|
|
廠商犧牲利潤保市場 白電股估值壓力顯現(xiàn)
|
|
http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-2-24 9:45:14
蘭格鋼鐵 |
2010年，在各項利好政策的刺激下，白電行業(yè)氣勢如虹。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年1—12月，空調出口433908萬臺，同比增長5391%，內銷515652萬臺，同比增長3689%；冰箱出口共182806萬臺，同比增長636%，內銷共512896萬臺，同比增長305%；洗衣機出口169243萬臺，同比增長3048%；內銷338966萬臺，同比增長2744%。
業(yè)內分析師認為，在2009年的高基數(shù)之下，2010年空調、冰箱、洗衣機依然超預期增長，目前，原材料價格上漲、廢舊電器處理方案的實施，以及產(chǎn)品高端化等因素，使得白電產(chǎn)品面臨不小的漲價壓力，在激烈的市場競爭環(huán)境下，不少企業(yè)選擇“犧牲利潤保市場”的策略。2011年，白電能否繼續(xù)延續(xù)高增長勢頭？白電股又是否存在估值泡沫呢？
“白強黑弱”格局仍將延續(xù)
從目前各家電企業(yè)發(fā)布的業(yè)績快報來看，相對于白電企業(yè)的“大豐收”，黑電企業(yè)的表現(xiàn)仍不盡如人意，長期以來家電業(yè)“白強黑弱”的格局在2011年或延續(xù)。大部分業(yè)內人士認為，黑電廠商在產(chǎn)業(yè)從CCFL向LED轉型之中依然面臨陣痛，且有一定庫存壓力，加之外資價格戰(zhàn)擠壓，業(yè)績短期內不會有明顯好轉；而白電的強勢不僅體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營利潤上，還包括在全產(chǎn)業(yè)鏈布局、海外市場擴張、大企業(yè)群崛起等幾個顯著要素上。總而言之，白電產(chǎn)業(yè)結構調整不錯，而黑電產(chǎn)業(yè)結構調整尚在進行中，因本土彩電企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)控制力及創(chuàng)新能力弱，這將在長時間內影響企業(yè)的利潤，導致增產(chǎn)不增收現(xiàn)象出現(xiàn)。據(jù)悉，目前彩電企業(yè)的純利潤只有3%－5%，而白電企業(yè)的利潤在10%左右。
也有業(yè)內人士提出“白電泡沫”問題，因彩電在農村市場早就實現(xiàn)了普及，而冰箱、洗衣機等白電產(chǎn)品受惠于家電下鄉(xiāng)政策推動，近年迅速填補農村市場空白，出現(xiàn)了強勁的增長態(tài)勢，問題是中西部地區(qū)許多農戶仍無能力用到冰箱、空調等產(chǎn)品，因此統(tǒng)計學上農村市場需求未必能達成真正的消費力，此外，城市房產(chǎn)調控對空調等白電的銷售影響巨大，白電的“好日子”能持續(xù)多久，仍需觀察。
從目前情況看來，家電業(yè)正在開始新一輪的“黑白通吃”潮，一些專業(yè)化家電企業(yè)也開始向綜合型企業(yè)演變。創(chuàng)維2010年落戶南京的白電基地將在2011年初開工生產(chǎn)冰箱、洗衣機；康佳已在安徽滁州圈地建白電基地。而此前，黑電企業(yè)TCL、長虹已然擁有“冰洗空”產(chǎn)品線。大型化、綜合化正在成為家電企業(yè)發(fā)展的方向和趨勢。
“漲聲四起”，廠商犧牲利潤保市場
