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解讀央行年內(nèi)第二次加息
 http://m.t3home.cn    發(fā)表日期：2010-12-27 8:50:12  蘭格鋼鐵
    為什么央行要選擇圣誕節(jié)宣布加息，高層在制定宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策時是不是根本不考慮股市，還是在有意識地呵護股市？

    2010年第四季度，CPI一直在高位運行，11月達到5.4%，12月預(yù)計也很難回到5%以下，大幅度地超出中國政府年初制定的3%目標(biāo)，但央行卻一直慎重加息，以致市場普遍認為央行已經(jīng)選擇了“緩加息”的策略。其實，加息是必然的，只是時機問題——當(dāng)CPI在5%以上運行時，不加息幾乎是不可能的。但是，決不能在加息時機選擇時給市場一種匆忙應(yīng)對通脹的印象。

    為什么在11月CPI公布前后央行不立即加息，而是采取緩一緩的策略呢？

    這恐怕不僅僅是周小川行長所說的“兩難”——這其中包括了中國政府對所謂流動性泛濫的深層次認識以及對股市的呵護。圣誕節(jié)時，中國央行終于宣布加息了。晚了幾天，但就是因為晚了幾天，我才更感覺明年初應(yīng)該有行情了。本次加息，實際是中國央行今年一連串緊縮行動的“最后一只靴子”，大家早就預(yù)期，央行就是不動，因此，這只靴子不落地，股市也不敢漲。

    在中國股市調(diào)整到2800點附近，中國央行才決定加息，選擇假日，有幾重考慮。一是輿論準(zhǔn)備已經(jīng)非常充分，沒有突然性；二是因為股市調(diào)整已很充分，加息不是利空，而是利空出盡；三是因為國際市場處在長假之中，中國央行加息對外匯市場影響很小，可以更準(zhǔn)確地測試熱錢動向。來年會不會連續(xù)加息，我看未必。如果早幾天加息，可能更加重市場對連續(xù)加息的預(yù)期，晚了幾天，市場很可能向中國央行呵護股市的方向想。

    上周，周小川行長對利率市場化改革以及流動性的解釋也使我對未來宏觀經(jīng)濟政策將有利于股市上行的判斷增添了一點點希望。周小川行長不同意中國目前貨幣大幅度超發(fā)的表態(tài)，說明央行不想過度地緊縮，不想連續(xù)地加息，未來市場大環(huán)境流動性還是寬松。而選擇緩加息，說明中國央行未來升息的步伐不會邁得太大，頻率不會太快，在相當(dāng)長的時間內(nèi)仍會保持負利率環(huán)境。因此，未來對沖流動性和治理通脹還必須大力依靠股市，發(fā)揮資本市場水庫的調(diào)節(jié)作用。

    另外，周小川行長已經(jīng)明確地表示，2011年將有序地進行利率市場化改革，首先實行改革的是大型銀行，這使我看到金融股的新機遇。何謂利率市場化改革，就是按市場要求制定貸款利率，同時引導(dǎo)大銀行介入中小企業(yè)貸款市場，進入經(jīng)營高風(fēng)險博取高收益的新時代。從這個基本面判斷，2011年銀行股會上漲，當(dāng)然也會引領(lǐng)中國股市沖關(guān)。(中國證券報)
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