緊繃著大多數(shù)人神經(jīng)的3月CPI，將在今日發(fā)布。市場普遍預期超過5%，這給接下來的宏觀調(diào)控政策帶來許多變數(shù)。
對癥下藥，社會融資規(guī)模成為新的調(diào)控目標。盡管有關(guān)部門表示，并不會給予該規(guī)模以數(shù)量控制，但用它來取代簡單的銀行貸款數(shù)據(jù)，對于分析宏觀經(jīng)濟形勢更加科學。
昨日，國家發(fā)改委在廣東省召開現(xiàn)場會，再次全面部署推進穩(wěn)定“菜籃子”價格工作，要求努力穩(wěn)定“菜籃子”價格。這是繼周三國務院常務會議強調(diào)“穩(wěn)定物價”之后，發(fā)改委再次對食品價格控制作出部署，一方面顯示出當前物價上漲壓力仍存，另一方面也顯示出政府對于穩(wěn)定物價的決心。
與此同時，國務院原副總理曾培炎出席博鰲亞洲論壇時表示，今年中國有望將CPI控制在4%。
3月CPI再創(chuàng)新高？
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平(專欄)認為，3月份翹尾因素相比2月份回升0.72個百分點，初步判斷3月份CPI同比漲幅將比2月份有小幅上升。
“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家調(diào)研”結(jié)果顯示，3月CPI預測均值及中位數(shù)皆為5.2%，大幅高于2月水平(4.9%)，同時也高出去年11月創(chuàng)下的高點5.1%。
此外，上周央行再次舉起加息的“大棒”，這次加息時間點再次選在數(shù)據(jù)發(fā)布前，使得市場對于3月份物價的判斷更加躊躇。
“一方面，食品價格沒有能得到有效的控制，另一方面，全球大宗商品價格在不斷上漲，給我國帶來的輸入型通脹壓力很大�！敝行沤ㄍ逗暧^經(jīng)濟分析師夏敏仁告訴《第一財經(jīng)日報》。
而對于未來物價的走勢，市場上呈現(xiàn)出不同的觀點。民生證券宏觀經(jīng)濟分析師滕泰認為，目前物價上漲主要的原因是食品價格上漲，這一輪價格上漲中，豬肉價格上漲的周期是12到15個月，糧食是七八個月，蔬菜是三四個月。他認為CPI的高峰已經(jīng)過去。
但夏敏仁則認為，物價仍在上漲通道內(nèi)，高點可能將出現(xiàn)在年中，之后隨著翹尾因素的不斷減弱，CPI的漲幅會逐漸回落。
社會融資規(guī)模邁入“定量”時代
昨日，央行發(fā)布一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月新增人民幣貸款6794億元，一季度我國新增人民幣貸款2.24萬億元。這一數(shù)據(jù)略高于市場的預期，市場更多地理解為，未來央行將會進一步對市場流動性進行收緊。
此外，中國人民銀行發(fā)布的一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度社會融資規(guī)模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。這是自去年此項新概念提出以來，央行首次披露這一數(shù)據(jù)。
“與新增人民幣貸款相比，社會融資規(guī)模與GDP、CPI等指標關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款�！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成昨日表示，央行擬從2011年一季度起試公布季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。
社會融資規(guī)模始見于2010年。根據(jù)央行的解釋，社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。
“過度關(guān)注貸款規(guī)模容易形成'按下葫蘆浮起瓢’的現(xiàn)象�！痹谑⑺沙煽磥恚略鋈嗣駧刨J款已不能準確反映實體經(jīng)濟的融資總量，只有將銀行表外業(yè)務、非銀行金融機構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況。
目前，我國貨幣政策中間目標共有兩個：貨幣供應量和新增人民幣貸款，有的時候，新增人民幣貸款與貨幣供應量相比，更引人重視。盡管社會融資規(guī)模已出爐，但并不意味著，現(xiàn)有貨幣政策中間目標已不再重要。
交行金融研究中心認為，以社會融資總量為中介目標實施貨幣政策，需要較為市場化的利率形成機制和更為優(yōu)化的金融監(jiān)管體制。因此，在相當長時間內(nèi)社會融資總量指標可能還僅僅是央行的參考指標。
“即使在使用社會融資總量的指標后，銀行信貸仍然是央行調(diào)控的主要標的�！痹谥薪鸸臼紫�(jīng)濟學家彭文生(專欄)看來，信貸可通過貨幣乘數(shù)創(chuàng)造貨幣，影響總體流動性，而直接融資不創(chuàng)造貨幣，且目前銀行信貸占社會融資總量的比重更大。
從一季度社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款占比有所下降，但仍然超過五成：一季度人民幣貸款2.24萬億，占社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1個百分點。
在盛松成看來，今年合理的社會融資規(guī)模，大約在14萬億元。
全年CPI有望控制在4%
曾培炎昨日上午在博鰲論壇一個新聞發(fā)布會后接受媒體采訪時表示，今年通脹的壓力比較大，當被問及實現(xiàn)物價增長控制在4%的既定目標是否可以實現(xiàn)，他直言，“我看差不多”。
原高盛大中華區(qū)主席、董事總經(jīng)理，春華資本集團創(chuàng)始人胡祖六(專欄)昨日接受本報記者采訪時也表示，如果宏觀調(diào)控政策適當，執(zhí)行有效，“把全年的通脹控制在4%也是有可能的，但有難度�！�
胡祖六說，調(diào)控難度主要在于中央政府宏觀調(diào)控政策的結(jié)構(gòu)設(shè)計是否得當，執(zhí)行是否有效。
香港科技大學校長陳繁昌接受本報記者采訪時表示，雖然3月CPI可能破5，近期看雖是一個較高數(shù)字，但不用對此過分擔憂，從國外經(jīng)驗看，有時CPI數(shù)據(jù)遠高于5%，并未引發(fā)實質(zhì)性經(jīng)濟波動。
陳繁昌同時表示，從歷史上看，CPI過高可能引發(fā)房地產(chǎn)價格上漲，應引起決策層注意。
為應對通脹，中國人民銀行已于本月初實施年內(nèi)第二次加息，這也是自去年10月以來第四次加息。
胡祖六昨日表示，當前中國的真實基準利率還是負的，還存在加息空間。
他說，最近一段時間的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)說明，中國通脹的形勢比較嚴峻，通脹風險依然居高不下，由于中國宏觀調(diào)控的態(tài)勢不會改變，貨幣政策還需要收緊。(第一財經(jīng)日報) |
