每日經(jīng)濟新聞報道　匯豐昨日(5月23日)公布的匯豐中國PMI預覽的5月初值數(shù)據(jù)僅為51.1，下滑至自2010年7月以來的最低水平。該預覽值進一步印證在抗通脹背景下，經(jīng)濟增長動力有所削弱。

    對此，匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值和9%的GDP增長率還是比較一致，政策仍將以遏制通脹為重，預計未來數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

　　兩大誘因

　　本次PMI預覽數(shù)據(jù)樣本采集自今年5月12~19日，數(shù)據(jù)中象征企業(yè)擴張意愿的投入價格指數(shù)增速創(chuàng)9個月來最低，為60.12，而相應的產出指數(shù)亦進一步滑落至10個月來最低水準。

　　綜合多位專家觀點，庫存調整和“電荒”是目前中國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象的兩大誘因。

　　“在新業(yè)務增速放緩之際，制造商持續(xù)減少庫存，導致制造業(yè)擴張步伐下滑至10個月低位�！眳R豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱。

　　“近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟更多與庫存調整有關�！比疸y首席經(jīng)濟學家汪濤也同意上述觀點。她稱，去年年底以來，由于信貸和流動性環(huán)境較寬松，市場對投資品需求增長也較快，企業(yè)相應提高庫存，但其實最終需求并沒有那么強，企業(yè)只能減少庫存。這種“去庫存”的現(xiàn)象在4月表現(xiàn)較為明顯，因此相關數(shù)據(jù)也受到影響。

　　除庫存調整帶來的生產低迷外，4月以來的多省市“電荒”也一定程度上制約著工業(yè)生產。據(jù)國家電網(wǎng)公司昨日最新預測，今夏電力缺口可能超過歷史上最嚴重的2004年。

　　興業(yè)證券報告稱，預計今夏用電缺口將在3000萬千瓦左右，這將拖累工業(yè)增加值3.6個百分點，拖累全年GDP0.4個百分點。

　　嚴防“滯脹”

　　今年以來，為完成穩(wěn)定物價總水平這一目標，宏觀調控以緊縮貨幣政策為主線，并附加以財政補貼、發(fā)改委約談企業(yè)等多種形式來抵沖物價上漲帶來的社會壓力。

　　然而，現(xiàn)在經(jīng)濟減速信號漸強，通脹困境卻并未得到緩解。4月CPI雖小幅回落，仍位于5%以上的高位。

　　北京大學中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心上周末發(fā)布《2011中國經(jīng)濟增長報告》。該報告指出，從目前宏觀失衡特點來看，我國既面臨通脹的壓力，同時也面臨增長乏力的危險。我國現(xiàn)階段針對總量失衡的調控，必須防止“滯脹”的發(fā)生。

　　報告表示，從總需求方面來看，2008年下半年開始采取擴大內需的“一攬子”舉措。我國投放的流動性大體在6個月至24個月逐漸體現(xiàn)為通脹；我國自2008年下半年至2010年形成的通脹壓力，至遲應當在2010年底至2012年上半年逐漸釋放出來。

　　報告還警示，如果擴大內需能及時充分拉動增長，即使出現(xiàn)較高通脹壓力，也具有加大緊縮力度有效治理通脹的經(jīng)濟增長條件。否則，低增長的同時可能出現(xiàn)高通脹。

　　緊縮難松

　　5月18日，央行年內第五次上調存款準備金率0.5個百分點，至此，大型商業(yè)銀行存款準備金率升至21%的歷史高位。

　　央行依然維持頻繁上調準備金率的節(jié)奏，旨在穩(wěn)定物價。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運5月也表示，雖然說價格上漲的勢頭得到了初步遏制，但從國內外的情況來看，物價上漲的壓力仍然比較大。

　　中國宏觀學會秘書長王建分析稱，根據(jù)以往經(jīng)驗，在通脹“破5”之后，宏觀調控當局之所以下決心，即使犧牲部分增長也要壓住通脹，很大程度上是擔心未來的通脹會失去控制，會演變成年率超過10%的惡性通脹。

　　不過，屈宏斌稱，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值及9%的GDP增長率還是比較一致的，政策仍將以遏制通脹為重，預計未來數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

　　野村證券中國經(jīng)濟學家孫馳還提到，雖然存款準備金率從去年10月至今已上調了十多次，但外匯占款仍不斷地向國內市場注入流動性。從政策效果來看，上調存款準備金率只是避免了貨幣過度寬松，但仍不是真正的緊縮。