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控通脹穩(wěn)物價 央行可能“三率齊發(fā)”
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-5-5 9:24:11
蘭格鋼鐵 |
央行3日晚間發(fā)布的《2011年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，當前經(jīng)濟增長速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。下一階段，貨幣政策仍將保持必要的調(diào)控力度，以管理物價和通脹預(yù)期，存準率和利率手段將會適時運用。
不可否認，就市場而言，政策緊縮的實施對穩(wěn)定通脹預(yù)期的確取得了一定效果，但是在國際流動性泛濫的局面下，以及國內(nèi)市場資金充裕的作用下，管理通脹、穩(wěn)定物價的壓力依然不容樂觀。鑒于此，央行再次上調(diào)存款準備金以及利率的可能性大大增加。
事實上，從目前公開披露的信息來看，央行繼續(xù)收緊政策的蛛絲馬跡已經(jīng)非常明顯。首先，從物價指數(shù)來看，雖然4月份食用農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)小幅回落，但由于非食品價格上漲仍比較快，同時4月份翹尾因素仍維持高位，所以可以預(yù)期，4月份的CPI漲幅依然會超過5%。此外，由于受國內(nèi)投資需求拉動和能源、資源、勞動力、土地等成本上升的多重因素推動，PPI上漲壓力也明顯增大。從經(jīng)濟先行指標PMI指數(shù)中的購進價格指數(shù)依然保持66.2%可以看到，價格成本的上漲壓力依然沒有得到緩解。故此，當前通脹壓力仍然較大。
其次，從國內(nèi)市場流動性來看，盡管5月份的公開市場到期資金量僅為5410元，較4月大幅下降，而且央行完全有能力實現(xiàn)全月凈回籠，但是由于此前的資金凈投放過多，因此仍有必要上調(diào)存款準備金率。
第三，必須極力對沖新增的外匯占款。目前來看，4月份的新增外匯占款仍可能占到4000億元的水平。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱日前也坦承，流動性的最大來源是外匯占款。雙順差積累的這些外匯，占最近十年投放的基礎(chǔ)貨幣量遠遠大于100%。"目前央行已通過提高存款準備金率、發(fā)行央票等手段，回收了80%左右的由于外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣。"
還有一點值得注意，那就是對市場通脹預(yù)期有重要影響的房價目前沒有出現(xiàn)明顯下跌，反而出現(xiàn)反彈。據(jù)中國指數(shù)研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全國100個城市的住宅平均價格環(huán)比上漲了0.4%，北京、上海、深圳等十大城市住宅平均價格則環(huán)比上漲0.13%，8個城市的同比漲幅超過4%。房地產(chǎn)市場的持續(xù)上漲，使得市場的通脹預(yù)期難以發(fā)生轉(zhuǎn)變。
當然，國際因素也不容忽略。目前的中東北非局勢并不明朗，油價已經(jīng)持續(xù)超過100美元/桶的水平，國際大宗商品價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致國內(nèi)輸入性通脹壓力進一步加大�？梢钥吹�，美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟取得較理想的狀態(tài)之前，不太可能收縮其寬松的政策，日本央行的寬松政策短期內(nèi)也難以退出。歐洲央行在實施了一次加息之后，葡萄牙的債務(wù)危機已經(jīng)得到緩解。而對于廣大發(fā)展中國家而言，通脹風(fēng)險已給各國的經(jīng)濟發(fā)展帶來影響。尤其是亞洲新興經(jīng)濟體，通脹風(fēng)險呈上行趨勢，燃料價格和糧食價格上漲，且已經(jīng)開始傳導(dǎo)到核心通脹，對社會低收入人群造成影響。為對抗通脹帶來的巨大風(fēng)險，印度央行在5月3日宣布加息50個基點，其緊縮幅度超出市場此前預(yù)期的25個基點。
綜合以上分析可見，多重因素掣肘使得當前央行在穩(wěn)定物價方面，依然需要上調(diào)存款準備金率以及利率，甚至不排除"三率齊發(fā)"(存準率、利率、匯率)的可能，以保持政策效果的延續(xù)性。(中國經(jīng)濟時報) |
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