1、年內(nèi)第六次提準(zhǔn)后貨幣市場資金利率全線上揚，上海市場鋼材貿(mào)易商貼現(xiàn)率也迅速上升至6.91%的年內(nèi)次高點。
2、資金通過鋼廠、貿(mào)易商、終端用戶的動作影響鋼價并進而傳導(dǎo)至股市。鋼貿(mào)商在資金緊張時作為“蓄水池”的容量將縮小，即通過社會庫存的變動來減小中間需求或放大中間供給。2010年10月至今央行提準(zhǔn)凍結(jié)的3.34萬億相當(dāng)于5月底本外幣存款余額的4.27%，對應(yīng)貿(mào)易商可貸資金縮減2.1%-3%，我們認(rèn)為這可能影響庫存4.5%左右。
3、由于緊縮銀根、壓縮向高耗能行業(yè)信貸投放，我們判斷二季度流向鋼鐵業(yè)的貸款比例有望下滑0.1-0.2個百分點，而資金總量環(huán)比增長不超過5%。
4、我們預(yù)計，如果鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率升至75%或單個企業(yè)達(dá)到85%，則意味著行業(yè)可能遭遇重大經(jīng)營壓力；如果2011年中報借款取得的資金總量再下滑50%以上(2011年1季度環(huán)比下滑72%)，則行業(yè)形勢將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
5、我們分析認(rèn)為：
1)若綜合考慮央票到期和正回購措施，預(yù)計再提準(zhǔn)1-2次可能對市場形成明顯沖擊；
2)若不考慮其他，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)到23-24%即最多再上調(diào)3-4次將帶來顯著影響，此時對貿(mào)易商庫存容量的影響接近7-8%。(中國證券網(wǎng)) |
