中國(guó)人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。這意味經(jīng)濟(jì)刺激措施的退出措施正式啟動(dòng),所以對(duì)近期持續(xù)反彈的鋼材期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)形成嚴(yán)重壓制，在前期持續(xù)反彈走高形勢(shì)一片大好的情況下，鋼材期貨主力合約19日最低時(shí)大跌近150點(diǎn)，創(chuàng)近期單日跌幅之最，在目前這樣的形勢(shì)下，怎么看待存款準(zhǔn)備金率提高對(duì)鋼材價(jià)格走勢(shì)的形勢(shì)，以及后續(xù)鋼價(jià)走勢(shì)是市場(chǎng)各方都關(guān)注的問題。下面筆者結(jié)合目前手上掌握的資料為大家做些簡(jiǎn)要的分析，期望能對(duì)大家有所裨益。
存款準(zhǔn)備金率提高的背后
中國(guó)人民銀行1月12日晚間突然宣布，1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是中國(guó)央行自2008年6月7日后近19個(gè)月來首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸急劇放量及通脹預(yù)期加大是央行采取這一舉措的重要原因，而準(zhǔn)備金率的上調(diào)也可能預(yù)示著加息的提前到來。
就在前幾日，也就是2010年的第1周，銀行貸款增長(zhǎng)已近6000億元，呈現(xiàn)非常明顯的超預(yù)期趨勢(shì)。而這一迅猛的信貸投放情況已引發(fā)調(diào)控監(jiān)管當(dāng)局極大的關(guān)注。而對(duì)于今年的貨幣信貸形勢(shì)，貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。2010年新增貸款預(yù)計(jì)降至7.5萬億元，但企業(yè)有大量2009年尚未用的貸款，屆時(shí)可以起到緩沖作用。2009年第四季度新增信貸只有8500億元，但2010年一季度據(jù)估計(jì)可能達(dá)2萬億元至3萬億元。
此外，央行曾在1月7日發(fā)出公告，招標(biāo)發(fā)行600億元三個(gè)月期央票，發(fā)行價(jià)99.66元，對(duì)應(yīng)中標(biāo)收益率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，央行還進(jìn)行了300億元91天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率也上漲3個(gè)基點(diǎn)至1.36%。
至此，央行公開市場(chǎng)操作已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠，累計(jì)回收貨幣高達(dá)8510億元。其中，本周回籠量高達(dá)1370億元，創(chuàng)下11周以來單周新高。此舉被視為央行微調(diào)的一種信號(hào)，與新增信貸的迅猛勢(shì)頭有很大的關(guān)系。
根據(jù)這些公開信息分析，1)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍會(huì)保持較高增長(zhǎng)，通漲也自然水漲船高。09年貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)了29.3%，而經(jīng)濟(jì)才增長(zhǎng)8%，通貨膨脹不可避免的會(huì)發(fā)生。在整個(gè)市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，大宗商品價(jià)格上升、資本流入加快、房地產(chǎn)的泡沫等等不利影響都會(huì)發(fā)生，而提高存款準(zhǔn)備金率只是釋放信號(hào)，部分沖銷市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，給市場(chǎng)打一針預(yù)防針.2)貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)，此次上調(diào)出乎市場(chǎng)的預(yù)料，雖然僅上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，屬于微調(diào)，但是這反映了央行對(duì)首周信貸的態(tài)度。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也預(yù)示著政策的拐點(diǎn)來臨，是緊縮政策的提前，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)緊縮政策會(huì)在2010年第二季度或者下半年出臺(tái)。而存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也代表著加息會(huì)提前到來。
根據(jù)以上的分析，結(jié)合目前市場(chǎng)所面臨的實(shí)際情況，從個(gè)人具體的生活體驗(yàn)來看，其實(shí)目前已經(jīng)進(jìn)入通脹時(shí)期，并不是“預(yù)期”的事情，小到柴米油鹽，大到煤電氣運(yùn)，都已經(jīng)比去年年初上漲了至少20%，舉個(gè)大家都知道的例子就是房?jī)r(jià)暴漲，這就是通脹的標(biāo)志物。在這樣的情況下，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)熱度減少過熱失控的風(fēng)險(xiǎn)或許是貨幣調(diào)控當(dāng)局的唯一的選擇，關(guān)鍵就在于時(shí)機(jī)和力度。這次出人意料的準(zhǔn)備金上調(diào)也許可以認(rèn)為是表明一個(gè)態(tài)度，對(duì)通脹失控的未雨綢繆，但是隨著外貿(mào)形勢(shì)的轉(zhuǎn)好，外匯占款規(guī)模加大而被動(dòng)釋放的本幣流動(dòng)性不會(huì)因?yàn)闇?zhǔn)備金率提高而偃旗息鼓，通脹預(yù)期最后變?yōu)槿嫱浕蛟S不是杞人憂天。
通脹推高鋼材生產(chǎn)成本
