LME期銅自6月29日以2.63%的漲幅升穿長達一個半月的振蕩區(qū)間上沿以來，展開了一波漲勢。在本輪的上揚過程中，市場對希臘債務危機擔憂情緒的緩和是提振價格走強的重要因素。7月7日，LME期銅以一根大陽線達到階段性的頂部，隨后期價回落，并從9500美元/蒲式耳的整數關口尋得支撐并重歸漲勢。筆者認為，當前的銅價并不具備單邊大幅上揚的動能，后期仍將延續(xù)振蕩格局，但運行重心有所上移。
消費淡季特征限制銅價上揚空間
通常情況下，北半球進入夏季后，制造業(yè)對金屬的消費需求有所下降。國內不少銅下游加工企業(yè)進入六月中旬后開始感到下游訂單的減少；現貨市場也一改前期升水格局轉而貼水報價，貼水幅度在-200元/噸至平水水準；上海期貨交易所期銅排列結構也由之前的遠期貼水轉向遠期平水，顯示出國內現貨市場對精銅的消費在進入制造業(yè)淡季后有所放緩。LME市場也幾乎呈現同樣的狀況�，F貨兌三個月期銅在6月23日見頂后大幅下滑，目前已經出現20美元/噸左右的貼水報價。從現貨市場的結構看，銅價在六月末的上揚并非現貨企業(yè)買盤所致，更多的是空頭離場形成。據6月末的不完全調查，作為用銅大戶的銅桿行業(yè)，僅有50%的企業(yè)認為7月份訂單不會減少，與此前一段時間的實際表現相差甚遠，淡季特征打擊現貨企業(yè)的備庫熱情。
廢銅和精銅價差結構也同樣限制精銅的上漲空間。當前的光亮線報價集中在62000元/噸左右，含稅成本與精銅價差擴大至2000元/噸�，F貨企業(yè)更加傾向于使用廢銅作為原料，而廢銅貿易商也更加傾向于在精銅價格步入高位時售出手中貨源。因此，這些因素的存在使得銅價在六月末的上揚空間較為有限。
中長線漲勢吸引市場逢低買盤
近幾個月來，中國市場精銅表觀消費呈下降態(tài)勢，一個重要原因是是隱性庫存的減少。精銅表觀消費數據與銅材產量數據的矛盾充分佐證了這一結論。企業(yè)清庫現象一方面是因為銅價步入高位后使得備庫的風險加大；另一方面是央行流動性收緊措施使得資金成本陡然增加，打擊備庫積極性。而且，外管局在上半年的新規(guī)又一定程度上限制了銅的融資性進口，使得國內隱性庫存從源頭上有所減少。
此前一直作為市場焦點的保稅區(qū)銅庫存也由4月的60萬噸高位劇烈下降至當前的25萬噸左右。保稅區(qū)庫存的大幅下滑以及國內隱性庫存的消耗激發(fā)了市場對下半年中國將重新備庫的想象，這一現象極有可能發(fā)生在金九銀十階段。
中長期來看，全球銅市的供給短缺成為普遍共識，而這一認識使得銅價的任何一次大幅下跌都成為逢低買盤的介入契機。VMGroup的最新報告稱，2111年全球銅市供應料將出現19.5萬噸的短缺。盡管2011年上半年中國對銅的采購數據令人失望，但庫存在持續(xù)下降。
精銅上游的銅精礦供給也不時地影響著銅價。作為全球最大的精煉銅生產國智利正值冬季，約占全球礦山銅產量五分之一的智利北部地區(qū)不時受到暴風雪侵襲，給銅礦開采帶來難度。并且銅礦的罷工事件也時有發(fā)生，7月11日，智利最大的銅礦供給商Codelco在私有化的爭論中爆發(fā)了24小時的罷工。這些因素使得銅價呈現易漲難跌的特征。
行情展望
整體而言，當前的全球宏觀環(huán)境并不樂觀。圍繞著歐債的擴散和債務的解決方案，市場情緒波動較大。同時，全球經濟經歷了特殊時期政策刺激下的過快增長后，逐漸理性回歸，增速的放緩一定程度上打擊了市場信心。
但中長期來看，VMGroup對全球銅市將出現供給缺口的推斷制約著銅價每次回調的空間。筆者認為，2011年的銅價呈現出旺季不旺的特征，到了消費淡季或將出現淡季不淡的現象，銅價整體將進行寬幅振蕩運動，并有可能在9月刷新紀錄高點。
(來源于中鋁網) |
