明年國際金融市場有出現(xiàn)新危機(jī)的可能
本輪全球金融危機(jī)的緩解并不意味全球已經(jīng)渡過危機(jī)，恰恰是因為真正的金融危機(jī)并沒有發(fā)生，未來將有可能出現(xiàn)新的金融危機(jī)，其爆發(fā)點將發(fā)生在歐洲，而不是現(xiàn)在的美國。理由有三點。
其一：市場已積聚了發(fā)生危機(jī)的可能。一方面是市場價格因素，另一方面是貨幣制度因素。
價格因素在于美元貶值帶來其他貨幣，尤其是歐元貨幣升值明顯，歐元實際價值超標(biāo)已十分嚴(yán)重。而市場能夠看到的事實是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在走下坡路，但歐元價格卻在走上行路，進(jìn)而由于價格泡沫因素必然會導(dǎo)致價格破裂的危機(jī)，或貨幣失信的危機(jī)。
制度因素在于歐元合作至今一直沒有形成財政政策的合力，經(jīng)濟(jì)制度和政治制度更沒有模式，缺少對問題的有效解決和合理處置。而歐元問題集中在制度上更多，歐元缺少有效的執(zhí)行力，主要原因就是歐元區(qū)沒有有效的制度約束和制度保障。尤其是歐債危機(jī)的處置停留在數(shù)字和資金層面，并沒有制度和結(jié)構(gòu)的修補(bǔ)或改進(jìn)。
其二：社會輿論已經(jīng)出現(xiàn)分離的預(yù)期。目前歐元區(qū)國家的向心力明顯不足，尤其是主要成員國的民眾60%以上的不愿意持有歐元態(tài)度，這將使歐元面臨崩潰的風(fēng)險。
一方面是德國作用突出。德國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯率先優(yōu)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是德國出口增長局面，這與年內(nèi)的日元升值具有關(guān)聯(lián)，是美元一箭雙雕的后果。而國際市場只是停留在日元層面思考問題，尤其缺少綜合和全球考慮角度的分析。實際上日元升值是在幫德國擺脫經(jīng)濟(jì)僵局，增加德國出口競爭力，從而推進(jìn)德國出口大國地位恢復(fù)。
而此時國際輿論對于人民幣升值預(yù)期日趨高漲，這些表面現(xiàn)象和因素的組合，表明美元戰(zhàn)略和美國戰(zhàn)略已經(jīng)十分清楚，即美日貨幣合謀幫助德國，擾亂中國，最終目標(biāo)是推進(jìn)全球化和打擊區(qū)域化。美元和美國輿論合力打擊人民幣及中國的出口競爭力，破壞亞洲金融貨幣合作，扶持德國恢復(fù)出口大國地位，既可以提攜德國擺脫歐元區(qū)，又可以制衡中國�？梢哉f美國是一箭雙雕和一箭三雕的多元化戰(zhàn)略組合。
當(dāng)前歐元區(qū)的合作態(tài)勢十分嚴(yán)重，三年多來的金融危機(jī)使得英國徹底不想加入歐元區(qū)，而德國一些人也出現(xiàn)了退出歐元區(qū)的意識，以及更多歐元區(qū)國家意見對立和矛盾分歧擴(kuò)大。去年至今的冰島、希臘以及愛爾蘭問題接二連三，并非是簡單的歐洲和歐元區(qū)獨特問題所在，而是一種規(guī)劃性和針對性很強(qiáng)的市場進(jìn)程，目標(biāo)則是擠垮歐元。
其三：時間已經(jīng)臨近危機(jī)的邊緣。一個時間點是美聯(lián)儲貨幣政策將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點。雖然至今美聯(lián)儲一直在量化寬松輿論中調(diào)整，但是美元利率的快速反轉(zhuǎn)，甚至快速上升將難以抵擋，甚至將會快速呈現(xiàn)和超出預(yù)期，高利率時代的快速來臨必將導(dǎo)致金融市場措手不及的危機(jī)風(fēng)險，歐元更加難以駕馭，失控風(fēng)險將導(dǎo)致歐元金融危機(jī)爆發(fā)。
另一個時間點在歐洲自身。歐元區(qū)面對問題的政策協(xié)調(diào)將由僵局變?yōu)榻┏郑罱K可能適得其反，所有國家將不得已開動各自印鈔機(jī)發(fā)行原來的貨幣，進(jìn)而導(dǎo)致歐元的消失和崩潰時間的臨近，雙幣并行的歐元區(qū)將必然導(dǎo)致歐元瓦解。
明年國際金融市場將出現(xiàn)六大新趨勢
未來金融市場，也就是2011-2013年的焦點在歐洲，而非北美。但美元依然是全球金融市場的風(fēng)向標(biāo)。所有市場價格指標(biāo)的參數(shù)將取決于美元匯率的走向。綜合分析預(yù)期，2011年國際金融市場將呈現(xiàn)六個新趨勢。
