紅寶麗硬泡組合聚醚系列產(chǎn)品技術(shù)穩(wěn)定,冰箱(柜)領(lǐng)域、太陽能熱水器領(lǐng)域、冷鏈物流領(lǐng)域的需求穩(wěn)定增長。公司是國內(nèi)最大的硬泡組合聚醚供應(yīng)商,生產(chǎn)能力達(dá)9萬噸/年,公司主打產(chǎn)品聚氨酯硬泡聚醚在中國增長空間大,國內(nèi)主要的下游應(yīng)用冰箱(柜)領(lǐng)域、太陽能熱水器領(lǐng)域、冷鏈物流領(lǐng)域等行業(yè)需求增長穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司全年硬泡組合聚醚產(chǎn)品銷量增長在20%以上,產(chǎn)品規(guī)模和盈利能力將會(huì)進(jìn)一步提高。
異丙醇胺應(yīng)用前景廣闊。世界最大的異丙醇胺生產(chǎn)基地,異丙醇胺的主要消費(fèi)地是在日韓、歐美、中東地區(qū)等,公司近年來出口的增速較快。同時(shí)公司也在國內(nèi)加大推廣異丙醇胺的應(yīng)用,如清洗、輪胎橡膠、醫(yī)藥中間體、水泥外加劑等。預(yù)計(jì)公司2011全年異丙醇胺銷量增長30%以上。
2011年5月31日,紅寶麗高阻燃建筑保溫板材項(xiàng)目試生產(chǎn)成功。建筑業(yè)保溫材料用聚氨酯板是最節(jié)能、消防安全性好的材料,公司新建的保溫板產(chǎn)品是建筑保溫發(fā)展的趨勢。中國地區(qū)聚氨酯消費(fèi)的60%以上是用于生產(chǎn)聚氨酯軟泡的生產(chǎn),其余用于硬泡聚醚生產(chǎn),而發(fā)達(dá)國家約50%以上的聚氨酯產(chǎn)品是用于生產(chǎn)聚氨酯硬泡,并主要是應(yīng)用于建筑行業(yè)。有別于傳統(tǒng)的保溫板中加入阻燃劑的情況,公司開發(fā)高阻燃建筑保溫板,通過改變分子結(jié)構(gòu),提高阻燃性能,保溫板產(chǎn)品阻燃各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到GB8624-1997B1等級(jí)(即難燃級(jí))各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),其100萬平方米產(chǎn)能保溫板產(chǎn)能即將釋放。
進(jìn)軍太陽能電池EVA封裝熱熔膠膜高附加值領(lǐng)域。EVA封裝膠膜是太陽能光伏組件中的關(guān)鍵原材料,其性能對(duì)光伏組件起著決定性作用。目前市場的主要的供應(yīng)商是日本普利斯通、美國首諾、臺(tái)塑等公司,國產(chǎn)化趨勢刻不容緩。公司1200萬平方米EVA封裝膠膜將會(huì)在下半年投產(chǎn),預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率在30%以上。
紅寶麗的硬泡組合聚醚、異丙醇胺產(chǎn)品經(jīng)營穩(wěn)定,公司的新型材料高阻燃建筑保溫板材和EVA封裝膠膜在今年之內(nèi)具備量產(chǎn)條件,但對(duì)公司利潤的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在2012年。我們預(yù)測公司在2011、2012、2013年EPS分別在0.58、0.88、1.06,考慮到公司經(jīng)營穩(wěn)健,成長性好,給予2012年20倍P/E估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.6元,首次給予公司"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:1)原料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),公司最主要的原料是環(huán)氧丙烷,為資源性產(chǎn)品,容易受石油價(jià)格波動(dòng);2)異丙醇胺出口比重大,人民幣升值,存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 |