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央行定調(diào)貨幣政策：淡化有效性首提穩(wěn)定性
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-7-5 8:46:16
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市場解讀“定向?qū)捤伞保禾囟I(lǐng)域政策發(fā)力，不影響整體調(diào)控效果
淡化“有效性”、首提“穩(wěn)定性”，監(jiān)管層再釋貨幣政策信號。
央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會近日在京召開，其中明確，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性。
《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，第一季度例會的定調(diào)是“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。
兩相對比，“有效性”已經(jīng)不提，新增的“穩(wěn)定性”提法則放在了首位。
分析人士認(rèn)為，上述提法的微調(diào)是對此前外界關(guān)于“超調(diào)”爭議的回應(yīng)。
當(dāng)前貨幣政策是否過度收緊見仁見智，但在當(dāng)前“抑通脹”和“穩(wěn)增長”成為兩大著力點的背景下，如何避免特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨冷亦成為政策觀察期面臨的課題。
事實上，本報昨天即報道，一種宏調(diào)新思路正在形成：相對緊縮、定向?qū)捤伞?br>
談及一些領(lǐng)域的“定向?qū)捤伞�，國泰君安首席�?jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博專欄)告訴記者，本質(zhì)上看這些都是屬于財政政策的一部分，相關(guān)措施也不會對央行調(diào)控產(chǎn)生負(fù)面影響。
此外，有分析人士指出，對中小企業(yè)融資等領(lǐng)域“定向?qū)捤伞�，也是在保持整體流動性調(diào)控的相對緊縮之余，體現(xiàn)了政策的針對性和靈活性。
值得關(guān)注的是，工信部、國家統(tǒng)計局、發(fā)改委、財政部昨日聯(lián)合發(fā)布《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，首次在中小企業(yè)劃型中增加“微型企業(yè)”一類。
工信部總工程師朱宏任(專欄)表示，這有助于更有針對性、時效性地加大對小型、微型企業(yè)的扶持力度。
“穩(wěn)定性”提法回應(yīng)“超調(diào)”？
昨日舉行的上述例會指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。
會議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。
“有效性說法的取消，說明央行已經(jīng)注意到，貨幣政策的效果將會逐漸顯現(xiàn)。”農(nóng)行高級宏觀分析師袁江對記者表示，事實上，從M1、M2的指標(biāo)看，收縮的貨幣政策效果已經(jīng)非常明顯。從物價來看，貨幣政策的傳導(dǎo)有一定的滯后性，其對物價的效果今后將逐漸顯現(xiàn)。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，M1、M2增速在上半年經(jīng)歷了急劇下降的過程。其中，5月M2增速由去年12月的19.7%下降到15.1%。15.1%的增速實際上已經(jīng)低于全年16%的目標(biāo)值。
“從上半年的情況來看，信貸規(guī)模得到了控制，M2也回到了目標(biāo)值以下。”李迅雷在接受記者采訪時說。
一些接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對“有效性”提法的淡化解讀較為一致，但對“穩(wěn)定性”的內(nèi)涵闡述卻存在不同看法。
“貨幣政策收緊后，部分中小企業(yè)經(jīng)營遇到困難，因此有人認(rèn)為政策應(yīng)該放寬。穩(wěn)定性的提出主要是針對上述言論�！痹硎�，央行此次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定性”，意味著貨幣政策要保持穩(wěn)定的基調(diào)。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春也認(rèn)為，“穩(wěn)定性”的提出是對當(dāng)前貨幣政策“超調(diào)論”的一個有針對性的回應(yīng)。
李迅雷則認(rèn)為，前期，市場利率大幅度上升，貨幣政策有點超調(diào)。提出“穩(wěn)定性”，就是要維護(hù)整個金融體系的穩(wěn)定，從這個說法來看，相比上半年有一個放松的信號。
但農(nóng)行近日發(fā)布的研究報告依然認(rèn)為，仍須堅持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，調(diào)控方向不宜貿(mào)然改變。