趨勢一：外匯市場美元貶值繼續(xù)擴(kuò)大。2011年國際金融市場繼續(xù)以美元主線調(diào)整為風(fēng)向標(biāo)，美元整體政策將會繼續(xù)以貶值來面對全球金融市場。美元貶值將會是全球匯率基點和價格基礎(chǔ)調(diào)整的關(guān)鍵指標(biāo)。外匯市場美元指數(shù)將會出現(xiàn)90點高位和70點低位的巨大反差走勢，美元將會分階段有周期性的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的特點，美元貶值周期和速度將長而快，美元升值階段將雜短期或暫時性與靈活性之間調(diào)節(jié)。
預(yù)計美元兌歐元匯率區(qū)間將在1.15-1.50美元之間，甚至有1.60美元的可能，這種價格并非是歐元有投資魅力，相反未來市場將積淀和累積歐元崩潰的速度與程度。預(yù)計美元兌日元匯率區(qū)間在80-95日元之間，同時也存在100日元之上和突破80日元水平的可能。
預(yù)計美元兌英鎊匯率區(qū)間在1.45-1.90美元之間，英鎊上漲至2.0美元有難度，下跌也有抑制性，相反歐元風(fēng)險將會是英鎊的投資機(jī)會。預(yù)計美元兌瑞朗匯率區(qū)間將在0.90-1.15瑞郎之間，預(yù)計美元兌澳元匯率區(qū)間在0.90-1.10美元之間，預(yù)計美元兌新西蘭元匯率區(qū)間在0.69-0.80美元之間。
我國人民幣將面臨兩難趨勢，人民幣貶值可能將明顯，價格水平的雙向走勢和彈性將擴(kuò)大，匯率區(qū)間在6.5-7.2元之間。
趨勢二：股票市場普遍高漲速度持續(xù)加快。2011年全球股票市場將從高漲、盤整到再高漲，股票下跌態(tài)勢將舒緩，高漲態(tài)勢將明顯。其中美國股市的道指將會向12000點邁進(jìn)，是否會突破2007年高點14000點有待觀望，機(jī)會空間有較大可能，下跌幅度在9000點左右。標(biāo)準(zhǔn)普爾指標(biāo)將會達(dá)到1400點，甚至1500點，納斯達(dá)克指標(biāo)將會達(dá)到3200點，兩者下跌幅度跟隨道指。
歐洲股市將會跟隨高漲，但漲幅有限，歐元問題將會約束歐洲股票上漲態(tài)勢，拖累股價漲幅，價格指標(biāo)小幅度上漲。日本股市將會保持10000點的相對穩(wěn)定，高漲水平為10800點，低點將會跌回8000余點上下。亞洲股市將會高漲面多，下跌也將相當(dāng)激烈，東亞國家和地區(qū)高漲將會較為明顯，市場差異將會擴(kuò)大。
拉美和非洲股市漲跌各異，差異性明顯。東歐股市將會受制于西歐股市的影響，漲幅有限，下跌明顯。由于全球景氣循環(huán)的大宗商品生產(chǎn)類股出現(xiàn)利好趨勢，大型資本類股可能表現(xiàn)頗佳。而金磚四國的巴西、俄羅斯、印度、中國指數(shù)大部分由這些股票所構(gòu)成，2011年這些市場有可能呈現(xiàn)20%的增長水平。
趨勢三：黃金市場需求高漲強(qiáng)化。2011年的國際黃金市場將繼續(xù)前兩年的高漲趨勢，黃金價格上漲幅度依然有可能達(dá)到20%以上的水平，價格指標(biāo)將會從2010年高位的1400美元上漲到2011年1700美元左右。黃金價格上漲的動力在于市場流動性的基礎(chǔ)，貨幣政策轉(zhuǎn)變的心理追逐，尤其是全球高通脹預(yù)警和政策效應(yīng)緊縮等帶來的緊張和恐慌性，這都將給黃金價格上漲帶來推動作用。
預(yù)計全年黃金價格回落調(diào)整也將存在較大空間，尤其是2010年的黃金價格回調(diào)不足，價格技術(shù)性修正緊迫，進(jìn)而將直接導(dǎo)致2011年黃金價格的下跌性趨勢空間擴(kuò)大，預(yù)計國際黃金價格指標(biāo)下跌到1100美元左右，跌破1000美元的可能性也不能排除，但幅度和時間有限，短暫修復(fù)突出。
趨勢四：石油市場需求高漲有限。2011年國際石油市場將會呈現(xiàn)高漲態(tài)勢，但價格水平是否能恢復(fù)至2008年高峰將難以確定，預(yù)計100美元和120美元的國際石油價格將可以期待。同時國際石油價格也存在下跌的可能，石油價格低點將會跌至60-70美元水平，價格起伏震蕩區(qū)間將加大。加之2011年可能出現(xiàn)的突發(fā)因素以及氣候因素，國際石油價格趨勢性判斷隨機(jī)性突出，不確定性因素的干擾將使得國際石油價格撲朔迷離。
