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中國(guó)證券報(bào)報(bào)道 新興經(jīng)濟(jì)體2011年上半年遭遇到通脹的劇烈沖擊，原因不僅在于原油等大宗商品價(jià)格暴漲導(dǎo)致輸入性通脹壓力抬頭，還在于新興經(jīng)濟(jì)體自身存在的經(jīng)濟(jì)過熱和流動(dòng)性過剩等內(nèi)生性因素。
為應(yīng)對(duì)通脹，新興經(jīng)濟(jì)體今年以來普遍收緊貨幣政策，部分國(guó)家還出臺(tái)財(cái)政緊縮措施，不過效果不盡如人意。因此，新興經(jīng)濟(jì)體在下半年的主要工作或仍以警惕通脹壓力持續(xù)抬頭為重點(diǎn)，并將出臺(tái)更多組合型的緊縮政策。
通脹水平普遍高企
南美最大經(jīng)濟(jì)體巴西今年6月中旬的年化通脹率為6.55%。巴西重要智庫(kù)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)，巴西今年全年通脹率將在7%以上，大大超過政府預(yù)期的4.5%。
印度方面，上半年印度通脹率始終處于高位。今年前5個(gè)月，印度主要通脹率指標(biāo)——批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比漲幅在8.5%至10%之間，平均漲幅為9.25%。WPI漲幅已連續(xù)17個(gè)月超過8%。
俄羅斯5月CPI同比上漲9.6%，前5個(gè)月，該國(guó)CPI累計(jì)上漲4.8%。俄羅斯央行預(yù)計(jì)，今年全年通脹率將保持在7%左右。
分析人士稱，新興經(jīng)濟(jì)體在金融危機(jī)期間采取的寬松貨幣政策和財(cái)政刺激計(jì)劃是此輪通脹的主要內(nèi)因，但美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)的超寬松貨幣環(huán)境和美元走軟是重要外因，而且這一外因?qū)⒃诙唐趦?nèi)維持。這意味著新興經(jīng)濟(jì)體下半年或?qū)⒗^續(xù)“苦尋”通脹率的見頂信號(hào)。
鄧普頓資產(chǎn)管理公司主席、有“新興市場(chǎng)教父”之稱的馬克·默比烏斯6月27日表示，盡管有許多國(guó)家已經(jīng)采取積極措施，避免工資與物價(jià)的螺旋式上漲，但新興經(jīng)濟(jì)體通脹率或?qū)⒃诮谶_(dá)到雙位數(shù)。
西班牙對(duì)外銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾西亞在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)也表示：“經(jīng)濟(jì)過熱和通脹是一個(gè)硬幣的兩面。許多新興經(jīng)濟(jì)體都存在著經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象。但中國(guó)和其他亞洲國(guó)家已采取緊縮政策來抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通脹。而印度和越南在這一點(diǎn)上做得不夠成功。”
貨幣政策料再收緊
為應(yīng)對(duì)通脹，緊縮貨幣政策成為新興市場(chǎng)國(guó)家的首選“武器”。
巴西央行今年已連續(xù)4次調(diào)高基準(zhǔn)利率，使之由年初的11.25%升至目前的12.25%。該行還在6月29日表示，即便在7月進(jìn)行第五次加息，仍不足以在2012年將通脹率控制在目標(biāo)水平，物價(jià)仍存上漲壓力。印度央行從去年3月至今已經(jīng)10次上調(diào)關(guān)鍵利率。該行行長(zhǎng)蘇巴拉奧日前表示，包括印度在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體需繼續(xù)收緊貨幣政策。俄羅斯央行年內(nèi)也加息至8.25%水平。
不過，隨著新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利差的逐步拉大，以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍陷入債務(wù)困境，新興經(jīng)濟(jì)體成為了套利資金的投資避風(fēng)港，特別是其固定收益類資產(chǎn)。美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，在截至6月29日的過去一周里，新興市場(chǎng)債券型基金吸引了5.34億美元，為連續(xù)第13周取得資金凈流入，其中大多數(shù)資金流入新興市場(chǎng)本幣債基。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)貨幣如俄羅斯盧布和巴西雷亞爾兌美元匯率今年以來的漲幅分別為10%和5%。
對(duì)此，艾西亞表示，對(duì)于擁有巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余的新興經(jīng)濟(jì)體來說，貨幣和財(cái)政的緊縮政策或許還不足以抑制通脹和經(jīng)濟(jì)過熱，而本幣的一定幅度升值以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革可以增強(qiáng)緊縮政策效果。
增長(zhǎng)前景仍被看好
盡管目前面臨著通脹困境，但新興經(jīng)濟(jì)體的短中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景仍被各界看好，這不僅是因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體在過去10年取得長(zhǎng)足進(jìn)步，其經(jīng)常項(xiàng)目、財(cái)政狀況和社會(huì)財(cái)富都有很大改善；還因?yàn)槿蚧托畔⒒纳疃冉蝗�，可以使得這些新興經(jīng)濟(jì)體避免重復(fù)過去的錯(cuò)誤和規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。
