工程機械市場持續(xù)繁榮符合預期，徐工機械收入快速增長。起重機械是公司基礎產品，2010年在巨額鐵路、公路基建投資拉動下，起重機械繼續(xù)維持較快的增長勢頭。其他鏟土運輸機械、混凝土機械也有較快增長。10年公司毛利率有了明顯上升，起重機毛利率上升了2.79%。
徐工機械汽車起重機持續(xù)穩(wěn)健成長隨著我國基礎設施建設全面鋪開，工程起重機在鐵路、公路、橋梁的大型工程建設預設鋼架方面的應用帶動了工程起重機持續(xù)穩(wěn)定增長，2010年徐工銷售起重機18145臺，同比增長15.9%。09年超高的FAI的拉動作用在10年顯現(xiàn)出來，目前固定資產投資增速達到24%，根據我們的計算起重機械在2011年仍然那可以維持10%左右的增長速度。
混凝土機械快速增長公司混凝土泵車增長收入達到10.33億，同比增長162%。實現(xiàn)了從無到有的快速發(fā)展，在混凝土泵送機械市場站穩(wěn)腳跟，為將來的更大的發(fā)展打下了良好的基礎。
徐工機械繼續(xù)進行技術改造擴大產能，提升公司長遠競爭力徐工成功完成非公開增發(fā)，募集資金總額49.26億元，用于徐工機械研發(fā)平臺提升擴建項目、大噸位全地面起重機及特種起重機產業(yè)化基地技改項目、發(fā)展大型履帶式起重機技改項目、擴大起重機出口能力技改項目、混凝土建設機械產業(yè)化基地技改項目、工程機械關鍵液壓元件核心技術提升及產業(yè)化投資項目等9個項目，將極大地提高公司的產品競爭力。
投資建議與評級。我們預測公司11-13年EPS為3.29，4.11，4.52元/股，按10年20倍PE估值，合理價值66元，給予推薦評級。
(來源：中投證券) |