趨勢五：利率市場急速反轉(zhuǎn)差別擴(kuò)大。2011年國際金融的焦點和關(guān)鍵點集中在利率政策的突破和轉(zhuǎn)變與否，其中美聯(lián)儲將是關(guān)注的焦點。預(yù)計美聯(lián)儲將會在2011年第二季度或之后發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變，美元寬松的貨幣政策將快速轉(zhuǎn)向，轉(zhuǎn)為緊縮的貨幣政策。尤其是如果美國經(jīng)濟(jì)增長順暢，美聯(lián)儲將加快利率調(diào)整步伐和節(jié)奏。
國際投資權(quán)威羅杰斯判斷，美國利率將飆升至非常高的水平，他警告美國政府的通貨膨脹數(shù)據(jù)是幌子，正導(dǎo)致美聯(lián)儲大幅低估經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的物價上漲壓力，美國利率將會飆升至非常、非常高的水平。羅杰斯還指出，美聯(lián)儲使用的通貨膨脹數(shù)據(jù)，過度根據(jù)房價數(shù)據(jù)，這失去了美國數(shù)據(jù)的真實性。此外，他也抨擊美聯(lián)儲的6000億美元第二輪量化寬松措施。
羅杰斯表示，依然看好大宗商品的前景，其理由是，如果全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，大宗商品將因供應(yīng)短缺而價格上漲，而如果全球經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)，世界各國央行勢必繼續(xù)大印鈔票，這種情況下實實在在的資產(chǎn)才能起到保值作用，因此依然值得持有大宗商品。
大宗商品價格指標(biāo)是貨幣政策反轉(zhuǎn)的標(biāo)志性數(shù)據(jù)，全球因美元貶值和大宗商品高漲帶來的結(jié)果就是貨幣政策的反轉(zhuǎn)，這一數(shù)據(jù)的不確定性是貨幣政策的關(guān)鍵。其他貨幣調(diào)整將會十分艱難，歐洲和日本將會相對穩(wěn)定，英國、澳大利亞、加拿大等經(jīng)濟(jì)體將會有所加息，政策調(diào)節(jié)性平緩。
趨勢六：銀行市場規(guī)范協(xié)調(diào)難度增加。2011年全球銀行業(yè)發(fā)展將面臨更為錯綜復(fù)雜的局面，經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險積聚。新的巴塞爾協(xié)議執(zhí)行將會是銀行業(yè)發(fā)展的新參數(shù)和新平臺，但也相對會制約銀行業(yè)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國家和新興市場國家將面臨國際和國內(nèi)的不均衡和不適宜。
根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會27個成員經(jīng)濟(jì)體共同達(dá)成的新協(xié)議，到2015年1月全球銀行的一級資本充足率下限將從現(xiàn)行的4%上調(diào)至6%；而由普通股構(gòu)成的核心一級資本占銀行風(fēng)險資產(chǎn)的下限則提高得更為明顯，預(yù)計將達(dá)到7%。新協(xié)議還對銀行資本的定義和風(fēng)險評估作出了更加嚴(yán)格的界定。
新協(xié)議將對目前處于所謂金融危機(jī)邊緣的歐美銀行業(yè)有重大影響，部分銀行或面臨資本短缺。雖然新巴塞爾協(xié)議經(jīng)過大多數(shù)國家與地區(qū)的認(rèn)可，代表著國際銀行業(yè)監(jiān)管的方向和趨勢，但全球面臨的分歧和壓力以及差異必將對全球金融市場具有影響和沖擊。
縱觀國際金融市場未來前景，謹(jǐn)慎觀望、合理對應(yīng)、科學(xué)決策、提高效率以及對風(fēng)險的前瞻性防范將是關(guān)鍵。
(注：以上所有價格指標(biāo)截止日期為2010年12月25日)
根據(jù)2010年國際金融市場發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計2011年國際金融市場將充滿風(fēng)險與壓力，甚至有出現(xiàn)新金融危機(jī)的可能。只是新金融危機(jī)的表現(xiàn)形式與沖擊力度將與上次有所不同，但不能掉以輕心。
當(dāng)前國內(nèi)外金融市場對風(fēng)險問題的關(guān)注出現(xiàn)了偏差。對風(fēng)險的防范流于形式，對風(fēng)險的識別失去了應(yīng)有的識別力和判斷力。從根本上看，對風(fēng)險的認(rèn)識應(yīng)以實際考察和真實論據(jù)為基礎(chǔ)，而非跟著輿論走。(上海證券報) |
