臨近兔年春節(jié)，華菱鋼鐵終于公布了非公開增發(fā)實施方案，二股東安賽樂.米塔爾未在方案中露面。華菱鋼鐵1月27日的收盤價為3.88元，5.57元/股的非公開增發(fā)價明顯高于二級市場價格，引起市場質疑。
增發(fā)價高意在控股權
據(jù)了解，華菱鋼鐵大股東主要以資產認購，另外付出4.28億元的現(xiàn)金，折合1.54元/股。華菱鋼鐵原來的發(fā)行對象是華菱集團和米塔爾調整為向華菱集團單方面發(fā)行。二股東米塔爾的動向引人矚目。
據(jù)華菱鋼鐵內部人士對《投資者報》透露，米塔爾退出發(fā)行的主要原因是嫌增發(fā)價格過高。不過增發(fā)后，改變了原先兩大股東均勢持股的格局。本次增發(fā)后，華菱集團與米塔爾的持股比例將由原先的33.9%和33.0%，改為40%和30%。平安證券認為，由于股權的改變，可能會涉及到董事會席位的調整。因此，米塔爾未來是否會通過其他方式增持，值得關注。
有知情人士透露，之所以華菱鋼鐵增發(fā)定價遠高過二級市場的另一個原因是，華菱集團要整體上市，在股權上有所作為，達到絕對控股地位。
華菱鋼鐵的增發(fā)之路非常曲折。兩年前，華菱鋼鐵啟動了定向增發(fā)項目，不過一直未能拿到證監(jiān)會的審核批文，直到去年三季末才拿到。昔時，正好趕上華菱鋼鐵單季業(yè)績巨虧，再加上鋼鐵行業(yè)調控和大市低迷，致使其二級市場股價一直處于定向增發(fā)價，這也是公司定向增發(fā)進程一拖再拖的原因。
不過，現(xiàn)在以高于二級市場的價格增發(fā)，讓利益為先的米塔爾覺得風險過高，而放棄了參與增加。從而導致了大股東華菱集團一肩挑的結果。
此次增發(fā)方案并不是原稿，曾一改再改，增發(fā)股數(shù)從2008年的6億股減少到2010年6月份的5.5億股，最終的發(fā)行方案再做修改，發(fā)行數(shù)量也一再縮減到2.78億股。
雖然增發(fā)股份數(shù)量減半，但目前的情況有利于華菱集團整合業(yè)務，整體打包上市。
公司嚴重虧損
近期，華菱鋼鐵受到關注的另一原因，2010年公司出現(xiàn)了大幅虧損，其中三季度每股虧損了0.38元，共計超過10億元，因為子公司華菱漣鋼出現(xiàn)嚴重虧損。
對于虧損原因，華菱鋼鐵曾表示，華菱漣鋼內部管理粗放，經(jīng)營秩序較為混亂，"跑冒滴漏"較為嚴重，治廠不嚴。
華菱漣鋼正處在產品結構的調整期，由以長材為主轉變?yōu)橐园宀臑橹�。轉型中，華菱漣鋼原有的管理理念、營銷和研發(fā)體系不適應，還存在品種開發(fā)體系不順等問題。
據(jù)了解，目前華菱鋼鐵已調整了華菱漣鋼主要高級管理人員，CEO曹慧泉被任命為華菱漣鋼執(zhí)行董事、總經(jīng)理，公司副總經(jīng)理、董事會秘書汪俊被任命為華菱漣鋼黨委書記。
曹慧泉在華菱集團屬于少壯派領軍人物，32歲便當上了華菱湘鋼的常務副總經(jīng)理。來自華菱鋼鐵的消息稱，曹慧泉起初并不接手這個爛攤子，最后不得不服從安排。據(jù)知情人士透露，曹慧泉在接手華菱漣鋼后曾表示，搞不好他絕不離開漣鋼。
但是，華菱漣鋼的問題確實讓華菱鋼鐵撓頭。金融危機以來漣鋼累計虧損已經(jīng)達到25億元。
曹慧泉對外表示，公司2011年的業(yè)績會有"明顯改善"。此外，華菱鋼鐵內部人士表示，華菱漣鋼新生產線存在不匹配問題。華菱漣鋼產品結構調整及薄板深加工投資項目自2009年底投入運行，目前尚處于投產磨合期，生產不順且產品成本較高。
華菱漣鋼近年來技改投資巨大，新投產生產線未達產達效，導致資產負債率快速上升，財務費用明顯高于行業(yè)平均水平。對此，華菱鋼鐵方面表示，除了調整子公司的管理團隊外，還在采購和銷售兩端加強了管理。
華菱鋼鐵方面認為，華菱漣鋼的大幅虧損有其特殊原因和背景，隨著應對措施的到位，相信未來是一個觸底反彈的過程。平安證券預計，今年華菱鋼鐵可以做到止虧轉盈，2012年出現(xiàn)明顯盈利，并認為未來管理的持續(xù)改善和提升是公司投資價值增長的最核心因素。
今年或能扭虧
從過去幾年的情況來看，華菱集團引入米塔爾主要是希望能夠借助米塔爾先進的管理經(jīng)驗及產品技術優(yōu)勢，來改善自身的經(jīng)營管理和產品檔次，同時也希望能夠從米塔爾全球的采購體系中有所獲益。
實際上，從現(xiàn)實情況來看，米塔爾的加入并未讓華菱鋼鐵受益，起到作用非常有限，子公司華菱漣鋼經(jīng)營不善的原因之一，就是鐵礦石成本過高，而這導致公司去年出現(xiàn)巨額虧損。二級市場股價的跌幅超過50%。
僅從華菱鋼鐵的基本面來看，2010年前三季度，每股收益為-0.53元。國信證券認為，主要原因是華漣鋼鐵三季度因為購進高價鐵礦石以及經(jīng)營管理不善出現(xiàn)巨額虧損。
雖然華菱漣鋼在曹慧泉接手后，從10月份開始已經(jīng)在原料采購，流程控制等方面加強了對公司的管理，但仍然改變不了2010年四季度的虧損。
國信證券預計，華菱鋼鐵2010年每股收益在-0.7元左右，每股凈資產為4.78元左右。除此之外，再加上2010年下半年鋼鐵板塊集體走弱，導致華菱鋼鐵去年股價跌幅超過一半。
不過，僅從華菱鋼鐵的經(jīng)營來看，曹慧泉對外堅稱，今年子公司華菱漣鋼能夠實現(xiàn)扭虧，同時湘鋼和衡鋼也能夠保持盈利的前提下，國信證券預計今年全年公司每股收益在0.15元左右。
曹慧泉認為，經(jīng)過兩輪大規(guī)模技術改造，漣鋼的產能得到較大提升，工藝裝備已經(jīng)達到世界一流水平，初步具有與主流板材企業(yè)如寶鋼、武鋼、馬鋼競爭的硬件。
正如曹慧泉所言，華菱漣鋼的硬件水平確實配備一流，但是現(xiàn)在有一個客觀的制約因素明顯成為漣鋼扭虧的短板所在。
華菱漣鋼產品結構改造所上薄板項目盡管已經(jīng)投產，除了生產工藝的部分不配套已經(jīng)被指出來以外，薄板工程現(xiàn)在用的鐵礦石和煤焦等原料幾乎都要依靠外地或進口，而且都是經(jīng)過幾次轉運，成本奇高。
因此，目前華菱鋼鐵僅承諾經(jīng)營實現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績進一步改善的理由仍然不充分。(投資者報) |
