預(yù)計在利空消息逐漸消化的背景下，需求因素有望重新主導(dǎo)鋁價上漲行情。
一、2月份鋁價走勢回顧
受到國內(nèi)收緊信貸及美元反彈影響，國內(nèi)外鋁價在1月初見頂回落，階段性高點初顯，之后便展開的短暫的區(qū)間震蕩行情，且價格高點開始連續(xù)走低。經(jīng)過了短暫的整理后，LME三個月鋁價于1月20日跌破2250美元一線支撐，開始了一波加速下跌的行情，1月29日后經(jīng)過3個交易日的反彈后，受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機升級刺激，LME鋁價再次呈現(xiàn)暴跌走勢。滬鋁5月合約也呈現(xiàn)了連續(xù)走弱的態(tài)勢，在短短8個交易日內(nèi)下跌幅度達到了11%。綜合來看，國內(nèi)鋁價走勢要強于LME市場鋁價走勢，在整個下跌的過程中，滬鋁表現(xiàn)出了較強的抗跌性，并在2月初出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈跡象，價格在16000—16850元/噸的區(qū)間內(nèi)展開震蕩。分析國內(nèi)鋁價之所以抗跌的原因，其中國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好創(chuàng)造了較好的市場氛圍，為國內(nèi)鋁價的企穩(wěn)反彈起到了較強的支撐。
春節(jié)國內(nèi)休市期間，LME三個月鋁延續(xù)震蕩上行走勢。2月16日受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好及美元走弱支撐，LME三個月鋁出現(xiàn)了較大幅度上漲，在隨后的三個交易日價格基本維持在2065-2150美元的區(qū)間內(nèi)。2月18日，美聯(lián)儲理事會決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調(diào)至0.75%，從2月19日起正式生效，這是美聯(lián)儲三年多以來首次上調(diào)貼現(xiàn)率。消息公布后直接導(dǎo)致了美元匯率的大幅走高，對鋁價上漲形成了一定的壓制作用。
二、對引發(fā)鋁價調(diào)整行情的利空因素分析
1.貨幣政策收緊信號頻出，短期內(nèi)通脹壓力減弱
2010年1月7日，央行3個月期央票中標收益率上漲了4.04個基點，當(dāng)日包括鋁在內(nèi)的商品價格都經(jīng)歷了劇烈的波動，并由此引發(fā)了近期大宗商品的調(diào)整行情。1月12日，中國人民銀行宣布，自1月18日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點至15.0%，國內(nèi)大宗商品市場再次遭遇重挫。隨后，市場再次傳言，央行通知商業(yè)銀行停止發(fā)放貸款，市場對貨幣政策收緊的預(yù)期進一步增強，導(dǎo)致了鋁價的連續(xù)走弱。1月22日至2月1日，國務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開五次座談會，征求對即將提請十一屆全國人大三次會議審議的《政府工作報告》的意見。座談會上透露的宏調(diào)風(fēng)向指向“增強政策的靈活性和針對性”。同時，還要把握好宏觀調(diào)控的重點、節(jié)奏和力度，核心是處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，著力提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。
從目前的情況看，國內(nèi)的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)陷入了“抑制通貨膨脹與保持經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展”的兩難境地之中。一方面，為進一步鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇的成果，不得不保留適當(dāng)充裕的流動性；另一方面，流動性的增多又為以后的通貨膨脹埋下了隱患，加劇了通脹預(yù)期。從國家統(tǒng)計11日公布數(shù)據(jù)來看，1月份我國居民消費價格指數(shù)CPI同比增長1.5%，比去年12月份回落0.4個百分點，此前市場普遍預(yù)期1月份CPI會在1.7%-1.9%之間，這一數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期水平；工業(yè)品出廠價格PPI同比上漲4.3%，增幅比去年12月大幅提高2.6個百分點。從數(shù)據(jù)上看，短期內(nèi)通貨膨脹壓力有所減弱，但PPI走勢依然呈現(xiàn)出加速上行態(tài)勢，后期PPI向CPI傳導(dǎo)依然值得我們警惕，長期來看國內(nèi)通脹壓力依然存在。
