事實(shí)表明,今年并非毫無(wú)壓力的一年。首先,中東動(dòng)亂使得原油市場(chǎng)充滿危機(jī)。接下來(lái),日本——這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體,一夜之間被地震、海嘯和核事故包圍,全球人心惶惶。如此災(zāi)難的疊加到底意味著什么呢？各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策制定者又該如何應(yīng)對(duì)？
中東動(dòng)亂、日本地震引起了各方對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的廣泛憂慮。在這種情形下,各國(guó)央行均小心翼翼,如履薄冰,任何不適當(dāng)?shù)呐e動(dòng)都可能使形勢(shì)惡化。
兩大危機(jī)改變復(fù)蘇進(jìn)程
年初的形勢(shì)一片大好。人們認(rèn)為,2011年被認(rèn)為是毫無(wú)壓力的一年。一月份,金融危機(jī)的消散,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)看上去已經(jīng)得到平息,美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。投資者憂慮解除,紛紛賣出持有的國(guó)債,進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)。如果說(shuō)有憂慮的話,那唯一的憂慮就是,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)得太快了,造成商品價(jià)格上漲,通脹抬頭。
最近十年間,日本對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)一直在縮水,但是,依然有9%的貢獻(xiàn)度。所以當(dāng)日本災(zāi)害發(fā)生時(shí),對(duì)世界的沖擊還是不小的,影響逐步擴(kuò)散。日本是全球電子和汽車產(chǎn)業(yè)的中間產(chǎn)品供應(yīng)國(guó),有的情況下,甚至是唯一的供應(yīng)大國(guó)。日本提供支持的產(chǎn)品門類繁多,小到蘋果公司iPad使用的鋼化玻璃,大到大眾汽車的齒輪箱�，F(xiàn)如今,由于交通運(yùn)輸渠道被毀、電力短缺或本身原料缺乏無(wú)法繼續(xù)生產(chǎn)的原因,這些產(chǎn)品的制造廠不得不減少或停止裝船發(fā)貨量。這種影響沿著產(chǎn)業(yè)鏈從日本擴(kuò)散開去,已經(jīng)導(dǎo)致了從韓國(guó)到西班牙等多個(gè)國(guó)家的企業(yè)停止運(yùn)轉(zhuǎn)。
要想精確評(píng)估阿拉伯地區(qū)政治動(dòng)亂的影響,恐怕會(huì)更復(fù)雜些。由于前期全球經(jīng)濟(jì)前景十分樂(lè)觀,原油價(jià)格已經(jīng)漲起來(lái)了,這是從需求的角度來(lái)看。然后,今年油價(jià)已經(jīng)漲了25%,其中自然有很大的比例是源于對(duì)供給的擔(dān)憂。經(jīng)驗(yàn)法則告訴我們,油價(jià)上漲10%會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收縮0.2個(gè)百分點(diǎn)。年初的時(shí)候,人們對(duì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)計(jì)是4%—4.5%�，F(xiàn)在,一個(gè)粗略評(píng)估是,中東危機(jī)和日本地震合計(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響為0.25到0.5個(gè)百分點(diǎn)。
上面的分析還沒(méi)涵蓋所有經(jīng)濟(jì)影響因素。危機(jī)本身會(huì)帶來(lái)不確定性,不確定性像一朵烏云籠罩著。商業(yè)企業(yè)會(huì)延遲資本支出,減少或延遲租賃辦公場(chǎng)所。投資者會(huì)尋求在債券市場(chǎng)避險(xiǎn),對(duì)股權(quán)市場(chǎng)的興趣減弱。
對(duì)于各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定者來(lái)說(shuō),他們既無(wú)法讓阿拉伯地區(qū)的統(tǒng)治者與他們的人民和解,也無(wú)法消除日本的核反應(yīng),他們可以做到的是盡量減少危機(jī)引發(fā)的連鎖危害。日本央行的壓力是最大的,在過(guò)去15年,他們對(duì)抗通貨緊縮的舉措太過(guò)于謹(jǐn)小慎微。但是地震與海嘯襲來(lái)時(shí),日本央行還是作出了快速的反應(yīng),向銀行系統(tǒng)注入大量資金。日本還大量購(gòu)入政府債、公司債和公司股票。日本保持更加“量化寬松”,有助于抑制債券收益率上升。在重建過(guò)程中,政府必然還要借入大量資金,控制國(guó)債收益率,這有利于政府控制成本,縮減赤字,長(zhǎng)遠(yuǎn)有利于對(duì)抗通貨緊縮。
世界其他國(guó)家要做些什么呢？G7國(guó)家作出聲援的姿態(tài),和日本政府一起在國(guó)際市場(chǎng)上賣出日元,以阻止日元大幅飆升的態(tài)勢(shì)。日本是個(gè)過(guò)度依賴出口的國(guó)家,要想經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重建,政府的首要舉措應(yīng)該是刺激國(guó)內(nèi)需求,結(jié)束通縮局面,而不是貶值日元。外圍國(guó)家對(duì)日本幫助的更好方式是,不以日本出口產(chǎn)品含有放射性為借口,采取保護(hù)主義。
可以避免的余震
日本以外的央行面臨著更加復(fù)雜的任務(wù),通脹風(fēng)險(xiǎn)在不斷累計(jì),英國(guó)已經(jīng)被4.4%的通脹率困擾,多數(shù)富裕國(guó)家經(jīng)濟(jì)蕭條,部分國(guó)家里,財(cái)政緊縮措施嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)。英國(guó)政府多次聲明將會(huì)厲行節(jié)約,美國(guó)也開始削減支出。英格蘭銀行和美聯(lián)儲(chǔ)都要抵制一切誘惑,盡快開始緊縮。
歐洲央行有在四月份加息的打算�！督�(jīng)濟(jì)學(xué)人》分析說(shuō),歐洲央行現(xiàn)在加息的話將會(huì)是個(gè)錯(cuò)誤。在歐元區(qū),通脹率和工資增長(zhǎng)率都保持溫和,通脹預(yù)期是可控的。如果歐洲央行目前加息的話,將會(huì)使歐元走強(qiáng),也會(huì)使得希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)家解決債務(wù)的道路充滿坎坷。
最近,西班牙政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)法令,該法令對(duì)銀行系統(tǒng)監(jiān)管框架進(jìn)行了一系列深度改革。德國(guó)最高法院對(duì)本國(guó)最大銀行德意志銀行提出公開批評(píng),因該銀行在一樁復(fù)雜的互換交易中沒(méi)有履行向客戶告知風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù),造成損失加上利息共計(jì)54萬(wàn)歐元,這樣的損失足以威脅德意志銀行的生存。
要應(yīng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)和自然災(zāi)害,各國(guó)政策制定者有很多事情可以做。首先要確保的一點(diǎn)是,不要讓形勢(shì)變得更加糟糕。(期貨日?qǐng)?bào)) |
