昨日日末，中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第六次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，也是2個(gè)月內(nèi)第三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。本次調(diào)整之后，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%，再創(chuàng)歷史新高。以11月底存款余額70.87萬(wàn)億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)資金3544億元。今年以來(lái)的6次共300個(gè)BP的準(zhǔn)備金率調(diào)升，累計(jì)可能回收了大概1.8萬(wàn)億到2萬(wàn)億的流動(dòng)性。而今年全年，外匯占款累計(jì)投放的規(guī)模也差不多應(yīng)該是這個(gè)數(shù)字。

     當(dāng)然，匡算總的流動(dòng)性供給還要看央行今年通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放貨幣的情況。從年初至今，央行凈投放貨幣5715億元，應(yīng)該說(shuō)今年以來(lái)的貨幣投放還是比較適度的。

     本次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并不意外，主要目的還是在央票回籠成本較高、央票利率上升帶來(lái)的緊縮信號(hào)過(guò)濃的背景下，通過(guò)低成本的方式進(jìn)一步深度鎖定流動(dòng)性，對(duì)沖熱錢泛濫對(duì)境內(nèi)物價(jià)的沖擊，并繼續(xù)控制信貸。昨日同時(shí)公布了11月份金融數(shù)據(jù)，11月份信貸新增5640億元，這個(gè)數(shù)據(jù)反映全年信貸投放將超過(guò)7.5萬(wàn)億的信貸投放目標(biāo)。最重要的數(shù)據(jù)，同時(shí)也是央行本次、包括上次調(diào)高準(zhǔn)備金率的最重要的誘因是仍然高達(dá)5000億元以上的外匯占款投放（估計(jì)值）。

    月度外匯占款連續(xù)維持在5000億元以上的歷史高位，充分說(shuō)明境外資金還在豪賭人民幣升值或者說(shuō)人民幣資產(chǎn)升值。這部分資金在目前的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，將會(huì)助漲通脹預(yù)期并干擾境內(nèi)的經(jīng)濟(jì)秩序。加息則會(huì)進(jìn)一步加大境內(nèi)外利差，不利于控制境外資金流入。這也是央行沒(méi)有采取價(jià)格型手段，而是繼續(xù)采取數(shù)量型手段的一個(gè)考慮。

    本次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率顯然對(duì)年內(nèi)的股市、債市的影響都基本上是中性的，甚至從某種意義上來(lái)說(shuō)還是利好。畢竟，年內(nèi)最敏感的加息窗口已經(jīng)過(guò)去了。除此之外，財(cái)政存款的大量釋放也對(duì)沖了此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對(duì)流動(dòng)性的沖擊。當(dāng)然，就債市而言，剩下的半個(gè)月的交易時(shí)間，由于供給面和需求面均無(wú)心戀戰(zhàn)，大起大落的可能性也不大，平淡，可能是剩下的這些天的債市主題詞。

    不過(guò)，難道年內(nèi)真的不會(huì)再加息了么？這也不好說(shuō)，畢竟，從央行調(diào)控的邏輯上來(lái)講，市場(chǎng)的主流心態(tài)認(rèn)為加息可能性大大降低的時(shí)候，恰恰是央行再度“出其不意”的絕佳時(shí)機(jī)。

    有人總是在說(shuō)加息會(huì)增加企業(yè)成本，會(huì)形成未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)我恰恰以為，在直接融資市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)育較為成熟的背景下，加息將成為直接融資市場(chǎng)，特別是債券市場(chǎng)加速發(fā)展的催化劑，建議政策層適時(shí)推出高收益?zhèn)�券市�?chǎng)。

（來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)博客 作者：趙新杰）

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