2010年1月份國內(nèi)新增貸款數(shù)量再次出現(xiàn)較大幅度增長，本外幣貸款增加1.46萬億元，其中，人民幣貸款增加1.39萬億元，外幣貸款增加94億美元，新增貸款數(shù)量雖然比2009年1月份有所回落，但仍處于高位。此外，中國人民銀行11日發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》提出，2010年，廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)計增長17%左右。要嚴格控制新上項目貸款，新增中長期項目貸款額中用于新、老項目的比例按2/8開～3/7開安排。央行指出，2010年，要合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機狀態(tài)回歸常態(tài)水平。綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸合理增長。我們看到，在《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》發(fā)布的第二天，即2月12日，中國人民銀行決定，從2010年2月25日起，再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。連續(xù)兩次的準備金率調(diào)整，顯示了政府對今年通脹形勢的擔(dān)憂，但政策的立足點依然是保持“流動性的適度”。
從目前政策的調(diào)整方式來看，央行采取了調(diào)準備金率的方式來管理流動性問題，而未采取加息方式，我們認為主要基于兩點考慮：首先，全球經(jīng)濟依然沒有完全擺脫金融危機的陰影，我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的外部環(huán)境依然復(fù)雜，經(jīng)濟刺激計劃的過早退出對尚未完全穩(wěn)定的國內(nèi)經(jīng)濟沒有任何好處，因此對貨幣政策的調(diào)控上依然采取了微調(diào)的方式；其次，人民幣升值壓力漸顯，在美國尚未加息前采取加息的措施，無異于引火燒身，加快人民幣升值速度。那么最直接的危害就是打擊我國剛剛出現(xiàn)現(xiàn)好轉(zhuǎn)的出口形勢和引發(fā)國際熱錢的大量流入。
2.歐洲主權(quán)債務(wù)危機升級，避險情緒推高美元，美元反彈壓低鋁價
歐洲主權(quán)債務(wù)危機的升級，進一步加劇了鋁價的波動。一方面，美元的反彈成為鋁價下跌的直接動力。首先，歐洲主權(quán)債務(wù)問題的升溫，促使歐元遭遇了重挫，間接推高了美元；其次，歐洲主權(quán)債務(wù)的嚴重性，也提升了市場的避險情緒，促使投資者買入美元。兩股力量合力推高了美元的連續(xù)走強。作為國際大宗商品的標價貨幣，美元匯率的波動對大宗商品價格有直接的影響，美元的上漲對鋁價形成了明顯的壓制作用，導(dǎo)致了鋁價的大幅回調(diào)。另一方面，歐洲主權(quán)債務(wù)危機的升級也加劇了人們對全球經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，促使鋁價回調(diào)。
從目前情況看，歐洲主權(quán)債務(wù)問題仍未構(gòu)成全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風(fēng)險，對資本市場短期的影響較大，但長期來看，全球經(jīng)濟依然處于復(fù)蘇的進程中，二次觸底的可能不大。從美國最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟延續(xù)好轉(zhuǎn)勢頭，美國第四季度GDP季比折年率大幅增長5.7%，高于預(yù)期中值4.6%。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)1日公布，其1月份制造業(yè)指數(shù)上揚至58.4，為2004年8月以來最佳表現(xiàn)，12月和11月分別為54.9和53.7。美國1月非農(nóng)就業(yè)人口減少2萬人，少于預(yù)期的增加0.5萬人，不過1月份的失業(yè)率下降到9.7%，好于預(yù)期的10.1%。歐元區(qū)1月RBS/NTC制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.4，連續(xù)第四個月高于50.0榮枯分界線，也創(chuàng)下08年1月以來最高水平。
3.需求處于淡籍中，庫存壓力開始顯現(xiàn)
進入冬季，北方大部分房地產(chǎn)項目停工，房地產(chǎn)行業(yè)對鋁需求開始轉(zhuǎn)淡。恰逢春節(jié)因素，貿(mào)易商節(jié)前備貨并不積極。鋁處于傳統(tǒng)的需求淡夾，庫存的壓力逐步顯現(xiàn)。截止1月12日，LME鋁庫存為460.42萬噸，上期所庫存為30.98萬噸，交易所庫存仍維持高位。
