第一財經日報報道　每一次希臘危機暫緩似乎總是暴風雨前的寧靜。

　　國際三大信用評級機構之一的標普公司7月4日稱，由于投資者承擔了損失，法國提出的希臘債務展期方案將會被視為“選擇性違約”。盡管沒有下調希臘債務評級，但標普卻警告稱將依據希臘政府債券2011年的再融資情況給予到期債券D評級。

    分析人士認為，上述言論在危機關鍵時刻無疑將產生十分惡劣的影響，標普的觀點或將成為“選擇性違約”事件的導火索。

　　標普威脅再降希臘評級

　　希臘有640億歐元的國債將在未來三年到期。歐洲聯(lián)盟國家官員上周同意有條件對希臘實施第二輪援助，避免后者發(fā)生債務違約，但要求私人部門分擔救助壓力。

　　因此法國銀行聯(lián)合會(FBF)提出了將希臘債務展期的兩種方案，歐元區(qū)成員國財長支持以此作為幫助希臘恢復財政秩序的其中一個方法。

　　然而，根據標普規(guī)定的相關標準，法國銀行聯(lián)合會的希臘債務展期意見會被看做是“選擇性違約”。

　　“在我們看來，FBF提出的兩套方案均可能被我們視作違約。我們認為，上述兩種提議都是對希臘減值債務的拋售，這樣做，投資者得到的回報不足以彌補初始投資�！睒似赵谥芤坏穆暶髦斜硎尽�

　　在標普看來，“任何融資政策的目的都應該是降低希臘短期債務違約或者債務重組的風險，讓希臘政府獲得更多時間去實施財政整頓”，而不是給投資者遭受損失。

　　“一旦這兩套方案中的任何一套被執(zhí)行，我們將在短期內就我們對希臘主權信用風險的展望作出新的評級�！�

　　標普并沒有調整希臘主權信用評級，依舊維持于CCC不變。但卻警告稱，依據希臘政府債券2011年的再融資情況，該機構將給予到期希臘政府債券一個“D”的評級。

　　另一家國際評級機構惠譽曾于6月15日表示，如果歐盟領導人繼續(xù)其投資者自愿延展債務的計劃，惠譽極有可能將維持希臘政府債券評級在違約水平以上，但將調低希臘發(fā)債人的信用評級至“限制違約”。

　　“選擇性違約”的導火索

　　標普的言論讓剛剛有所轉機的希臘債務危機又起驚瀾。

　　事實上，擔心評級機構“興風作浪”的歐洲央行行長特里謝上周還特地重申，歐洲央行反對“一切非出自于完全自愿的行為”，并呼吁避免任何信用事件或選擇性違約。

　　法國的方案提供了兩個選項，其中的主要選項是：希臘國債持有人將國債到期后得到的50%資金投資于30年期希臘國債，基準收益率為5.5%，如果希臘經濟增長，收益率則會相應提高，上限為8%；而國債到期后得到的20%資金將投資于零息債券。這種債券每年不支付利息，但價值會逐年上升。該投資將確保在30年后收回投資資金。

　　而另一項選項則是：債權人將國債到期后所得資金的90%投資于新的5年期國債，收益率為5.5%。

　　這似乎已經為解決希臘債務危機找到了平衡點：一方面，強調債務延期償付中的自愿成分，避免出現信用(違約)事件；另一方面，確保了合理的激勵機制，促使私人投資者愿意接受。

　　不僅如此，7月2日歐元區(qū)17國財長也剛剛同意在本月15日之前將向希臘發(fā)放第五批規(guī)模為120億歐元的貸款，幫助該國支付7月到期的債務及利息，防止出現債務違約。

　　然而，分析人士認為，標普公司的上述言論在歐洲各國應對希臘債務危機的關鍵時刻無疑將產生十分惡劣的影響，這一觀點或將成為“選擇性違約”事件的導火索，并可能導致投資者對于希臘債務危機實施保險索賠。