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期貨視頻網(wǎng)：7月26日滬鋁早評(píng)
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-7-26 10:16:23
蘭格鋼鐵 |
滬鋁
滬鋁漲勢(shì)自6月份以來(lái)逐漸啟動(dòng)，行業(yè)的變化也逐漸吸引資金的關(guān)注。筆者認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)累積的變化將使得滬鋁不再沉默。長(zhǎng)期以來(lái)鋁行業(yè)背負(fù)的產(chǎn)能過(guò)剩之嫌在短期內(nèi)效用減弱，庫(kù)存下降使得滬鋁突破在近階段面臨最佳時(shí)間窗口。
鋁材維持高位增長(zhǎng)
今年鋁市場(chǎng)最明顯的特征就是現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，需求旺盛。無(wú)論是從上游到終端，庫(kù)存都較低。從6月份的調(diào)研數(shù)據(jù)看，鋁加工企業(yè)多數(shù)開工率都在90%以上，甚至滿負(fù)荷開工。產(chǎn)量上，自去年開始，國(guó)內(nèi)鋁材產(chǎn)量每月都在刷新高位，且據(jù)初步了解，還有不少的鋁加工新產(chǎn)能有投產(chǎn)計(jì)劃。國(guó)內(nèi)終端需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。另外，今年鋁材出口幅度大增，4—5月份鋁材出口放出巨量，較正常月份高出23萬(wàn)噸左右。鋁材出口增加既有轉(zhuǎn)出口的因素，也有比價(jià)有利出口盈利的因素。雖然近期比價(jià)回升導(dǎo)致出口盈利減弱，但是反映到數(shù)據(jù)上還有時(shí)滯，近兩月出口情況預(yù)計(jì)仍將保持高位。
電解鋁新增產(chǎn)量釋放存時(shí)滯
一直以來(lái)滬鋁受制于產(chǎn)能過(guò)剩之殤。目前電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)擴(kuò)大至半年來(lái)高位，鋁企開工熱情高。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前鋁行業(yè)的開工率在90%左右的高位，即便如此，鋁企的庫(kù)存水平依然較低。
市場(chǎng)普遍擔(dān)心電解鋁的新增產(chǎn)能壓力問(wèn)題。筆者認(rèn)為，雖然新產(chǎn)能潛力大，但是距離產(chǎn)量釋放還有時(shí)滯，現(xiàn)在擔(dān)心為時(shí)尚早。據(jù)了解，在三季度可能投產(chǎn)的新增電解鋁產(chǎn)能初步預(yù)計(jì)在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸之間。時(shí)間上看，這些新產(chǎn)能出產(chǎn)量的壓力預(yù)計(jì)要到三季度末或者四季度甚至是明年才會(huì)實(shí)現(xiàn)。更重要的是，新增產(chǎn)能的開啟過(guò)程還需要耗費(fèi)一定的電解鋁，例如鋪電解槽的槽底液。據(jù)估計(jì)，以國(guó)內(nèi)目前的槽型看，10萬(wàn)噸新產(chǎn)能開啟需要耗費(fèi)大約8000噸數(shù)量的鋁錠。
近期庫(kù)存繼續(xù)下降的可能性大
上期所鋁庫(kù)存從年初44萬(wàn)噸的高點(diǎn)下降至目前的21萬(wàn)噸，下降幅度高達(dá)50%。對(duì)于鋁庫(kù)存的下降，筆者認(rèn)為原因有三點(diǎn)：一是自2010年下半年開始的電解鋁行業(yè)節(jié)能減排導(dǎo)致鋁產(chǎn)量下降，而同期國(guó)內(nèi)鋁材生產(chǎn)旺盛，兩者的產(chǎn)出走勢(shì)呈現(xiàn)的剪刀差，這是最初庫(kù)存下降的原因。二是在于國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)格局的一些變化。山東、河南電解鋁周邊企業(yè)聚集了大量下游鋁加工企業(yè)，對(duì)下游行業(yè)的鋁水直供以當(dāng)?shù)叵癁橹鳎瑢?dǎo)致沿海地區(qū)到貨量減少，庫(kù)存下降。三是下游鋁材4—5月份出口激增。近期鋁庫(kù)存繼續(xù)下降的可能性仍較大，一方面，鋁材出口6—7月份仍有望慣性維持，而8月下旬開始國(guó)內(nèi)需求旺季又將啟動(dòng)，下游需求有望保持。另一方面，近期電解鋁新產(chǎn)能壓力釋放較小。
技術(shù)上強(qiáng)勢(shì)突破，宏觀環(huán)境中性
滬鋁近期的走勢(shì)無(wú)論是從結(jié)構(gòu)上還是從技術(shù)上都顯示出蓄勢(shì)待發(fā)的信號(hào)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上看，現(xiàn)貨升水穩(wěn)定，倒價(jià)差結(jié)構(gòu)明顯�，F(xiàn)貨在期貨價(jià)格強(qiáng)勁上揚(yáng)中均保持穩(wěn)定上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。技術(shù)上，連續(xù)突破，持倉(cāng)也在逐步增加，有望挑戰(zhàn)兩年來(lái)高點(diǎn)，雖然17500以上保值盤的壓力有所增加。
宏觀上近期以中性為主。國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)美國(guó)提高債務(wù)上限能否達(dá)成一致成為焦點(diǎn)，但鑒于政治風(fēng)險(xiǎn)考量此事件雖有短期沖擊的意外，但中期影響不大。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年緊縮繼續(xù)，但是定向?qū)捤傻恼呷∠蛞脖辉絹?lái)越多的提及。整體緊縮中蘊(yùn)含著對(duì)部分產(chǎn)業(yè)的財(cái)政政策放松的可能。
結(jié)論
綜合以上分析，目前宏觀環(huán)境偏中性。而滬鋁目前面臨的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及技術(shù)氛圍都較強(qiáng)，新產(chǎn)能推出存時(shí)滯，加上近期庫(kù)存繼續(xù)下降的可能性較大，滬鋁在長(zhǎng)期的沉寂之后有望走出突破性行情，建議逢回調(diào)買入。
(來(lái)源于中鋁網(wǎng)) |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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