倫敦隔夜金屬延續(xù)了周四滬銅跌勢，維持了2個多月的區(qū)間盤整68000-72000元的整理均衡被打破，對于中國未來打壓通脹的決心是市場下跌的最重要誘因，考慮到工業(yè)情況并未出現(xiàn)明顯的拐點，宏觀情況未出現(xiàn)惡化，只是預(yù)期減速效應(yīng)，滬銅仍以高位寬幅震蕩思路對待，滬銅跌破68000元，后期將觸及65000-63000元區(qū)域。
央行調(diào)控預(yù)期打壓金屬市場
2011年，在過去的四個月里，央行四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次加息，密集的貨幣政策工具操作頻率給市場留下了深刻的印象。央行5月3日晚間發(fā)布的《2011年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》傳遞的信息顯示，下一階段，貨幣政策仍將保持必要的調(diào)控力度，以管理物價和通脹預(yù)期，存準(zhǔn)率和利率手段將會適時運用。
從目前來看，翹尾因素對CPI的推動將繼續(xù)走高，并在7月份達到高點，作為CPI的先行指標(biāo)，PPI及企業(yè)購進價格指數(shù)的高位運行并向下游傳導(dǎo)，年內(nèi)通脹將保持“前高后不低”的運行態(tài)勢。央行近1-2個月再次上調(diào)準(zhǔn)備金及加息的可能性非常大，從而引發(fā)對于第一大銅需求國經(jīng)濟減速的預(yù)期。
美聯(lián)儲基調(diào)未變但加息箭在弦上
4月28日，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的貨幣議息會議，這次會議與以往不同的是美聯(lián)儲破天荒的98年以來首次在議息會議后舉行發(fā)布會，但會上內(nèi)容并未帶來更多驚喜，延續(xù)QE2規(guī)模直致六月底，不會馬上加息。會議后，黃金大幅走強，突破1530美元，美元繼續(xù)走弱，接近73整數(shù)支撐，其他商品并未受到美元的下跌而繼續(xù)上漲，這種美元下跌，銅價滯漲的勢頭已有一個多月時間，銅價供求屬性的影響大過金融屬性的影響，市場需要對高銅價重新修正。
與美國持續(xù)寬松的貨幣政策相比而言，亞洲及歐洲國家不同程度的收緊了流動性，進入2011年，中國2次加息，存款準(zhǔn)備金更是一月一調(diào)，存款準(zhǔn)備金率再次達到歷史新高，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達20.5%。國內(nèi)貨幣政策也已經(jīng)從適度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)健的貨幣政策，趨勢還會持續(xù)一段時間，銅價對進幾次收緊流動性的政策反應(yīng)較為平淡，并未出現(xiàn)大幅度下跌，從交易所公布的庫存數(shù)據(jù)來看，3月中旬開始，交易所庫存持續(xù)下滑由17萬噸下降至13萬噸附近，國內(nèi)進入消費旺季限制下方空間。當(dāng)前市場憂慮的是何時下次加息及今年一共還要加息幾次，緊縮流動性的預(yù)期，是打壓銅價的重要因素。
全球制造業(yè)普遍減速但仍處于擴張期
中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.9%，環(huán)比回落0.5個百分點。CFLP表示，PMI指數(shù)經(jīng)過3月份的短暫回升后，再次延續(xù)回落勢頭，顯示出伴隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長處在適度回調(diào)過程之中。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布，4月非制造業(yè)指數(shù)(1321.808,4.75,0.36%)為52.8，為2010年8月來最低，低于之前市場分析師預(yù)估的57.0；歐元區(qū)4月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至58.0，3月份為57.5，表明4月份制造業(yè)產(chǎn)值增速較前月加快。上述PMI終值數(shù)據(jù)高于上月發(fā)布的初步預(yù)期57.7。PMI高于50表明制造業(yè)活動處于擴張狀態(tài)，低于50.0表明制造業(yè)活動萎縮。但西班牙及意大利制造業(yè)增速放緩，表明歐元區(qū)經(jīng)濟增長形勢持續(xù)分化。
至金融危機后，中國持續(xù)26個月制造業(yè)擴張，歐元區(qū)持續(xù)19個月擴張、美國持續(xù)21個月擴張，目前的情況是近期出現(xiàn)增速放緩，但仍處于擴張期內(nèi)，這種經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)如果持續(xù)連續(xù)回落，將影響金屬后期需求。
基金高位調(diào)倉凈多頭連續(xù)降低
由2011年5月2日公布的CFTC公布的最新美期銅持倉數(shù)據(jù)可以清晰看出，COMEX期銅總持倉連續(xù)兩周下降11236手，目前持倉為130849手，總持倉下降，基金凈多頭持倉同樣回落，連續(xù)兩周凈多下降7312手，基金凈多頭持倉降至23678手，基金凈多及基金總持倉較前期回落，顯示基金后期對銅市分歧加大，維持凈多顯示中長期銅價仍看好，短期出現(xiàn)獲利回吐調(diào)倉行為�；仡�3-4月份以來，銅價維持高位震蕩格局，一方面進入消費旺季，另一方面國內(nèi)回收流動性政策偏空市場，銅價并未出現(xiàn)明顯趨勢性機會，68000-72000元為近期整理區(qū)間，昨日突破了下方支撐，有效確認(rèn)后將形成階段性做空機會。
隨著美國公布的眾多經(jīng)濟指標(biāo)向好，美國經(jīng)濟正溫和復(fù)蘇增長，近來通脹有所抬頭，美聯(lián)儲的基調(diào)依舊是在相當(dāng)長時間內(nèi)保持超低利率，聯(lián)儲將依據(jù)需要調(diào)整自己的資產(chǎn)，原油的價格不斷上漲，也造成了美國潛在的通脹憂慮，原油價格的高企，將會使美國提前回收流動性，短期這種預(yù)期將打擊市場投機熱情，但這只是一種短期的影響，回收流動性的前提是美國經(jīng)濟逐步走上正軌，對于金屬市場的打壓也只是階段性。
展望后市，近期整體而言銅價繼續(xù)承壓下探可能性大，60日均線多次成為上攻阻力，中國宏觀調(diào)控政策變化及美聯(lián)儲回收流動性的預(yù)期成為市場上漲壓力；但上期所公布庫存連續(xù)周下降，銅出庫率的提高表明國內(nèi)已逐步進入用銅旺季，這也會對滬銅有支撐，但投資政策趨緊態(tài)勢令投機者表現(xiàn)謹(jǐn)慎。中期來看，國內(nèi)對于銅的剛性需求將限制后期銅價下跌幅度，全球其他地區(qū)及國家的銅需求正在穩(wěn)步提升，特別是日本災(zāi)后重建預(yù)期會在下半年展開，短期來看，多空雙方短期均衡已經(jīng)打破，68000元支撐失守后，銅價仍進一步下探支撐，65000、63000元為后期主要支撐位。 |
