今年3月廣汽集團(tuán)拋出了通過吸收換股合并廣汽長豐的方案，在外界看來，廣汽集團(tuán)回歸A股的騰挪已在有條不紊地運(yùn)作中。但廣汽長豐6月11日發(fā)布的公告對此前的整體上市方案做出了修改，將吸收換股中的現(xiàn)金提供方由廣汽集團(tuán)和國機(jī)集團(tuán)擴(kuò)大為粵財控股、廣汽集團(tuán)與國際集團(tuán)三足鼎立，這一方案尚待公司股東大會審核通過。

而讓廣汽集團(tuán)在時隔3個月后被迫修改整體上市方案的，正是廣汽長豐的原東家，現(xiàn)任公司第二大股東湖南長豐集團(tuán)。

長豐集團(tuán)為何要錢不要股？

公告顯示，長豐集團(tuán)已決定將其所持有的廣汽長豐全部114，469，321股股權(quán)行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)，而不參與廣汽集團(tuán)的換股。由于按照廣汽對行使首次現(xiàn)金選擇權(quán)的股東將提供12.65元/股的受讓價，長豐集團(tuán)的選擇意味著廣汽要向其支付14.48億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。由于此前，持有 7599.79萬股廣汽長豐股權(quán)的公司第三大股東三菱集團(tuán)也已明確表示將行使現(xiàn)金選擇權(quán)，廣汽已然背負(fù)了至少9.61億元的現(xiàn)金壓力。

一位不愿具名的券商分析人士對《證券日報》記者表示，從廣汽集團(tuán)匆忙拉粵財控股入伙的舉動來看，長豐集團(tuán)“要錢不要股”的態(tài)度并不在廣汽集團(tuán)此前的預(yù)料中。

按照廣汽今年3月拋出的吸收換股方案，廣汽集團(tuán)將發(fā)行A股（發(fā)行價9.09元/股）用于吸收合并廣汽長豐所有股東的股份，如果廣汽長豐股東選擇換股其持有的每1股廣汽長豐股票可以換取1.6股廣汽集團(tuán)A股。對不愿意持有廣汽集團(tuán)股權(quán)的股東，廣汽集團(tuán)為其提供了兩次現(xiàn)金選擇權(quán)的機(jī)會。即首次，廣汽集團(tuán)和國機(jī)集團(tuán)將向申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的廣汽長豐股東，按12.65元/股的價格支付現(xiàn)金對價并受讓相應(yīng)股份；此后，如果廣汽集團(tuán)A股上市首日交易均價低于 9.09元/股的發(fā)行價，當(dāng)日收盤后仍持有換股所得股份的投資者可選擇以9.09元/股的價格將廣汽集團(tuán)股票轉(zhuǎn)讓給國機(jī)集團(tuán)。

值得注意的是，自廣汽發(fā)布了整體上市方案后，廣汽長豐的股價一路高歌，截至6月10日收盤時報收于15.05元，長豐集團(tuán)為何愿意在此時選擇 12.65元的轉(zhuǎn)讓價而不靜待廣汽集團(tuán)整體上市？上述券商分析人士指出，長豐退出的背后可能是長豐為爭奪獵豹品牌的歸屬而作出的讓步；抑或在日本地震的背景下，長豐并不看好廣汽近兩年的利潤前景。

粵財控股救場

此次被廣汽集團(tuán)拉來救場的粵財控股，與廣汽集團(tuán)同樣帶著廣東省國資委的背景。公開資料顯示，前身系廣東財務(wù)發(fā)展公司的粵財控股是廣東省政府國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位。

而粵財控股在加盟廣汽選擇權(quán)提供方后，出手頗顯闊綽。根據(jù)廣汽集團(tuán)修改后的吸收換股方案，首次現(xiàn)金選擇權(quán)行使中，廣汽集團(tuán)、國機(jī)集團(tuán)、粵財控股將分別在不超過190，467，173股、5，138，340股、179，351，514股限額內(nèi)承擔(dān)現(xiàn)金對價并受讓相應(yīng)股票的義務(wù)。而第二次現(xiàn)金選擇權(quán)行使中，國機(jī)集團(tuán)與粵財控股將在不超過7，150，715股、286，962，422股將的限額內(nèi)承擔(dān)第二次現(xiàn)金選擇權(quán)提供義務(wù)。此外，國機(jī)集團(tuán)還表示其在上述股份限額內(nèi)提供現(xiàn)金選擇權(quán)的最大金額將不超過1.3億元人民幣，這無疑意味著救火隊員粵財控股需承擔(dān)的資金壓力進(jìn)一步被加大。

上述券商分析師指出，眼下廣汽長豐的公司注冊地尚在長沙，但此后廣汽集團(tuán)可以名正言順地在其整體上市后將公司注冊地更改至廣東。