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新年信貸勁增引警覺 央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-1-13 15:46:32
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新年信貸勁增引警覺央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
新年首周信貸勁增的境況下，中國自金融危機(jī)以來首次啟動緊縮的貨幣政策工具，央行十二日晚間宣布，從一月十八日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率零點五個百分點。
央行同時要求，屆時，為增強(qiáng)支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。央行上一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是在二OO八年十二月末，彼時為應(yīng)對金融危機(jī)，連番下調(diào)存款準(zhǔn)備金率五點五個百分點。
分析人士指，上年第四季內(nèi)地銀行信貸暫告平穩(wěn)后，新年第一周卻告大幅攀升，業(yè)內(nèi)預(yù)計當(dāng)周新增信貸或逾五千億元。
盡管上述數(shù)值只是業(yè)界推測，但從央行近期動態(tài)亦可看出當(dāng)局對此十分警覺。一月七日，央行提高三個月期央票發(fā)行利率四個基點，資金回籠的公開市場操作亦一直未有停歇。
不過，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，仍比市場預(yù)計到二月份春節(jié)后提前了不少。但業(yè)界普遍預(yù)期是，存款準(zhǔn)備金率提上日程，但倘步入加息軌道，仍有待時日。
此前，央行高層已在多個場合暗示今年將啟動準(zhǔn)備金率杠桿，以應(yīng)對通脹預(yù)期。去年末央行行長周小川又公開表示，盡管國際上希望簡化貨幣政策工具，但中國仍很強(qiáng)調(diào)存款準(zhǔn)備金率的作用，因中國存在外匯占款、對沖、國際收支平衡等問題。(中國新聞網(wǎng))
央行緣何時隔一年半首度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
出乎市場的普遍預(yù)期，中國人民銀行12日晚間宣布，從2010年1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率05個百分點。
這是央行時隔一年半后首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前央行最后一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年6月。其后，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行曾于2008年下半年先后四次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。
央行同時表示，為增強(qiáng)支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。
“作為數(shù)量型貨幣政策工具，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，主要是針對銀行體系流動性的管理而言，同時，此次上調(diào)不涉及農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)了貨幣信貸政策的針對性和靈活性。”央行有關(guān)人士12日晚間接受新華社記者采訪時表示。
存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。
“央行此舉是基于今年第一周銀行信貸增長過快的考慮，是央行在適度控制信貸投放節(jié)奏的體現(xiàn)。”亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健接受新華社記者采訪時指出，此前有業(yè)內(nèi)人士透露，新年首周我國新增銀行信貸超過6000億元，照此增長規(guī)模，一月份新增信貸可能超過萬億元。事實上，只有信貸的均勻增長才有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。
央行在1月上旬召開的2010年工作會議上也提出，今年將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月度之間異常波動。
“另外，之所以對農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率不做調(diào)整，央行此舉主要是體現(xiàn)出信貸投放'有保有控’的原則，改善信貸結(jié)構(gòu)，讓資金投向國家支持的領(lǐng)域�！鼻f健說。
