上海證券報(bào)報(bào)道，連續(xù)四周維持20億元地量回籠的公開(kāi)市場(chǎng)昨天突然提速，一天內(nèi)回籠610億元資金，為最近十周來(lái)最大單次操作量。而與此相比，更讓人關(guān)注的是，一年央票發(fā)行利率連續(xù)三周大幅度上漲，已經(jīng)逼近一年定存利率水平。

　　昨天，央行在周二公開(kāi)市場(chǎng)“破例”對(duì)14天回購(gòu)品種進(jìn)行了正回購(gòu)操作，回籠資金600億元，創(chuàng)下去年5月以來(lái)正回購(gòu)的天量。與此同時(shí)，一年央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模雖仍為10億元，但是發(fā)行利率再升10個(gè)基點(diǎn)至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已經(jīng)連續(xù)三周大幅上升，累計(jì)上漲幅度達(dá)到37個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)基準(zhǔn)利率一次加息25個(gè)基點(diǎn)的幅度。

　　周二公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠量突然放大表明，盡管即將面臨春節(jié)長(zhǎng)假資金的需求，但是控制流動(dòng)性總閥門(mén)，避免資金泛濫，導(dǎo)致銀行信貸過(guò)快增長(zhǎng)仍是央行在一季度重要任務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度是公開(kāi)市場(chǎng)全年資金釋放高峰，其中僅1月份就有4680億元資金釋放，并且主要集中在第二、三、四周。而眼下，1月份僅過(guò)一周，銀行間市場(chǎng)資金供給就再現(xiàn)寬松，一天資金加權(quán)平均利率水平已經(jīng)跌破2%，在短短7個(gè)交易日內(nèi)猛跌逾200個(gè)基點(diǎn)，有必要適度調(diào)控。

　　因此，對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作而言，當(dāng)前必然通過(guò)兩個(gè)途徑加大回籠力度，一是加大正回購(gòu)操作量；二是提高央票發(fā)行利率，縮小一、二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差，恢復(fù)其資金回籠能力。從本次公開(kāi)市場(chǎng)操結(jié)果作來(lái)看，應(yīng)該還在市場(chǎng)預(yù)期范圍之中。

　　但是，周二公開(kāi)市場(chǎng)操作有兩個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注。一是一年央票在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周大幅度上調(diào)后，本周再升10個(gè)基點(diǎn)以上，已距一年定存不到3個(gè)基點(diǎn)。以昨天的收益率計(jì)，一年央票的一、二級(jí)市場(chǎng)利率依然倒掛40個(gè)基點(diǎn)，這意味著若要在短期內(nèi)讓一年央票的一、二級(jí)市場(chǎng)利率接軌，唯有選擇讓其突破一年定存利率水平。雖然，一年央票超過(guò)一年定存利率，未必意味著加息。但是，歷史上一年央票利率高于一年定存的大部時(shí)間主要出現(xiàn)在加息周期中，這無(wú)疑將會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成一定心理壓力。

　　其次，本次正回購(gòu)量雖然大，然而時(shí)間短，僅為14天，回籠資金的解凍時(shí)間恰好安排在春節(jié)之前，這種操作方式顯然為央行今后展開(kāi)靈活調(diào)控創(chuàng)造空間，并且很可能成為1月公開(kāi)市場(chǎng)操作的特點(diǎn)。歷史上，在春節(jié)前上調(diào)準(zhǔn)備金率的情形并不多見(jiàn)，可是由于1月份公開(kāi)市場(chǎng)到期量大，增加了央行的操作彈性，其仍有能視銀行的信貸投放進(jìn)度和市場(chǎng)資金的實(shí)際情況選擇使用與否可能性，從而再度增加短期內(nèi)債市投資的不確定性。