隨著原材料價格上漲，白電產(chǎn)品“漲”聲越來越高。根據(jù)媒體的調查顯示，多家外資白電企業(yè)已經(jīng)將產(chǎn)品價格上調，而國內白電企業(yè)卻對產(chǎn)品漲價欲說還休。從目前情況看來，導致目前白電產(chǎn)品價格上漲預期加強的原因有三點：首先，原材料價格持續(xù)上漲。2010年，家電產(chǎn)品主要原材料鋼、銅、鋁、塑料等價格呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，銅價在2010年12月中上旬首度突破9000美元/噸之后屢次刷新歷史高位，進入2011年這樣的上漲勢頭未減。物價的上漲也導致了人力成本的增加。
其次，開征廢電器回收處理金的影響不容小視。從2011年1月1日起，《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》正式施行。按照規(guī)定，電器電子產(chǎn)品生產(chǎn)者、進口電器電子產(chǎn)品的收貨人或者其代理人需要繳納廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金。根據(jù)業(yè)內人士的預計，各品類產(chǎn)品可能按新機出廠價的05%征收，負責回收拆解的企業(yè)則可以獲得相應的補貼費用。
第三，家電產(chǎn)品的高端化拉升銷售單價。隨著經(jīng)濟水平的日益提高，人們對生活品質要求也在提升，高端家電產(chǎn)品受到市場歡迎。另一方面，激烈的競爭、常年價格戰(zhàn)使得低端產(chǎn)品的利潤可謂薄如刀片。業(yè)內人士分析，為了消化外部因素所致的成本上漲從而實現(xiàn)盈利，目前家電廠商正在嘗試通過推出毛利較高的新概念或新技術產(chǎn)品來提高單價，從而拉升整個產(chǎn)品線的利潤空間。
根據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，格力電器副總裁望靖東對此認為：“原材料成本持續(xù)上漲，給企業(yè)經(jīng)營帶來的壓力非常大。現(xiàn)在大家都在堅持階段。”目前正值空調銷售淡季，大家都不敢貿然漲價，只有犧牲一部分利潤來保住市場。事實上，包括格力電器在內的國內所有白電廠家現(xiàn)價段的狀況，如果用一個字來形容就是“扛”。因為，剛過完春節(jié)的白電廠家目前不僅僅面對生產(chǎn)成本上揚的壓力，還有市場競爭加劇和市場需求下滑的壓力，誰都不敢充當漲價的“急先鋒”。
另外，也有分析人士指出，近期發(fā)生的“白電漲價論”是家電行業(yè)“過度營銷”的杰作。家電“過度營銷”如果不及時的反思、反省，必然會造成家電企業(yè)的品牌受損，以及消費者對企業(yè)失去信任感。
白電股估值壓力顯現(xiàn)
1月份家電行業(yè)總體漲幅為－397%，滬深300指數(shù)漲幅為－028%，家電行業(yè)整體表現(xiàn)滯后于滬深300指數(shù)。具體到各子行業(yè)，彩電漲幅最大為1004%；除彩電以外的其他視聽器材、冰箱、空調、小家電和洗衣機的漲幅分別為－642%、－646%、－671%、－75%和－854%。對應2月14日收盤價，家電行業(yè)的動態(tài)PE為24倍，在各行業(yè)中處于較低水平，家電行業(yè)動態(tài)PE相對全部A股的比值為12，處于歷史中等水平。子行業(yè)中白色家電估值為22倍，空調估值最低為19倍，洗衣機和冰箱分別為30和26倍；小家電和彩電估值分別為32、33倍。
第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布研究報告認為，投資策略上，白電增長明確性高，持續(xù)看好小家電的增長；電視產(chǎn)業(yè)升級步伐加快，先發(fā)優(yōu)勢很關鍵，國內企業(yè)面對外資品牌的成本、零部件、價格競爭壓力仍存，需待突破。上市公司方面，分析師建議重點關注估值較低、業(yè)績增長良好、具備超預期可能的公司，推薦投資組合為格力電器、美的電器、海信電器、九陽股份。
(本文來源：通信信息報作者：林劍) |
|
|
|
文章編輯：【蘭格鋼鐵網(wǎng)】m.t3home.cn |
|
|
|
