受鋁存在補(bǔ)漲可能、中國(guó)產(chǎn)量大幅下降及庫(kù)存銳減等因此推動(dòng)，巴克萊資本等投資機(jī)構(gòu)看好鋁走勢(shì)，對(duì)沖基金已開始買入鋁、賣出銅。
綜合媒體2月12日消息，過(guò)去兩年的大部分時(shí)間，鋁成了一種“人人喊打”的金屬。對(duì)沖基金的寵兒——銅價(jià)打破了一個(gè)又一個(gè)紀(jì)錄，上周首次觸及每噸1萬(wàn)美元的高位，而廣泛使用程度僅次于鋼的鋁卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在了后面。
但這種廣泛應(yīng)用于從汽車、飛機(jī)到飲料罐等工業(yè)與消費(fèi)品的輕金屬，最近在金屬業(yè)界正逐漸獲寵。蘇格蘭皇家銀行(RBS)策略師將其列為2011年度最佳投資選擇；麥格理集團(tuán)(Macquarie)、巴克萊資本(BarclaysCapital)與德意志銀行(DeutscheBank)也已轉(zhuǎn)為看多。
投資者已開始予以關(guān)注。對(duì)沖基金已開始買入鋁、賣出銅，借此解除去年最受歡迎的交易之一——認(rèn)為銅的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于鋁。在上述因素的推動(dòng)下，鋁基準(zhǔn)合約自2008年9月以來(lái)首次突破了每噸2500美元：周三，鋁價(jià)升至2575.25美元的兩年高位。
然而，和銅不一樣的是，鋁距離上個(gè)周期在2008年7月創(chuàng)下的3380美元的峰值還很遙遠(yuǎn)。事實(shí)上，銅的價(jià)格幾乎是鋁的4倍，為有記錄以來(lái)的最高水平。
僅此一點(diǎn)，就構(gòu)成了有人認(rèn)為鋁價(jià)可能反彈的一個(gè)理由。蘇格蘭皇家銀行大宗商品策略主管尼克.摩爾(NickMoore)表示：“鋁必將上演追趕行情，從而糾正這種失衡�！�
但更重要的是人們對(duì)鋁供求平衡的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。
最顯著的變化發(fā)生在中國(guó)。中國(guó)政府降低電力消耗的努力(去年末甚至切斷了冶煉廠的電力供給)，抑制了鋁的生產(chǎn)——眾所周知，鋁生產(chǎn)極其耗費(fèi)能源。
中國(guó)鋁產(chǎn)量大幅下降，折合成年率從大約1750萬(wàn)噸下降至1450萬(wàn)噸，改變了中國(guó)的供求平衡。交易員們表示，盡管中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局(StateReserveBureau)去年12月拋售了21.3萬(wàn)噸鋁錠，但中國(guó)的鋁儲(chǔ)備正在急劇下降，逼近僅夠一周消耗的臨界水平。
這意味著，上海期貨交易所(ShanghaiFuturesExchange)的存貨——中國(guó)鋁儲(chǔ)備的可見部分——可能大幅減少。中國(guó)甚至可能會(huì)被迫轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買鋁，從而推高鋁價(jià)。美鋁預(yù)測(cè)，盡管今年世界其它地區(qū)的鋁產(chǎn)出將出現(xiàn)盈余，但中國(guó)會(huì)出現(xiàn)70萬(wàn)噸的產(chǎn)出缺口。
此外，鋁需求的旺盛程度也出乎了交易員與分析師的意料：據(jù)美鋁預(yù)測(cè)，繼去年上升了13%之后，今年全球的鋁消費(fèi)還將增長(zhǎng)12%，其中，美歐與中國(guó)和中東的增長(zhǎng)將大致相當(dāng)。
鋁價(jià)可能上行的最后一個(gè)因素在于，購(gòu)買實(shí)物金屬的新交易所交易基金(ETF)有望陸續(xù)推出。最初的兩只此類投資產(chǎn)品將于本季度推出：ETF證券公司(ETFSecurities)表示希望推出一只鋁ETF；而瑞士信貸(CreditSuisse)已向倫敦證交所(LSE)遞交了發(fā)行自己的鋁ETF的申請(qǐng)。ETF證券曾于去年12月推出了3種在倫敦金屬交易所(LME)交易的金屬的ETF。瑞信此前亦曾嘗試在瑞士推出鋁ETF。
一些分析師與交易員相信，所有這些因素，使得鋁價(jià)有可能迅速飆升至每噸2700美元或更高。但由于制造商在金融危機(jī)期間大幅減產(chǎn)而累積起來(lái)的大量鋁庫(kù)存，卻沖淡了他們的樂(lè)觀情緒。在倫敦金屬交易所登記的倉(cāng)庫(kù)中存有460萬(wàn)噸鋁，而一些機(jī)構(gòu)估計(jì)，全球總庫(kù)存可能超過(guò)了1000萬(wàn)噸。
巨額庫(kù)存的存在之所以沒有導(dǎo)致價(jià)格暴跌，原因在于它們大多鎖定在德意志和高盛(GoldmanSachs)等銀行或嘉能可(Glencore)等交易商所持有的長(zhǎng)期融資交易中，因而無(wú)法入市。不過(guò)，這些交易取決于下述條件同時(shí)成立：低利率、倉(cāng)庫(kù)提供的激勵(lì)措施、以及近期交付的鋁價(jià)明顯低于期限較長(zhǎng)的期貨合約。這一折價(jià)——即所謂的期貨溢價(jià)(contango)——已大幅收窄，而一些地方支付的高出LME價(jià)格的溢價(jià)已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。這兩個(gè)跡象都表明，現(xiàn)貨市場(chǎng)開始吃緊。
如果事態(tài)按照看多人士預(yù)測(cè)的那樣發(fā)展，那么鋁價(jià)的上漲可能會(huì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生擠壓效應(yīng)，迫使鋁開始從融資交易中釋放出來(lái)。交易員與銀行家表示，融資交易的利潤(rùn)已經(jīng)大幅下降，實(shí)際上已迫使它們縮短了期限，而且僅適用于能夠獲得較低倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的投資者。
因此，看漲建議還附帶著一個(gè)有力的警告。麥格理的馬克斯?萊頓(MaxLayton)表示：“要謹(jǐn)防持有時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。價(jià)格是有上限的。” |
