交銀國際12月6日在其研報中稱，合同煤限價對于煤炭行業(yè)的心理影響大于其實質(zhì)效果，該政策將在一定程度上削弱合同煤占比較高的煤企盈利增速。
日前，國家發(fā)改委在國務(wù)院督查組召開的山西省部分煤炭和電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營座談會上明確要求，2011年重點合同電煤價格要維持2010年水平不變，不得加價。
為此，交銀國際繼續(xù)維持煤炭行業(yè)“同步大市”的投資評級，同時將中國神華和中煤能源的投資評級調(diào)低至“長線買入”。
研報還顯示，2009年，中國神華、中煤能源以及兗州煤業(yè)的合同煤銷量分別占總銷量的71.3%、72.1%和37.4%，此前預(yù)期合同煤價至少以每年4%的速度提升；據(jù)此測算，國家限價政策的出臺對三大煤炭上市公司業(yè)績的靜態(tài)影響分別為-0.108、-0.077和-0.044元/股，分別相當(dāng)于此前預(yù)測的2011全年業(yè)績的5.1%、8.3%和2.4%。
該機構(gòu)就此表示，本次限價政策在一定程度上削弱了市場對上述兩大煤企未來盈利增長的樂觀預(yù)期。另一方面，雖然長期銷售合同雖然受到政策影響，但短期銷售合同的價格漲幅可能會超出此前預(yù)期，從而有可能在一定程度上抵消限價政策帶來的不利影響。
交銀國際進一步指出，國家發(fā)改委此次對合同煤價格的管理思路是其控制油價思路的拓展，是從市場化向非市場化的后撤；其實質(zhì)在于通過壓低大型國有煤企的合同煤價格，使大型國有電廠的成本上漲慢于煤價漲幅，從而減輕電力行業(yè)的虧損，以達到不上調(diào)或者少上調(diào)終端電價的目的。對此，大型煤企完全可以通過降低合同煤的供應(yīng)量、簽署附加合同等方式來減弱相關(guān)政策給自身帶來的不利影響。
市場數(shù)據(jù)顯示，9月份以來，秦皇島煤炭市場6000大卡以上大同優(yōu)混煤價格已由760元/噸上漲至860元/噸。交銀國際就此指出，近期煤炭價格上漲跟冬季進入用煤高峰導(dǎo)致供應(yīng)偏緊有關(guān)。此外，通脹水平上升導(dǎo)致煤炭企業(yè)生產(chǎn)成本上升也要求通過煤價上漲來轉(zhuǎn)移部分新增成本。 |
