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負(fù)重的大新華物流

 http://m.t3home.cn    發(fā)表日期:2011-5-30 9:55:30  蘭格鋼鐵
 

——造船、航運(yùn)、融資租賃,這些上下游行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞非?,如果其中一環(huán)出現(xiàn)問題,資金鏈可能會(huì)很快崩潰
5月18日,中國央行今年第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至21%,直接凍結(jié)資金逾3781億元。此次上調(diào)之后,以全部準(zhǔn)備金計(jì)算,準(zhǔn)備金凍結(jié)資金比例從2006年6月的45%,上升到目前的90%。流動(dòng)性的嚴(yán)重缺乏在打擊通脹的同時(shí),也使得大新華物流此類正在大規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
負(fù)債率攀升
為了能早日成為兼?zhèn)浜j懣找惑w的全方位綜合物流集團(tuán)和中國第三大航運(yùn)集團(tuán),大新華物流在近些年開始了瘋狂的擴(kuò)張。以海運(yùn)業(yè)務(wù)為例,大新華物流宣稱有意打造一支擁有200艘散貨船和70艘集裝箱船的龐大船隊(duì),所需資金不下百億元。
在一輪輪的內(nèi)部輸血、外部負(fù)債式擴(kuò)張之后,大新華物流終得以超常規(guī)發(fā)展。近年來大新華物流在航運(yùn)、航空、物流、造船、商業(yè)等各領(lǐng)域幾近同時(shí)發(fā)力,資產(chǎn)規(guī)模增長迅猛,形成了一條龐大的產(chǎn)業(yè)和資金鏈。
但資產(chǎn)擴(kuò)張的同時(shí),整個(gè)大新華物流的負(fù)債率也在節(jié)節(jié)攀升。目前,大新華輪船、大新華煙臺、天津海運(yùn)、金海重工、揚(yáng)子江快運(yùn)等子公司的盈利狀況都不是很好,快速擴(kuò)張讓這些企業(yè)的負(fù)債率接近或超過80%。
“貸款—負(fù)債—擴(kuò)張—再貸款”,這條海航集團(tuán)曾經(jīng)的擴(kuò)張路徑,如今已在更大的層面上,被大新華物流完全復(fù)制。但世易時(shí)移,隨著國家貨幣政策的不斷收緊,市場更為波詭云譎。一方面是高成本的短期融資,另一方面是擴(kuò)張所帶來的負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升。
就在不久前,有媒體披露,大新華物流因資金告急,中止了履行部分海岬型和巴拿馬型散貨船的租金支付;并因拖欠希臘船東Minerva公司125萬美元租金而引來糾紛。雖然隨后大新華物流付清了這筆欠款,但引起了市場對其資金面充足情況的擔(dān)憂。
負(fù)重輸血
為了獲得更多的資金支撐其擴(kuò)張,大新華物流開始采用各種措施。去年9月,大新華物流通過昆侖信托募集8億元信托融資,并與國銀金融租賃簽署了12億美元的船舶租賃協(xié)議;去年年底,大新華物流為金海重工完成了首輪私募融資,引進(jìn)不超過10名戰(zhàn)略投資者,以30%的股權(quán)融資45億元。
在證券市場上,大新華物流的上市布局也即將完成,根據(jù)記者所掌握的信息,大新華物流的租賃業(yè)務(wù)將通過*ST匯通上市、海運(yùn)業(yè)務(wù)將通過天津海運(yùn)上市、屬于造船業(yè)務(wù)的金海重工將通過IPO在A股獨(dú)立上市。
如果一切順利,這三家上市企業(yè)將為大新華物流募得超過100億元的資金,這些資金將被大新華物流利用,以撬動(dòng)更龐大的產(chǎn)業(yè)鏈。  
金海重工的風(fēng)險(xiǎn)
在這三項(xiàng)上市計(jì)劃中,最重要且不確定因素最多的,就是金海重工的上市。據(jù)了解,金海重工目前資產(chǎn)規(guī)模近200億元,超過大新華物流乃至海航集團(tuán)旗下的大多數(shù)企業(yè)。如能順利上市,金海重工將成為海航集團(tuán)旗下規(guī)模僅次于海南航空的上市企業(yè),成為最重要的融資平臺。
以目前的資料看,金海重工各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)滿足A股IPO的要求;兩支投行隊(duì)伍各自為其IPO和借殼雙向運(yùn)作;加上母公司給予的大額訂單。金海重工今年的盈利將不成問題。
但是,與其他航運(yùn)企業(yè)不同,大新華物流處于從無到有的發(fā)展階段,大量采購新船很難成為企業(yè)發(fā)展的常態(tài)。因此,在大新華物流訂單交付的同時(shí),金海重工能否保證其接單量不低于同期水平將是對其業(yè)績最大的考驗(yàn)。另外,資金面不斷趨緊的大新華物流能否為目前已經(jīng)簽訂的新船訂單買單,也直接關(guān)系到金海重工收入的兌現(xiàn)。“造船、航運(yùn)、融資租賃,這些上下游行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞非?,如果其中一環(huán)出現(xiàn)問題,資金鏈可能會(huì)很快崩潰!币晃缓竭\(yùn)業(yè)資深人士如是表示。(航運(yùn)交易公報(bào))
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