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碧桂園三度海外發(fā)債房企再融資風(fēng)險凸現(xiàn)
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2011-2-16 9:17:01
蘭格鋼鐵 |
2月15日，有消息表示，碧桂園于2月7日公布的擬發(fā)行美元債券規(guī)模為7.5億美元。
該消息雖然并未得到碧桂園方面的確認(rèn)，但這是近一年來碧桂園的第三次海外發(fā)債融資了。
實際上，進(jìn)入2011年后也已有多家房企在境外發(fā)行人民幣或美元債券。這樣的融資方式雖能解決房企在資金方面的燃眉之急，但標(biāo)準(zhǔn)普爾卻認(rèn)為，此舉為房企的財務(wù)狀況帶來了很大的壓力。
7.5億美元
據(jù)外媒2月15日最新報道稱，碧桂園控股有限公司計劃本周在國際市場發(fā)行價值7.5億美元的美元債券。合約細(xì)則顯示，上述7年期優(yōu)先債券的發(fā)行所得將用于公司現(xiàn)有項目及新項目開發(fā)，以及一般公司用途。
知情人士向觀點地產(chǎn)網(wǎng)表示，碧桂園此次發(fā)債的融資金額的確可能達(dá)到這個數(shù)字。
今年2月7日，碧桂園已發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行7年期優(yōu)先票據(jù)，具體募集金額以及票面利息將視市場行情及投資者興趣再行確定。高盛(亞洲)以及摩根大通為擬定票據(jù)發(fā)行的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，高盛(亞洲)、摩根大通以及德意志銀行為票據(jù)發(fā)行的聯(lián)席賬簿管理人。
這是近一年來碧桂園的第三次海外發(fā)債融資。顯然，從2010年開始，碧桂園將發(fā)新債還舊債的手段運用到了極致。
事實上，除了碧桂園之外，在這幾個月有多家企業(yè)都在積極發(fā)債，包括瑞安房地產(chǎn)、中駿置業(yè)、佳兆業(yè)、恒大及合生創(chuàng)展等。
而最大一筆莫過于恒大地產(chǎn)14億美元的合成型人債，該金額至今尚無突破。
作為專業(yè)的評級機構(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)普爾對香港上市內(nèi)房企如此密集發(fā)債融資并不表示樂觀。
再融資風(fēng)險
2月15日，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)表研究報告稱，激進(jìn)的債券發(fā)行對中資房地產(chǎn)開發(fā)商的信用狀況施壓。
標(biāo)普地產(chǎn)分析師符蓓表示，杠桿性提升所帶來的負(fù)面影響將會超過債務(wù)到期狀況和流動性改善所帶來的正面影響，激進(jìn)的債務(wù)融資支持的擴(kuò)張依舊是評級的主要風(fēng)險之一。如果目前的市場狀況迅速惡化，一些發(fā)債人的評級將有可能面臨下調(diào)的風(fēng)險。
符蓓稱：“我們不能確定部分房地產(chǎn)開發(fā)商是否會依計劃進(jìn)行以債務(wù)融資對國內(nèi)借款的再融資。很多公司極為偏好債務(wù)融資支持的擴(kuò)張，它們可能有意將債券發(fā)行所籌集資金用于增加流動性緩沖和在市場狀況仍有利的時候進(jìn)行收購。因此，在我們的評級中對結(jié)構(gòu)性次級風(fēng)險可能的改善的影響有限。”
面對恒大、恒盛、碧桂園等積極發(fā)債的企業(yè)現(xiàn)狀，標(biāo)普認(rèn)為，假如房地產(chǎn)銷售和利潤率的削弱幅度超過預(yù)期，則這些發(fā)債人的財務(wù)狀況將面臨挑戰(zhàn)。
符蓓指出：“如果房地產(chǎn)商繼續(xù)以這種頻率發(fā)債，它們將面臨重大的再融資風(fēng)險，因債務(wù)到期時間過于集中在短短幾個月內(nèi)。如果房地產(chǎn)市場或資本市場狀況在臨近債券到期日的時候無法發(fā)揮支持作用，則部分發(fā)債人將出現(xiàn)財務(wù)困難�！�
債券發(fā)行的融資所得僅能暫時改善流動性，因房地產(chǎn)商始終在尋找機會進(jìn)行擴(kuò)張和買地。很多房地產(chǎn)商近年主要通過債務(wù)融資實現(xiàn)擴(kuò)張，除非它們扭轉(zhuǎn)自身的發(fā)展計劃，否則借款規(guī)模將繼續(xù)上升。而標(biāo)普認(rèn)為這種情景不太可能出現(xiàn)。
符蓓表示：“房地產(chǎn)市場杠桿性和波動性的上升對房地產(chǎn)商是風(fēng)險性組合。如果房地產(chǎn)市場交易量和平均售價大幅下降，則這些公司的流動性將面臨壓力。那些在市場周期波峰時以較高成本購入土地的房地產(chǎn)商面臨尤其高的沖擊�！�(觀點地產(chǎn)網(wǎng)) |
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