中國海關(guān)2月10日最新數(shù)據(jù)顯示，1月未鍛造鋁及鋁材進口量為97,633噸，環(huán)比下降16.56%；1月氧化鋁進口量為67萬噸，環(huán)比增加91.4%。中國1月氧化鋁進口量大幅增加，創(chuàng)下自09年6月以來新高，表明目前國內(nèi)鋁市場對氧化鋁需求依然旺盛，同時國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)(尤其是長單協(xié)議供應(yīng))短缺也導(dǎo)致了原鋁生產(chǎn)商的大量進口。
三、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，鋁價上漲的根本動力依然存在
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，需求因素有望重新主導(dǎo)鋁價。
2009年我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，2009年第四季度GDP增長率達10.7%，全年GDP增長達到8.7%，成功實現(xiàn)了“保八”任務(wù)，經(jīng)濟增長境況基本恢復(fù)到了金融危機以前水平。2009年全年全社會固定資產(chǎn)投資224846億元，比上年增長30.1%。中國物流與采購聯(lián)合會2月1日發(fā)布1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，即PMI為55.8%，比上月回落0.8個百分點。該指數(shù)已連續(xù)11個月位于臨界點50%以上，制造業(yè)經(jīng)濟總體呈上升態(tài)勢，盡管增幅縮小，但仍在高位運行，經(jīng)濟基本面依然向好，復(fù)蘇勢頭穩(wěn)固。2009年一向疲弱的進出口數(shù)據(jù)在2010年1月份也出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，據(jù)海關(guān)總署2月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：1月份中國外貿(mào)進出口繼續(xù)恢復(fù)性增長，已初步恢復(fù)到2008年同期水平。與2008年1月份相比，今年1月份進出口總值增長2.4%。從已經(jīng)公布數(shù)據(jù)上看，我國經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢進一步得到了鞏固，2010年全年有望延續(xù)增長勢頭，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)的調(diào)整將成為經(jīng)濟工作的重點。
從鋁的需求結(jié)構(gòu)來看，建筑和交通運輸占到國內(nèi)鋁需求的50%以上。其中汽車行業(yè)占鋁需求量近8%，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計分析，1月汽車產(chǎn)銷開門紅，產(chǎn)銷量再次創(chuàng)歷史新高，當(dāng)月分別完成161.48萬輛和166.42萬輛，比上月分別增長5%和17%，比上年同期分別增長143%和124%。1月25日，統(tǒng)計發(fā)布《2009年全國房地產(chǎn)市場運行情況》全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資36232億元,比上年增長16.1%;房屋施工面積31.96億平方米,比上年增長12.8%;房屋新開工面積11.54億平方米,增長12.5%;房屋竣工面積7.02億平方米,增長5.5%;商品房銷售面積93713萬平方米,比上年增長42.1%;商品房銷售額43995億元,比上年增長75.5%。春節(jié)過后，大量新項目將重新開工，房地產(chǎn)行業(yè)的需求啟動，有望提振3月份鋁需求，逐漸消化目前的庫存壓力。
四、調(diào)整過后，3月鋁價有望延續(xù)反彈行情
經(jīng)過1個多月的調(diào)整后，市場將會逐步消化壓低鋁價的利空因素，宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好及需求旺季到來后的需求因素將重新主導(dǎo)鋁價。3月初國內(nèi)貨幣緊縮政策的影響以及美元的繼續(xù)走強仍會對鋁價上漲構(gòu)成一定的壓力，但市場總體仍有望延續(xù)反彈行情。預(yù)計在一定時間內(nèi)，鋁價內(nèi)強外弱的格仍將延續(xù)，重點關(guān)注LME三個月鋁2000美元附近支撐。技術(shù)上看，滬鋁5月份合約短期均線已經(jīng)企穩(wěn)拐頭向上，MACD指標低位交叉，反彈信號較為明確，操作上關(guān)注16000元/噸附近支撐，逢低介入多單。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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