世界銀行在6月版的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中表示，今明兩年發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)超過發(fā)達(dá)國(guó)家，成為全球增長(zhǎng)的主引擎，預(yù)計(jì)今年和明年發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)6.3%和6.2%。
艾西亞表示，由于新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出臺(tái)了措施抑制經(jīng)濟(jì)過熱，預(yù)計(jì)其今年下半年的經(jīng)濟(jì)增速會(huì)溫和放緩，且通脹率會(huì)回落至較溫和的水平。這主要?dú)w因于食品價(jià)格的下滑，但持續(xù)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍不能被忽視。
另外，經(jīng)合組織近日預(yù)測(cè)，新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將在2011年和2012年拉動(dòng)全球貿(mào)易量平均增長(zhǎng)8%。目前，金磚國(guó)家的貿(mào)易量占全球貿(mào)易量的18%，并貢獻(xiàn)45%的貿(mào)易增量。
前國(guó)際貨幣基金組織總裁米歇爾·康德蘇則預(yù)測(cè)，在未來40年內(nèi)，新興經(jīng)濟(jì)體將為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)貢獻(xiàn)80%的增量。隨著中產(chǎn)階級(jí)的發(fā)展壯大和民眾生活水平的提高，新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的差距正在逐步縮小。
與2010年資金持續(xù)凈流入的狀況不同，新興市場(chǎng)今年以來對(duì)資金的吸引力驟降，原因不僅在于新興經(jīng)濟(jì)體通脹高企、貨幣緊縮周期不斷延長(zhǎng)，而且在今年上半年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)回暖跡象，國(guó)際投資資金開始陸續(xù)流入美國(guó)和歐洲股市。
據(jù)美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，在進(jìn)入今年1月下旬以來，由于中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩以及新興經(jīng)濟(jì)體通脹預(yù)期升溫，國(guó)際投資資金開始從新興市場(chǎng)股票型基金中抽離。截至第一季度末，新興市場(chǎng)股基的資金贖回規(guī)模累計(jì)達(dá)245億美元。
進(jìn)入第二季度，歐洲主權(quán)債務(wù)問題惡化，美國(guó)也出現(xiàn)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、失業(yè)率高企、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足等問題，使得資金流向發(fā)生微妙變化。新興市場(chǎng)股基連續(xù)數(shù)周吸引資金凈流入，但“吸金”規(guī)模一直未能填補(bǔ)此前贖回“窟窿”。5月中旬至6月底，由于希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)陡增，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不給力，同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體普遍收緊貨幣抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹預(yù)期，資金流向出現(xiàn)反復(fù)，全球股市進(jìn)入缺乏方向性的階段。截至6月29日，新興市場(chǎng)股基上半年被監(jiān)測(cè)到117億美元的資金贖回。
截至6月30日，衡量新興市場(chǎng)表現(xiàn)的摩根士丹利國(guó)際資本新興市場(chǎng)指數(shù)今年累計(jì)下跌0.5%。其中，該指數(shù)構(gòu)成權(quán)重較大的印度股市、巴西股市分別下跌約8.5%、10%。衡量發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市的MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)今年以來的累計(jì)漲幅達(dá)4%。
多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，在今年下半年，窄幅震蕩將是新興市場(chǎng)的主題，這主要是因?yàn)樾屡d經(jīng)濟(jì)體未能與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“脫鉤”。前者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍將受制于后者的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，后者雖出現(xiàn)溫和復(fù)蘇跡象，但仍面臨沉重的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。
摩根士丹利日前發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，新興市場(chǎng)今年下半年的表現(xiàn)將好于上半年，但投資回報(bào)會(huì)較去年同期大幅下滑。
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