[世華財訊]近期我國部分省份出現(xiàn)用電緊張,分析人士認為,電力緊張短期對整體基礎化工行業(yè)不利,但高電力自給率企業(yè)或受益。
據(jù)中國證券報5月10日報道,自3月份以來,始于華北與華東地區(qū)的“電荒”現(xiàn)象逐漸向全國范圍內蔓延。電力的缺口對高耗能行業(yè)產(chǎn)能影響較大,其中的基礎化工行業(yè)深受“電荒”之苦。不過,“電荒”卻也為一些電力自給率較高的上市公司帶來了一定機遇。
“電荒”影響行業(yè)產(chǎn)能
這場始于3月份的“用電荒”無論在時間點、影響程度還是波及范圍上都超出了市場的預期,在本應是用電淡季的3、4月份,全國多省地卻相繼出現(xiàn)百萬千瓦級用電缺口。令人感到意外的是,電荒現(xiàn)象竟從高耗能工業(yè)企業(yè)相對集中的華北、華東地區(qū)向水電大省湖北、湖南以及火電大省河南、山西和陜西蔓延。在此背景下,隨之而來的部分地區(qū)電力價格上調和拉閘限電已在市場預期之內,甚至不排除今年節(jié)能減排政策重啟和深化的可能。
雖然區(qū)域性的缺電現(xiàn)象將導致相關行業(yè)被動減產(chǎn),進而帶動相關產(chǎn)品價格的上升,但是考慮到基礎化工行業(yè)難以將產(chǎn)品成本的上漲完全轉嫁給下游行業(yè)的現(xiàn)實,這場“電荒”給整個行業(yè)帶來的更多是負面影響。由于基礎化工行業(yè)中各子行業(yè)對電力依賴程度的不同,因此,這場愈演愈烈的“電荒”對整個行業(yè)帶來的影響也是結構性的。其中,高能耗的傳統(tǒng)重化工行業(yè)所受負面影響較大。因為我國傳統(tǒng)重化工生產(chǎn)企業(yè)大多分布在本輪電荒較為嚴重的地區(qū),加之我國傳統(tǒng)重化工行業(yè)多為粗放型生產(chǎn)模式,單位能耗較國際先進水平更高,所以氯堿、磷化工和合成氨等高耗能傳統(tǒng)化工行業(yè)產(chǎn)能所受負面影響最大。相對而言,企業(yè)能耗相對較低的新材料與精細化工行業(yè)所受影響較小。
對此,國泰君安分析師認為,基礎化工行業(yè)總體上屬于高耗能行業(yè),華東地區(qū)電力緊缺、電價上漲的形勢使化工企業(yè)生產(chǎn)成本上升,部分企業(yè)限產(chǎn)甚至可能停產(chǎn),化工產(chǎn)品可能出現(xiàn)普遍漲價局面。雖然產(chǎn)品價格上漲可以轉嫁部分成本,但必然有一部分成本壓力需要行業(yè)內分擔,因此電力緊張短期對整體基礎化工行業(yè)不利。
高電力自給率企業(yè)或受益
如果仔細分析這輪淡季電荒產(chǎn)生的原因,煤電價格倒掛打擊了電企產(chǎn)能擴張的積極性與國內經(jīng)濟旺盛的需求,可謂“居功至偉”。因此,整個基礎化工行業(yè)產(chǎn)品價格能否上漲不但應考慮電力成本的上升,更要關注產(chǎn)品供需是否平衡。從供給面來看,限電和電力成本提高勢必將降低化工產(chǎn)品的產(chǎn)能,進而提高單位產(chǎn)品價格。從需求面來看,雖然目前國內經(jīng)濟仍處于過熱階段,但緊縮貨幣政策的累積效應正在逐漸顯現(xiàn),這輪反季節(jié)電荒也再次彰顯了國內經(jīng)濟結構的不合理之處,對于工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的擔憂正在市場中蔓延。不過,在短期內,由于保障房、高鐵等投資項目的逐步落實,其對相關產(chǎn)品的需求拉動作用明顯,因此,市場對部分基礎化工產(chǎn)品的需求量有望繼續(xù)攀升。
結合諸多方面因素考慮,基礎化工產(chǎn)品未來價格的上漲將是大概率事件,但電力成本對產(chǎn)品利潤的侵蝕也較為明顯。因此,在基礎化工行業(yè)中部分一體化建設較完善的企業(yè),特別是旗下配備發(fā)電設施或者控制大量煤炭資源的公司,有望從本輪電荒中受益。
中信證券相關行業(yè)分析師認為,擁有自備電廠的化工企業(yè)將立于不敗之地,而且盈利相對豐富。近兩年,僅能由國家發(fā)改委決定的自備電廠審批基本停滯,因而自備電廠更具稀缺性。因此,在電荒愈演愈烈的背景下,用電自給率高的高耗能基礎化工行業(yè),如氯堿上市公司更易規(guī)避上游電力成本的上升,并享受由于市場供需缺口不斷擴大所帶來的產(chǎn)品漲價收益。 |