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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道報(bào)道 3月18日，西方七國(guó)央行啟動(dòng)十年來(lái)首次聯(lián)合匯率干預(yù)行動(dòng)，美元兌日元一舉作別此前六個(gè)交易日最高跌幅8%的尷尬記錄。截至21日18時(shí)，美元/日元處于81.22附近，迅速遠(yuǎn)離17日的新低76.25.
“過(guò)山車”行情下，投機(jī)客對(duì)日元的青睞不僅沒(méi)有遠(yuǎn)離，甚至越演越烈。
誰(shuí)最“受傷”
上周四晚起，某事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金合伙人劉志浩不停地?fù)艽螂娫挻叽倩鹜鈪R交易員不能再追漲日元。
“當(dāng)晚，日本央行即將干預(yù)匯率的消息傳遍外匯市場(chǎng)�！彼貞浾f(shuō)。
數(shù)小時(shí)后，市場(chǎng)傳聞成為現(xiàn)實(shí)。
“日本央行宣布G7干預(yù)匯市聲明的一小時(shí)內(nèi)，美元兌日元匯率跳漲近4%�！币晃幻绹�(guó)銀行外匯交易員告訴記者。
與日元匯率短期大幅跳水相對(duì)應(yīng)的，則是外匯市場(chǎng)獲利回吐盤潮涌。期權(quán)分析公司Trade Alert數(shù)據(jù)顯示，僅18日午間交易時(shí)段，外匯交易商就買賣了超過(guò)1.6萬(wàn)口日元ETF產(chǎn)品Currency Shares Japanese Yen Trust 合約，是日均成交量的3.1倍，相關(guān)上市交易基金期權(quán)基金價(jià)格回落2.68%，至121.86美元。
更多投機(jī)客卻已提前撤離。
“到17日晚，決定留守的買漲日元的投機(jī)客所剩無(wú)幾�！眲⒅竞聘嬖V記者，“并不是多數(shù)投機(jī)客未卜先知，而是和投機(jī)資金性質(zhì)有關(guān)�！�
“他們瞄準(zhǔn)的是日元利差交易的回流。只要日元匯率上漲，傾向做空的利差交易將不得不回流，將進(jìn)一步推高匯率。”一位德國(guó)銀行外匯經(jīng)紀(jì)商表示，其中趨勢(shì)投資型的量化投資基金與管理期貨機(jī)構(gòu)短期投機(jī)買漲日元的力度最大。由于他們主要是拆入低息日元再買漲日元，一旦日本央行決定干預(yù)匯率讓日元貶值，他們將面臨低息日元拆借資金的雙重匯兌損失。
意料之外的是，“當(dāng)美元/日元匯率創(chuàng)下76.25最低點(diǎn)前，投機(jī)客已悄然增加日元交叉匯率的多頭頭寸。” 上述外匯經(jīng)紀(jì)商透露。
17日晚，劉志浩便增持了500萬(wàn)美元的澳元/日元多頭頭寸。
“早在上周三，針對(duì)日本央行干預(yù)匯市行為的反向套利已經(jīng)展開�！痹谒磥�(lái)，一旦日本央行干預(yù)日元匯率行動(dòng)實(shí)施，澳元/日元等交叉匯率受益于交易規(guī)模偏小，漲幅較美元/日元匯率會(huì)更高，“上周四，對(duì)沖基金領(lǐng)域關(guān)于反向賣空日元的言論相當(dāng)普遍。”
“聽說(shuō)日本保險(xiǎn)公司也在買進(jìn)澳元/日元看漲頭寸，表明他們海外資金短期大幅回流的市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)落空�！眲⒅竞蒲a(bǔ)充說(shuō)，“此前借助這種預(yù)期而投機(jī)買漲日元的對(duì)沖基金也開始買進(jìn)澳元/日元多頭頭寸，反向沽空日元。”
這種豪賭，暫時(shí)是成功的。3月18日，澳元兌日元漲幅約4.8%，兌美元匯率上漲1.2%。