分析人士同時指出，央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實現(xiàn)對信貸增長規(guī)模的合理控制，最終也是旨在緩解未來可能出現(xiàn)的通脹壓力。
中國社科院專家劉煜輝指出，上周末公布的我國2009年12月出口數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。出口形勢轉(zhuǎn)好將使產(chǎn)出缺口迅速收窄，有可能推升物價上漲，這也促使央行早于市場預(yù)期動用準(zhǔn)備金率這一較為嚴(yán)厲的貨幣政策工具。
“央行此舉是信貸當(dāng)局對未來可能出現(xiàn)的通脹壓力的應(yīng)對�！敝袊缈圃焊痹洪L李揚說。
2009年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，今年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系。此后央行2010年工作會議對這組關(guān)系再度加以強(qiáng)調(diào)，并在公開市場上不斷加大力度，開展資金凈回籠操作。
實際上，今年以來，央行在貨幣政策工具使用方面體現(xiàn)出明顯的微調(diào)跡象，公開市場操作出現(xiàn)量價齊變的特征。上周公開市場凈回籠量高達(dá)1370億元，上周四和本周二，3個月期央票、1年期央票利率相繼出現(xiàn)5個月來首次上調(diào)。
對于此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，分析人士認(rèn)為，還不能將之視為寬松政策的退出。
“一般來說，利率調(diào)整才是衡量貨幣政策是否有根本性變化的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前還不能說適度寬松的貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向�！敝袊嗣翊髮W(xué)教授趙錫軍說。
全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈此前也曾表示，貨幣政策工具的變化不代表貨幣政策的變化。不能因為手段的調(diào)整而據(jù)此認(rèn)為是貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。(新華網(wǎng))
中國上調(diào)準(zhǔn)備金率全球市場受驚下挫
中國宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動，令海外分析人士和投資人感到“震驚”，不少人都擔(dān)心，這可能意味著全球超寬松貨幣政策環(huán)境的終結(jié)。因此，上述消息見諸媒體后，全球股市都普遍走低或擴(kuò)大跌幅，原油價格一度大跌1.5%。截至北京時間昨日23時，美股開盤后普遍下跌。
截至北京時間昨日21時，歐洲斯托克600指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則下跌0.7%。路透社的報道說，中國的舉動令世人“震驚”。
大和住銀投資的基金經(jīng)理吉爾表示，股市對于中國意外上調(diào)準(zhǔn)備金率的舉動做出了負(fù)面反應(yīng)，因為投資人擔(dān)心，全球貨幣政策寬松的時代行將終結(jié)。
除此之外，市場人氣還因為美國鋁業(yè)前一天公布的疲軟業(yè)績報告而受到影響。美鋁是道指成分股中第一家發(fā)布季報的公司。該股在12日美股盤前交易中一度大跌近7%。本周還將有多家重頭企業(yè)發(fā)布最新季報，包括英特爾、摩根大通等。
除了股市，大宗商品也因中國公布準(zhǔn)備金率調(diào)整消息后擴(kuò)大跌。(新華網(wǎng)綜合)
央行突然上調(diào)準(zhǔn)備金率強(qiáng)力遏制信貸沖鋒
新年首周信貸的爆發(fā)式增長讓央行提早出手。12日晚間，央行宣布，自1月18日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。以2009年11月底59.27萬億人民幣存款余額估算，同時考慮農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)因素，分析師預(yù)計這將回收2500億基礎(chǔ)貨幣。而且，由于央行上調(diào)時點早于預(yù)期，預(yù)計將對市場產(chǎn)生強(qiáng)烈緊縮預(yù)期。
同日，在例行的公開市場操作中，央行還提高了一年期央票發(fā)行利率8.29個基點。當(dāng)日，發(fā)行了200億元一年期票據(jù)，同時進(jìn)行了2000億元28天正回購操作，共回籠資金2200億元。一年期票據(jù)發(fā)行價格為98.19元，參考收益率為1.8434%。該利率結(jié)束去年8月11日以來的持平局面，較原先的1.7605%上漲了8.29個基點。在此前的上周四，央行已經(jīng)提高了三個月期央票的發(fā)行利率4個基點，同時提高了91天正回購的利率3個基點。
