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長城證券：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的市銷率等指標(biāo)推薦邏輯
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-3-15 11:18:08
蘭格鋼鐵 |
一個(gè)行業(yè)估值的提升勢必以打消市場對這個(gè)行業(yè)的重要顧慮或分歧為前提。今年裝飾的估值提升是打消了行業(yè)壁壘較低、集中度不高、盈利水平較低的顧慮，其獨(dú)特的消費(fèi)升級概念逐漸被市場所認(rèn)知，繼而轉(zhuǎn)化成估值提升的促發(fā)因素，并最終在股價(jià)上得到體現(xiàn)。
我們從12月以來不斷強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是我們認(rèn)為鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)同樣是具備消費(fèi)升級概念的行業(yè)，只是還沒有被市場充分認(rèn)知。所謂消費(fèi)升級必將伴隨某些新的需求出現(xiàn)。鋼結(jié)構(gòu)的子行業(yè)主要分為輕鋼、重鋼和空間鋼結(jié)構(gòu)。輕鋼將充分受益09年末開始提出并將延伸到“十二五”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)承接、產(chǎn)業(yè)升級所拉動(dòng)的工業(yè)廠房建設(shè)。在住宅地產(chǎn)受國家調(diào)控的預(yù)期下，重鋼將受益在今年將成為熱點(diǎn)的商業(yè)地產(chǎn)消費(fèi)升級�？臻g鋼結(jié)構(gòu)將受益以文化建設(shè)為基礎(chǔ)的文體中心(影劇院、展覽館、體育場等)、以及受高鐵建設(shè)投資拉動(dòng)下的車站工程建設(shè)。綜上，鋼結(jié)構(gòu)的三個(gè)子行業(yè)均含有消費(fèi)升級概念，具備估值提升的基礎(chǔ)。
龍頭比較：鋼構(gòu)龍頭盈利能力和成長性與裝飾和園林行業(yè)龍頭相差無幾，但市場占有率和估值具備明顯優(yōu)勢。市場份額方面，精工鋼構(gòu)(600496)市場份額最高，達(dá)到2%左右，高于金螳螂(002081)(不到1%)和東方園林(002310)(0.55%)；06-09年收入和凈利潤年均復(fù)合增長率東方園林最高，分別達(dá)到39.53%和49.78%，精工鋼構(gòu)和金螳螂在這兩個(gè)數(shù)據(jù)上相差無機(jī)，金螳螂為32.26%和44.22%，精工鋼構(gòu)為27.89%和42.0%；市值方面，精工鋼構(gòu)最小只有81億，提升空間大，而金螳螂和東方園林分別為207億和162億；市銷率方面，精工鋼構(gòu)最低只有1.78，金螳螂為3.66，而東方園林高達(dá)12.91；估值方面，金螳螂、東方園林和精工鋼構(gòu)的2011PE分別是35、37、26倍，精工鋼構(gòu)具備明顯優(yōu)勢。
鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展空間巨大：鋼結(jié)構(gòu)是我國建筑行業(yè)中的新興子行業(yè)，被列為建設(shè)部十大新技術(shù)之一。鋼結(jié)構(gòu)本身具有自重輕、強(qiáng)度高、環(huán)保節(jié)能等特點(diǎn)，我國對于鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)發(fā)展歷來非常重視，目前行業(yè)發(fā)展處于“十二五”初期，結(jié)合上述特點(diǎn)和子行業(yè)的特質(zhì)來看，行業(yè)政策和規(guī)劃(特別是鐵路建設(shè)和文體中心等細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)劃)的出臺有望進(jìn)一步拉動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)需求。
股價(jià)背后的推手-股權(quán)激勵(lì)和定向增發(fā)。精工鋼構(gòu)的股權(quán)激勵(lì)將在去年12月完成第一期，杭蕭鋼構(gòu)(600477)股權(quán)激勵(lì)今年7月第一期，另外東南網(wǎng)架(002135)將于今年進(jìn)行定向增發(fā)融資。鑒于這些因素都間接促成股價(jià)的上漲和每股收益的提升以配合股權(quán)激勵(lì)和再融資。 |
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文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
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