最近一個半月來，滬鋁的走勢頗為強勁，主力合約從16540元/噸附近振蕩上行，一度突破了17500元/噸的關口，漲幅接近6%。這主要由于國家發(fā)改委對非居民用電的電價上調推漲了電解鋁的成本，此外鋁在現貨市場表現也十分良好，部分地區(qū)甚至出現了供不應求的情況。鋁價是否有可能會由此出現一輪強力上漲的行情，筆者帶著這個疑問近期參加了期貨日報主辦的考察，對河南，山東兩個產鋁大省的電解鋁企業(yè)做了實地調研。
成本支撐明顯
國家發(fā)改委分別于4月中旬和6月1日對眾多省市的上網電價和銷售電價進行調整。一般來說電解鋁耗電在13500—14000度/噸的范圍，因此電價每上漲1分錢將會使得成本增加約140元/噸，預計僅從消費電價平均上漲1.67分/度來估算，電解鋁增加的成本約為220—240元/噸。從調研的情況看，有不少企業(yè)有自備的電廠，采用上網后交過網費的模式來給自己供電，暫時避免了電價上調對自身的直接沖擊。但是國內電煤價格與電價一貫具有良好的聯動性，從6月份的數據看，國內煤炭的價格普遍同比上漲了10%—30%，發(fā)電成本的上行最終將轉嫁到鋁的成本上，從而推動鋁價的上行。
下游消費旺盛
鋁的下游消費主要集中在房地產，電力電纜等行業(yè)，雖然國家采取了緊縮性的宏觀調控政策，但是就今年上半年的數據來看，這幾個關鍵行業(yè)依然表現出了較為旺盛的增長態(tài)勢。據國家統(tǒng)計局6月中旬公布的數據顯示，中國1—5月房屋新開工面積76118萬平方米，同比增長23.8%；同時全國電力電纜1—5月產量達1177萬千米，同比上升15.53%。而鋁現貨強于期貨，期貨近期強于遠期的反向市場格局已經維持了較長的一段時間，充分體現了對鋁現貨的旺盛需求。從我們走訪的各家電解鋁企業(yè)來看，生產廠家基本都沒有現貨庫存，都處于隨產隨銷，甚至出現了供不應求的狀態(tài)。有很多鋁加工企業(yè)，把加工廠直接設在了電解鋁廠邊，這樣電解鋁廠就直接將鋁液銷售給對方，減少了中間環(huán)節(jié)和鋁錠重熔的成本，這也進一步促進了鋁的銷售。此外，在進入7月份之后，剛經過年中考核的國內銀行業(yè)也將會為企業(yè)提供較為充裕的流動性，因此近期內對鋁的需求有望延續(xù)。
庫存進入下降通道
隨著對鋁需求的增長，LME以及國內鋁的庫存都呈現了快速回落的態(tài)勢。自5月中旬以來，LME的鋁庫存持續(xù)減少了27.3萬噸，降幅約為5.8%。上期所的鋁庫存回落從去年11月份就開始了，庫存共計減少了25.4萬噸，降幅約為51.5%。此外，上海、杭州和南海的現貨鋁庫存自今年4月初以來也出現了明顯的減少，降幅接近50%。從各地鋁庫存持續(xù)走低的勢頭，也印證了近期鋁供應偏緊的局面。
繼續(xù)上行受到明顯壓制
但是我們在考察中也發(fā)現，當鋁價到達一定價位，例如17400—17500元/噸附近，鋁生產企業(yè)會有較為強烈的賣空和套保欲望，從而壓制鋁價的上漲，這在近兩日的期鋁走勢中也得到了體現。加上周五美國公布的非農就業(yè)及失業(yè)率數據遠不如預期，短期內鋁價要再度上行將會碰到較大阻力，但是前面分析的各項因素也在下方給鋁價以有力支撐。短期內鋁價可能出現沖高后的小幅回落，在17100—17300附近做小幅振蕩整理。 |