從鋼材生產(chǎn)的主要原料鐵礦石，焦炭和運(yùn)費(fèi)價(jià)格走勢(shì)，近期受大宗商品集體震蕩走高的影響，市場(chǎng)持續(xù)攀升，市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈。
1)鐵礦石
海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年12月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6216萬噸,高于11月的5107萬噸，較上年同期增長(zhǎng)也超過80%，并且創(chuàng)下歷史次高水平。而09年全年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6.28億噸,同比增長(zhǎng)41.6%。
最近兩個(gè)月，進(jìn)口礦市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格一直在扶搖直上。1月11日，品位在63%的印度鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已飆升至每噸133美元(含運(yùn)費(fèi)),比力拓與日本鋼企簽訂的2009年度長(zhǎng)期合同協(xié)議價(jià)格高出50%以上。這一價(jià)位也是2009年以來鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的高點(diǎn),在2009年3月末,現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格曾跌至每噸59.1美元的最低點(diǎn)。
2)焦炭
山西焦化行業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布1月份焦炭市場(chǎng)指導(dǎo)補(bǔ)充意見，將焦炭?jī)r(jià)格再度上調(diào)100元，達(dá)到每噸1950元/噸，這是山西焦協(xié)半月內(nèi)兩次漲價(jià)，漲幅11%。山西焦協(xié)指導(dǎo)價(jià)上調(diào)從1月10日起，以硫份≤0.7、灰份≤12.5的焦炭為基準(zhǔn)，車板含稅1950元/噸。而1月初時(shí)，山西焦化行業(yè)協(xié)會(huì)已在12月的價(jià)格基礎(chǔ)上上調(diào)過一次價(jià)格，漲幅也是100元，達(dá)到1850元/噸，但山西焦協(xié)仍要求焦化企業(yè)限產(chǎn)50%-60%。
據(jù)悉，目前山西地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)焦已經(jīng)出現(xiàn)2020元/噸的高價(jià)位。焦炭資源在河北、華東地區(qū)均呈現(xiàn)貨緊價(jià)高態(tài)勢(shì)。現(xiàn)山西地區(qū)二級(jí)焦主流價(jià)格在1850元/噸左右，而當(dāng)?shù)赜懈?jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)準(zhǔn)一級(jí)焦已經(jīng)一躍突破2000元/噸大關(guān)，此價(jià)格主要發(fā)往河北和華東部分鋼廠，鋼廠接收價(jià)格在2150元/噸左右。
3)運(yùn)費(fèi)
運(yùn)費(fèi)主要受油價(jià)影響，而國(guó)際油價(jià)雖然近期有所回落，但基本是圍繞80美元上下波動(dòng)，相對(duì)于去年下半年的地點(diǎn)68美元，基本上漲20%，而去年年底的鐵路運(yùn)費(fèi)上漲已經(jīng)顯示出運(yùn)費(fèi)上漲的拐點(diǎn)出現(xiàn)。2009年11月10日國(guó)家上調(diào)成品油價(jià)時(shí)，參考的布倫特、迪拜及辛塔三地基準(zhǔn)原油價(jià)格在74.34美元/桶，按照22個(gè)工作日移動(dòng)平均漲幅超過4%計(jì)算，那么三地原油連續(xù)22個(gè)工作日的移動(dòng)平均價(jià)超過77.31美元/桶，理論上國(guó)家就應(yīng)考慮上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。所以，1月底國(guó)家或上調(diào)成品油零售價(jià)，幅度或在每噸150元—200元左右。成品油的價(jià)格上漲將推高目前運(yùn)費(fèi)價(jià)格，一噸鋼材包含六噸的物流成本，因此前期鋼材蠢蠢欲動(dòng)的漲價(jià)沖動(dòng)也就不難理解了。
劇烈震蕩不改中期向好
通脹預(yù)期目前已經(jīng)不是“預(yù)期”的問題，面臨全面爆發(fā)的時(shí)刻，一旦銀行信貸資金的全面投放，對(duì)大宗商品價(jià)格的助推不可避免，近期的銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)或許在短期內(nèi)又成為銀行加緊放貸的重要理由，到那時(shí)，破繭而出的通脹必將成為鋼材價(jià)格上漲最重要的推手。
具體到鋼材生產(chǎn)成本看，短期內(nèi)的惡劣天氣和各地煤礦以及其他生產(chǎn)領(lǐng)域“國(guó)進(jìn)民退”的現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)的生產(chǎn)供應(yīng)必將受到一定的限制，鋼廠也必然會(huì)將上漲的生產(chǎn)成本向下游轉(zhuǎn)移，依靠調(diào)高出廠價(jià)格來轉(zhuǎn)移成本上漲的壓力，近期寶鋼不顧迫在眉睫的鐵礦石談判而大幅拉升出廠價(jià)格也是最好的例證。
市場(chǎng)心態(tài)的變化日趨積極，在手中握有大量現(xiàn)金的現(xiàn)在，囤貨待漲已經(jīng)成為貿(mào)易商的必然選擇，幾乎是每次行情的震蕩都有貿(mào)易商低位大量買入，無論現(xiàn)貨還是期貨都是如此。而外需的恢復(fù)和內(nèi)需的啟動(dòng)將拉動(dòng)鋼材的消費(fèi)，一旦突破臨界點(diǎn)，受需求拉動(dòng)，通脹影響的鋼材價(jià)格必然出現(xiàn)一波漲勢(shì)，目前的鋼價(jià)已經(jīng)明顯觸底回升，但受政策波動(dòng)和產(chǎn)能過剩影響，在價(jià)格走勢(shì)上表現(xiàn)為劇烈震蕩，尋找價(jià)格拐點(diǎn)，考驗(yàn)市場(chǎng)心態(tài)，在此借用一句名言結(jié)尾“冬天過去大半了，春天還遠(yuǎn)嗎？”(大方) |
