3月29日，中國(guó)人民銀行在公開市場(chǎng)發(fā)行了990億元1年期央票，發(fā)行量較上周的500億元放量近一倍，創(chuàng)一年來新高；再加上當(dāng)日進(jìn)行的1000億元正回購(gòu)操作，央行一天實(shí)現(xiàn)回籠資金1990億元。由于本周到期資金僅為1320億元，央行本周再次提前實(shí)現(xiàn)資金的周凈回籠，也是連續(xù)第四周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。
近期央行對(duì)流動(dòng)性的調(diào)控力度不小，然而隨著緊縮貨幣政策的推進(jìn)，熱錢加速流入境內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)上揚(yáng)。
熱錢或加速流入
“三四月份到期央票規(guī)模較大，是央行連續(xù)進(jìn)行凈回籠操作的一大因素�！鄙虾Ｉ缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅闻苏龔⿲�(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“從近期銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率來看，市場(chǎng)流動(dòng)性仍相當(dāng)充裕，而為了防范4月份大量央票到期帶來的更多流動(dòng)性，央行在周二提前實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。另一因素可能是第一季度銀行信貸規(guī)模達(dá)到了1.5萬(wàn)億元左右�！�
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，1月份新增外匯占款達(dá)到5016億元的較高水平之后，預(yù)計(jì)二三月至少也在3000億元以上�！皩�(duì)沖被迫增加的外匯占款，可以說是目前巨額央票存在的惟一原因，央行始終在被迫發(fā)行央票回收流動(dòng)性�！�
而一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士指出：“在2月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，三四月可能繼續(xù)逆差的情況下，外匯占款的持續(xù)大規(guī)模增長(zhǎng)的確有可能是熱錢流入所致�！�
貨幣政策為難
日前，央行在《2010年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》中指出，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步，導(dǎo)致兩者宏觀經(jīng)濟(jì)政策不同步，發(fā)達(dá)國(guó)家保持高水平的財(cái)政赤字和寬松的貨幣環(huán)境使新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的通脹壓力進(jìn)一步加大。鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步的趨勢(shì)在2011年仍將延續(xù)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策能否加強(qiáng)協(xié)調(diào)，已成為決定世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的重要因素。
“發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家之間貨幣政策差異的擴(kuò)大將導(dǎo)致國(guó)際資本從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興市場(chǎng)；美國(guó)等國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭也會(huì)吸引一批國(guó)際資本回流。年內(nèi)，國(guó)際資本的雙向流動(dòng)勢(shì)必會(huì)加劇�！迸苏龔┍硎尽�
由于貨幣緊縮所導(dǎo)致的與發(fā)達(dá)國(guó)家之間利差的擴(kuò)大可能吸引熱錢流入，人民幣加速升值的態(tài)勢(shì)以及繼續(xù)升值的前景更是導(dǎo)致熱錢加速流入的一大誘因�！跋鄬�(duì)而言，中國(guó)的資本管制還是較為嚴(yán)格的，因此熱錢的雙向流動(dòng)對(duì)中國(guó)影響并不大，但可能攪動(dòng)金融市場(chǎng)情緒�！迸苏龔┱J(rèn)為，“熱錢將進(jìn)一步加大決策層對(duì)貨幣政策調(diào)整的難度。在通脹高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩及熱錢加劇流入的情況下，決策層采取加息措施的難度加大了。”
因此，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期央行將會(huì)在4月份加息，但潘正彥認(rèn)為，在市場(chǎng)資金越來越充裕的情況下，央行更可能采取數(shù)量型工具來直接收縮流動(dòng)性，而非加息。
(來源：人民網(wǎng))
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