聚焦1強(qiáng)烈緊縮預(yù)期遏制信貸沖鋒
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，央行在新年之初就上調(diào)準(zhǔn)備金率其實是適當(dāng)收回目前市場上過多的流動性。去年M2增長29%，流動性非常充足，央行政策已經(jīng)變得更有針對性和靈活性，如果年中或者下半年CPI上漲到2.5%，存款利率上調(diào)的可能性較大。
“上調(diào)準(zhǔn)備金率、提升央票發(fā)行利率這些措施，直接針對銀行的放貸能力，央行的意圖在于讓今年的信貸能夠平衡增長。”建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示，即便是經(jīng)歷了這次調(diào)整，目前看來，商業(yè)銀行還有足夠的放貸能力，一月份新增貸款不會低于1萬億。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，進(jìn)入2010年立即上調(diào)準(zhǔn)備金率，應(yīng)該和此前媒體報道的銀行在一周內(nèi)增加信貸6000億有關(guān)，這令宏觀部門可能產(chǎn)生未來通脹失控的擔(dān)憂，因而，有必要發(fā)出強(qiáng)烈信號對市場預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)。
不過，魯政委預(yù)計，二季度末資本充足率壓力可能顯現(xiàn)。如果主要銀行的資本繼續(xù)維持現(xiàn)狀，那么，按照目前的放貸節(jié)奏，最快到第二季度末資本充足率的壓力就會開始顯現(xiàn)，屆時信貸可望明顯回落，而不會復(fù)制2009年持續(xù)強(qiáng)勁的路徑。
“央行這一舉動的信號意義更強(qiáng)，主要目的還是為了控制銀行的放貸沖動。尤其是這次央行12日晚間公告、18日就要執(zhí)行，只給商業(yè)銀行不足一周的時間籌措資金，這表明央行控制信貸規(guī)模的迫切性很高�！敝袊y行全球金融市場部分析師石磊說。
石磊進(jìn)一步分析，央行控制流動性的原因在于，其一因為1月份央票到期量高達(dá)6440億元，其二由于國庫年末集中支付，使得財政在央行的存款下降了七八千億，這都造成了基礎(chǔ)貨幣的高增長，給央行帶來了較大的回籠壓力。由于基礎(chǔ)貨幣的高增長，去年12月份商業(yè)銀行的超額儲備金率增長較快，估計已經(jīng)達(dá)到了3.5%至4%的水平。
機(jī)構(gòu)同時認(rèn)為，央行系列舉措也意在回收流動性、緩解資金對沖壓力。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度公開市場到期量為1.7萬億，其中1月份到期資金量高達(dá)6440億元。同時，1月份乃至1季度歷來是信貸投放較多的時期，加上外匯占款持續(xù)增加造成的貨幣被動投放，要想在當(dāng)前資金面已經(jīng)很充裕的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持“適度”寬松，央行的對沖壓力不小。
分析師還表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還在于，前期央票利率上升可能引發(fā)更多外部短期資金流入。中金公司最新一期的宏觀周報表示，中國為避免外部“熱錢”流入，自2005年開始都將市場利率保持在低于美國利率的水平。但2008年美國率先降息，造成了當(dāng)年2月到9月中國三個月央票利率一度明顯高于美元Libor利率，導(dǎo)致當(dāng)時外部資金大量流入中國，月均外匯占款達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3500億元。而目前這一幕可能重演：美國短期利率延續(xù)了2009年以來不斷下降勢頭，而目前中國卻提高了央票利率，導(dǎo)致中外利差擴(kuò)大，很可能導(dǎo)致熱錢流入增加。最近兩個月的外匯占款大幅回升(同期貿(mào)易順差并未大增)，已經(jīng)反映出這一趨勢。
聚焦2將對股市樓市形成沖擊
申銀萬國首席策略分析師桂浩明認(rèn)為，此次上調(diào)出乎市場的預(yù)料，估計會對市場形成沖擊，未來股市需要調(diào)整一段時間才能消化這一政策。相對來說，這一消息對于金融和地產(chǎn)股的負(fù)面影響更大，特別是地產(chǎn)股，雖然前一段時間已經(jīng)出現(xiàn)大幅的調(diào)整，預(yù)計未來還會繼續(xù)調(diào)整，而且調(diào)整的深度也會超過其他的板塊。
“這一消息對股市有很大負(fù)面影響。縱觀全年，2010年基礎(chǔ)貨幣增幅僅能小幅回升，宏觀流動性趨緊將引發(fā)資產(chǎn)價格前高后低�！笔谡f，對于資產(chǎn)市場來說，央行的系列舉措意味著信貸調(diào)控政策趨緊，意味著宏觀流動性將會繼續(xù)下降，這將對資產(chǎn)市場構(gòu)成沖擊。