該報告建議，下半年仍有加息必要，可酌情上調(diào)1~2次，每次25個基點，7月上旬是一個加息的時間窗口。
中金公司昨日發(fā)布的研究報告則預(yù)測，6月新增貸款5900億元，M2同比增長15.2%。
“定向?qū)捤伞比绾伟盐?br>
記者了解到，在維持相對緊縮的同時，針對經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的下滑風(fēng)險，定向?qū)捤烧咂鋵嵰呀?jīng)開始推出。
一位官方人士此前和記者列述多個“定向”之處，其中就包括緩解中小企業(yè)融資難。
微型企業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)的出爐，一大考量就是為了出臺更有針對性的優(yōu)惠政策。
上述央行貨幣政策委員會例會也強(qiáng)調(diào)，要引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持。
而據(jù)上述官方人士介紹，在此前10萬億地方政府債務(wù)審計報告公布的背景下，對這一領(lǐng)域的有保有控也成為“定向”的應(yīng)有之義。
發(fā)改委已經(jīng)發(fā)文，允許地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，并要求將籌措的資金優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。
對于“相對緊縮、定向?qū)捤伞钡恼{(diào)控思路，李迅雷表示，相關(guān)措施從本質(zhì)上看，都是屬于財政政策的一部分。
李迅雷認(rèn)為，貨幣政策是對總量的調(diào)控。所謂“定向?qū)捤伞钡拇胧�，并不會對央行調(diào)控產(chǎn)生負(fù)面影響。
“現(xiàn)在中小企業(yè)面臨著較大問題，尤其是資金缺乏。而保障性住房又是不得不完成的硬任務(wù)。這些方面，如果不'定向?qū)捤伞�，那么�?jīng)濟(jì)可能會出現(xiàn)較大的問題。”中山大學(xué)財政稅務(wù)系主任林江教授告訴記者。
但林江也提出了自己的擔(dān)憂。
以保障房建設(shè)為例，林江指出，雖然新發(fā)行的企業(yè)債券規(guī)定要用于保障性住房建設(shè)，但誰也無法保障這些錢真正用于其中。“比如原來本來有部分資金要用于保障性住房建設(shè)，現(xiàn)在因為有了企業(yè)債券，原來的錢可以用在其他領(lǐng)域�！�
一位熟悉地方債務(wù)的專家也告訴記者，雖然是“定向?qū)捤伞�，但國民�?jīng)濟(jì)各個部分是相互聯(lián)系的，最后還是傳導(dǎo)到了整個國民經(jīng)濟(jì)的肌體里面，從而有可能進(jìn)一步加劇通脹的程度。
這位專家認(rèn)為，“定向?qū)捤伞辈皇墙鉀Q地方債的根本辦法。最根本的還是要完善公共財政體制、土地制度等，包括考慮如何將地方政府的財政收支完全放到一個硬約束的框架里面，納入到人大和公眾的監(jiān)督之下。
林江則直言，與其讓地方投融資平臺借債，還不如順勢而為，讓各個地方政府根據(jù)需要發(fā)行地方債，“有了地方債不要緊，關(guān)鍵是要透明化。”
近日有媒體報道稱，地方自行發(fā)債的試點工作正在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，廣東、浙江省目前正在做試點。
車市提升士氣
去年底，汽車下鄉(xiāng)、汽車以舊換新補(bǔ)貼政策以及小排量乘用車購置稅三項鼓勵政策都已經(jīng)退出，其影響已經(jīng)從近幾個月的汽車產(chǎn)銷的數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)。
前5月，全國汽車產(chǎn)銷分別同比增長3.19%和4.06%，增幅較去年同期分別回落52.4個和49.19個百分點。
上述官方人士透露，為了遏制汽車消費(fèi)的下滑態(tài)勢，有關(guān)政策已在醞釀之中，這也是“定向”領(lǐng)域之一。
昨天，滬深兩市股指雙雙出現(xiàn)約2%的漲幅。
其中，上海汽車等多只權(quán)重股也出現(xiàn)了3%以上的較大漲幅。比亞迪連續(xù)第二個交易日強(qiáng)勢漲停。
市場如此積極反應(yīng)，凸顯出該行業(yè)對于“政策紅利”的熱盼。
政策接力已有跡可尋。
6月8日，國務(wù)院常務(wù)會議決定從稅收、土地政策、降低過路過橋收費(fèi)和加大物流業(yè)投入等方面著手，進(jìn)一步促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。這些措施將對下半年商用車市場帶來利好因素。
同時，節(jié)能汽車補(bǔ)貼將繼續(xù)執(zhí)行，新能源汽車補(bǔ)貼將有所擴(kuò)大。這些政策都是下半年車市的利好因素。目前享受節(jié)能汽車補(bǔ)貼的1.6L以下乘用車車型達(dá)到400多個，優(yōu)惠政策的延續(xù)將促進(jìn)這些車型下半年繼續(xù)熱銷。 |
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