但G7央行出手干預(yù)前，日本散戶投資者卻成為最“受傷”者之一。東京金融交易所數(shù)據(jù)顯示，3月17日當(dāng)美元兌日元跌至紀(jì)錄低點(diǎn)76.25期間，日本散戶保證金交易商大幅削減美元兌日元凈多頭倉(cāng)位。
“日本散戶喜歡跟風(fēng)操作，反而容易成為對(duì)沖基金針對(duì)日本央行匯市干預(yù)，提前布局沽空日元的犧牲者�！鄙鲜雒绹�(guó)銀行外匯交易員表示。
投機(jī)客“雙面下注”
G7央行的聯(lián)合干預(yù)究竟能否讓日元匯率告別大幅波動(dòng)，同樣是個(gè)疑問(wèn)。
3月18日，當(dāng)美元兌日元匯率一度快速上漲至82上方時(shí)，對(duì)沖基金等投機(jī)力量卷土重來(lái)，再度讓日元走勢(shì)變得撲朔迷離。
“當(dāng)天美國(guó)交易時(shí)段，多數(shù)美國(guó)高頻交易類對(duì)沖基金、事件驅(qū)動(dòng)型基金與投資銀行都在美元/日元匯率處于82時(shí)，反向買進(jìn)日元，這和各國(guó)央行聯(lián)合干預(yù)匯率的意圖截然不同�！币患颐绹�(guó)銀行外匯交易員向記者表示。
投機(jī)客瞄準(zhǔn)的，仍是日本企業(yè)海外資產(chǎn)回流潮，但這回他們的勝算似乎更高。
離3月31日日本年度結(jié)賬日還有一周時(shí)間，眾多日本企業(yè)仍需要根據(jù)震后重建的資金需要，進(jìn)一步回流海外資產(chǎn)。這給海外投機(jī)客營(yíng)造了炒高日元的新氛圍。
記者了解到，由于擔(dān)心日元進(jìn)一步升值給日本企業(yè)海外資產(chǎn)帶來(lái)匯兌損失，多數(shù)日本企業(yè)都買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格在80、80.5、81的3月到期美元/日元看跌期權(quán)，一旦美元/日元匯率觸發(fā)上述期權(quán)執(zhí)行價(jià)，日本企業(yè)將轉(zhuǎn)而買進(jìn)日元鎖定匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
“像是四兩撥千斤�！鄙鲜鐾鈪R交易員表示，“只要上述3月期權(quán)被執(zhí)行，日本企業(yè)海外資金回流仍將有助于日元上漲。由于日本已進(jìn)入震后重建期，多數(shù)投機(jī)客認(rèn)為3月底日本企業(yè)回流海外資金的金額仍將持續(xù)增加�！�
不過(guò)，日本央行18日強(qiáng)力干預(yù)日元匯率的行為，卻給日本企業(yè)資產(chǎn)回流創(chuàng)造意外的良機(jī)�！霸诿涝�/日元匯率一度超過(guò)82時(shí)，有些日本企業(yè)一次性將美元資產(chǎn)兌換成日元，畢竟日本央行干預(yù)匯率的最終效果還需要進(jìn)一步評(píng)估�！鼻笆鐾鈪R交易員指出。
與此同時(shí)，部分對(duì)沖基金則悄然“雙面下注”。
上周，劉志浩所在的對(duì)沖基金相繼花費(fèi)300萬(wàn)美元買進(jìn)日本多家保險(xiǎn)公司與中小企業(yè)信用違約互換產(chǎn)品。
“基金投資管理團(tuán)隊(duì)密切關(guān)注日本保險(xiǎn)公司與海外上市的中小企業(yè)由于巨額賠付及停產(chǎn)，造成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與到期債務(wù)償還之間的資金錯(cuò)配問(wèn)題，從中找到CDS的投資機(jī)會(huì)�！彼硎�，“通常CDS投資是對(duì)日本經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度，即使日本經(jīng)濟(jì)震后復(fù)蘇乏力造成日元貶值，CDS的投資收益足以抵消我們?cè)谌赵I漲頭寸的投資損失�！�
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