“這對于股市和樓市勢必帶來不利影響�！苯煌ㄣy行高級宏觀分析師唐建偉表示，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，使得市場流動減少，股市勢必利空。而近期一系列樓市政策的出臺，再加上信貸的收緊，體現(xiàn)政府希望房價平穩(wěn)，不要過快上漲的宗旨。
“回歸2009年三季度的案例我們就可以清晰地看到，宏觀流動性緊縮的預(yù)期就可以導(dǎo)致股市的大幅下挫和房地產(chǎn)市場成交量的下降。而本次緊縮信號更加強(qiáng)烈，宏觀流動性將有更加實質(zhì)性的下降，股市期盼的1季度信貸井噴式反彈難以實現(xiàn)，房地產(chǎn)市場流動性也會在晚些時候受到?jīng)_擊，這都將對資產(chǎn)價格構(gòu)成壓力�！笔谡J(rèn)為。
中國銀行的報告稱，宏觀流動性與資產(chǎn)價格有密切的正向關(guān)系。2010年上半年流動性逆轉(zhuǎn)可能發(fā)生，因此，中國住宅價格的環(huán)比漲幅有望在2010年下半年出現(xiàn)下降。而下半年可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)市場景氣程度下降將使得土地價格下跌，由于土地是重要的信貸抵押品，土地市場價值的下降將進(jìn)一步引發(fā)流動性緊縮。報告估計，2010年流動性水平僅能支撐上證A股市盈率在22倍的水平，考慮到上市公司平均盈利水平的回升，整體來看，2010年A股市場不會再現(xiàn)大幅上漲的趨勢，并可能出現(xiàn)前高后低的走勢。
聚焦3準(zhǔn)備金率還會繼續(xù)上調(diào)加息時點可能提前
“從目前的情況看，年內(nèi)準(zhǔn)備金率未來還有2至3次上調(diào)可能，而加息時點也可能提前，但具體尚需觀察央票利率上升速度來確定。但必須指出的是，在當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)16%的情況下，未來能夠繼續(xù)使用的空間可能不足8個百分點�！濒斦f。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，現(xiàn)在判斷政策轉(zhuǎn)向為時早�！澳壳翱磥磉@一舉措還是在適度寬松政策基調(diào)下的微調(diào)。這一調(diào)整大致回收2000多億的基礎(chǔ)貨幣，以去年的歷史數(shù)據(jù)來看，每月的新增外匯占款平均也在2000多億元。”趙慶明說，“從實體經(jīng)濟(jì)的基本面看，還構(gòu)不成政策轉(zhuǎn)向的條件。目前對經(jīng)濟(jì)的基本判斷還是，雖然困難已經(jīng)下降但仍不是輕松的一年�！�
雖然適度寬松的基調(diào)不變，央行的適度微調(diào)或?qū)⒏屿`活。分析師認(rèn)為，未來，央票利率還將繼續(xù)走高，而且還存在重啟三年期央票、發(fā)行定向央票的可能。中金公司預(yù)計，一年期央票本輪調(diào)整可能回升到接近1年定存利率的水平，即2.15%至2.25%。
同時，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，面臨迫在眉睫的政策劇烈調(diào)整預(yù)期，反倒可能令金融機(jī)構(gòu)加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關(guān)閉之前，完成預(yù)期信貸任務(wù)。“這樣判斷后續(xù)還可能出臺定向央票。在貨幣政策遏制信貸沖鋒作用有限的情況下，各類檢查可能出籠，監(jiān)管風(fēng)險可能上升。年初的信貸沖鋒，依然可能在事后檢查中面臨極高的政策和監(jiān)管風(fēng)險�！濒斦f。
對于未來的利率政策工具，經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多認(rèn)為，今年的宏觀調(diào)控將更倚重數(shù)量工具，加息可能僅有一次，最早可能發(fā)生在二季度末。“貨幣政策的收緊更多表現(xiàn)為數(shù)量型調(diào)控，提高存款準(zhǔn)備金率，央行票據(jù)發(fā)行收益率提升與信貸額度控制相配合。而由于經(jīng)濟(jì)回升的減速和資產(chǎn)價格的回落，中國可能將于四季度停止進(jìn)一步緊縮貨幣政策。”石磊說。
中行的報告預(yù)計，國內(nèi)溫和的通脹水平不會招致多次加息。中行預(yù)計，中國產(chǎn)能利用率增長在2010年上半年繼續(xù)快速恢復(fù)，下半年上升速度放緩，于2010年終恢復(fù)至2006年初的水平，并預(yù)計M1增長率前高后低，CPI年同比增幅均值為2.3%至2.8%，最大可能值為2.6%，增長最快的時期為2010年一季度和三季度，最高值可能在9至10月達(dá)到4%左右。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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