加息還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率？

http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-12-10 8:58:47 蘭格鋼鐵

    央行公開市場操作力度的減弱，以及統(tǒng)計數(shù)據(jù)提前發(fā)布的消息，加劇了市場對政策進一步收緊的擔(dān)憂。

    同時，本周3年期央票發(fā)行暫停，引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對存款準(zhǔn)備金率隨即上調(diào)的猜想。而受外匯占款高企、通過加息抑制通脹效果仍需觀察等因素影響，年內(nèi)加息的概率則有所下降。

    多位業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，周末央行可能采取措施。布朗兄弟哈里曼(BBH)首席外匯分析師馬克·錢德勒昨日(12月9日)也表示，由于中國主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)將于周六公布，因此存在中國央行選擇在周五加息的可能。

    近期存準(zhǔn)率或再上調(diào)

    市場預(yù)計中的91天期正回購并未如期而至，央行本周公開市場操作繼續(xù)凈投放。數(shù)據(jù)顯示，周四央行以價格招標(biāo)方式發(fā)行的年內(nèi)第108期央票，期限3個月，發(fā)行量50億元，中標(biāo)收益率連續(xù)第四次持平于1.8131%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場操作將有450億元央票和300億元正回購到期，本周央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放640億元，連續(xù)四周凈投放資金共計2300億元。

    一銀行交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，本周28天期正回購操作的重啟，表明央行仍旨在回收流動性，但3年期央票的“缺席”，又恰恰是央票回籠不力的表現(xiàn)。目前3月期、1年期和3年期央票的一二級市場利差分別為100、68和67個基點。

    “央票發(fā)行不暢通，央行可以選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也可通過加息縮窄(央票)一二級利差�！�

    有研究員指出，準(zhǔn)備金率工具僅能治標(biāo)但不治本，而通過加息來提高央票在一級市場的發(fā)行收益率，才能夠保證公開市場操作日后的正常運轉(zhuǎn)。

    不過值得一提的是，歷史資料顯示，3年期央票的停發(fā)或與存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)有著一定的相關(guān)性�！皬�3年期央票缺席的角度來看，準(zhǔn)備金率上調(diào)的概率比加息大些�！�

    政策緊縮預(yù)期的升溫，令周四銀行間債市現(xiàn)券收益率全線上行。有交易員指出，因市場傳聞較多，中長期現(xiàn)券收益率普漲6—8個基點�！癈PI數(shù)據(jù)可能突破5%的消息，強化了市場緊縮預(yù)期，加重了現(xiàn)券市場的拋壓。”

    回購市場則相對穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場指標(biāo)利率——7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周四報收2.4933%，較前交易日的2.5069%變化不大，隔夜品種加權(quán)平均利率報收2.0163%，亦與前交易日的2.1022%大致持平。

    國內(nèi)加息受制外圍市場

    與此同時，和對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期一致不同，市場對于年內(nèi)加息的概率存在分歧。業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示，統(tǒng)計局提前發(fā)布宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，加劇了市場對政策進一步收緊的擔(dān)憂，但受制于高企的新增外匯占款等因素，短期內(nèi)加息的概率有所下降。

    國際市場，各央行加息態(tài)度謹慎，本周已有5大央行以靜制動，維持基準(zhǔn)利率不變。繼澳洲央行基準(zhǔn)利率持穩(wěn)后，加拿大央行、新西蘭央行、巴西央行以及韓國央行，均已宣布維持其基準(zhǔn)利率不變。

    東方證券宏觀分析師李立峰稱，制約加息的重要因素是外匯占款，而11月份新增外匯占款預(yù)計在3000億元。“刨除10月份數(shù)據(jù)，這一預(yù)測值相對歷史來說是比較高的。”

    “考慮到目前資本流入壓力正在上升，短期內(nèi)加息空間可能受到限制，年內(nèi)進一步動用存款準(zhǔn)備金率可能性更大。”