人民日?qǐng)?bào)報(bào)道 　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告警告，新興市場(chǎng)國(guó)家正在積聚經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)不斷的資本流入可能使其在金融穩(wěn)定方面面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，亞洲各央行近來采取了包括連續(xù)加息在內(nèi)的緊縮政策，試圖制服通脹這只“老虎”。亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的基準(zhǔn)利率差異進(jìn)一步拉大，這可能會(huì)造成更多來自發(fā)達(dá)國(guó)家的資金流入，以博取更高收益。

    雙速?gòu)?fù)蘇熱錢涌動(dòng)

　　2011年世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“雙速?gòu)?fù)蘇”態(tài)勢(shì)。IMF11日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，今年發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)及發(fā)展中國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值分別增長(zhǎng)約2.5%和6.5%。新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)前景看好，而美國(guó)、歐盟和日本在沉重的債務(wù)壓力下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然步履蹣跚。

　　新興市場(chǎng)國(guó)家更勝一籌的經(jīng)濟(jì)增速，以及發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策，是導(dǎo)致國(guó)際資本大規(guī)模向新興市場(chǎng)國(guó)家流動(dòng)的主要原因。除日本之外的亞洲地區(qū)仍將是今年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的區(qū)域，這一地區(qū)自然會(huì)成為國(guó)際資本，尤其是短期資本，也就是所謂“熱錢”，首選的投資市場(chǎng)之一。IMF報(bào)告指出，全球資本流入最多的地區(qū)是亞洲和拉丁美洲的新興市場(chǎng)國(guó)家，此外還有南非和土耳其。

　　今年以來，國(guó)際大宗商品價(jià)格攀升，進(jìn)一步加大了亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹壓力。為了應(yīng)對(duì)食品和石油價(jià)格上漲帶來的通脹壓力，亞洲許多國(guó)家和地區(qū)，包括中國(guó)、泰國(guó)、韓國(guó)、印度、印尼和菲律賓等國(guó)的央行都提高了利率。多次加息使亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家與美國(guó)、歐洲和日本央行的基準(zhǔn)利率差距進(jìn)一步拉大，從而提高了亞洲貨幣及其固定收益類資產(chǎn)的吸引力。比如，目前印尼和印度的基準(zhǔn)利率分別為6.75%和5.57%，歐元區(qū)經(jīng)過不久前的加息后利率為1.25%，美國(guó)的僅為0—0.25%。錢存在哪里獲利更高，一目了然。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，盡管歐洲央行通過加息啟動(dòng)了貨幣緊縮周期，但發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家的基準(zhǔn)利率差異依然相當(dāng)大，加之美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策釋放出來的大量資金仍充斥市場(chǎng)，未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)國(guó)際資本大舉流入新興市場(chǎng)國(guó)家的可能性仍很大。

　　來去匆匆破壞穩(wěn)定

　　“熱錢”的流入正在助推亞洲新一輪貨幣升值，并可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格膨脹。世界銀行最近發(fā)出警告，龐大的“熱錢”流入，將令亞洲股票、債券市場(chǎng)，以及固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)價(jià)格受到刺激而飆升。

　　彭博社跟蹤的亞洲10種主要貨幣兌美元匯率變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，3月份亞洲貨幣匯率指數(shù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至117.61，為1997年以來的最高水平。其中，韓元升值幅度最大，馬來西亞貨幣林吉特也升至13年來最高水平。

　　另外，外資還連續(xù)增持亞洲一些地區(qū)的股票和債券。馬來西亞央行日前報(bào)告說，國(guó)際投資者持有的當(dāng)?shù)貍�券金額創(chuàng)歷史新高。有數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者在截止到3月31日的一周時(shí)間內(nèi)，往韓國(guó)、印尼、中國(guó)臺(tái)灣和泰國(guó)的股市注入了23億美元資金。其中，泰國(guó)股市由于受外資持續(xù)追捧，股指已經(jīng)升至15年來最高。

　　“熱錢”流入對(duì)接收國(guó)的經(jīng)濟(jì)有一定益處，但是，過度流入會(huì)增加通脹壓力，吹大資產(chǎn)泡沫，還會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣升值，對(duì)出口產(chǎn)業(yè)造成傷害。更重要的是，熱錢流入快，抽走也快，因此極易對(duì)一個(gè)國(guó)家金融體系的穩(wěn)定造成破壞。在1996—1997年亞洲金融危機(jī)期間，以及2008—2009年發(fā)端于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī)期間，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家就曾出現(xiàn)過國(guó)際資本大量急速撤出的狀況。

　　轉(zhuǎn)變立場(chǎng)實(shí)行管制

　　為防止“熱錢”無序流動(dòng)擾亂金融秩序，各國(guó)一直對(duì)其保持高度警惕，一些國(guó)家采取了不同形式的資本管制政策�？紤]到全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的現(xiàn)實(shí)需要，IMF近日宣布對(duì)資本管制開綠燈。該組織于4月5日提出一個(gè)政策框架，允許各國(guó)對(duì)具有高度波動(dòng)性的短期資本流動(dòng)進(jìn)行控制。IMF指出，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家面臨大規(guī)模國(guó)際資本流入的壓力，有關(guān)國(guó)家應(yīng)根據(jù)各自國(guó)情，選擇不同的應(yīng)對(duì)措施。

　　有分析認(rèn)為，IMF同意各國(guó)對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行管制，標(biāo)志著該組織對(duì)此類措施的一貫立場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。此前IMF一直反對(duì)針對(duì)資本流動(dòng)的限制措施。IMF總裁卡恩表示，該組織正在對(duì)資本管制采取務(wù)實(shí)的態(tài)度。