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Lgmi：經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出對鋼材市場行情影響幾何？
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http://m.t3home.cn 發(fā)表日期：2010-2-22 9:58:30
蘭格鋼鐵信息研究中心專家團資深專家 陳克新 |
下一階段鋼材行情走勢如何？一個很重要的影響方面，在于如何評判越來越近的經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出。有觀點認為，隨著通貨膨脹預(yù)期的加大，中國經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出將會被提到日程上來，并且得到付諸實施。受其影響，有關(guān)部門將收窄銀根，提高利率，使得國內(nèi)大宗商品行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。這是不全面的。實際上，刺激戰(zhàn)略的退出，不會扭轉(zhuǎn)鋼材行情高位運行，甚至繼續(xù)震蕩向上的市場大勢。受其影響，相關(guān)股市板快也會因為企業(yè)實現(xiàn)利潤顯著增多而水漲船高。
一、經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出的大背景是經(jīng)濟復(fù)蘇
為什么提出經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出？最根本的原因是：包括中國經(jīng)濟在內(nèi)的世界經(jīng)濟普遍開始了經(jīng)濟復(fù)蘇進程。如果持續(xù)以往極度寬松的貨幣政策，勢必引發(fā)經(jīng)濟過熱，攪起過多的資產(chǎn)泡沫，出現(xiàn)嚴重通貨膨脹，損害經(jīng)濟的健康發(fā)展。為此，選擇有利時機，適時逐步減弱刺激力度，實施經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略的逐步退出，成為世界各國政府的關(guān)注目標。
由此可見，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出的大背景是2010年世界經(jīng)濟復(fù)蘇，而不是2009年的世界經(jīng)濟衰退。在這個衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的大背景之下，全球鋼材的實體經(jīng)濟需求情況只能是更好，而不是更加糟糕。換句話說，鋼材正處于一年四季中的春天，而不是秋天。因此，今后氣溫將會一天天升高，而不會越來越?jīng)�。不管有什么臨時性因素出現(xiàn)，比如“倒春寒”，都不會從根本上改變這個發(fā)展大勢。這是我們必須首先要搞清楚的事情。
出于世界經(jīng)濟復(fù)蘇大背景的考慮，權(quán)威機構(gòu)普遍認為，2010年增速將由下降轉(zhuǎn)為增長。國際貨幣基金組織估計，2010年世界經(jīng)濟將由上年的下降1%——2%，轉(zhuǎn)為增長3.9%。中國社會科學(xué)院的預(yù)測表明，今年中國經(jīng)濟也將提速到10%。中國一個月內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金利率之后，國際權(quán)威機構(gòu)仍將2010年中國經(jīng)濟增幅預(yù)測值定位在10%以上。前不久公布的數(shù)據(jù)還顯示，美國4季度經(jīng)濟增長大大超出預(yù)期，全球三大貿(mào)易出口國，德國、中國和美國的出口數(shù)據(jù)也比去年衰退高峰時期顯著改善。所有這些均表明，盡管還存在著一些不確定性，復(fù)蘇進程可能艱難而緩慢，但經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)開始，雙底衰退風(fēng)險降低，“較過去一年中的任何一個時刻都低得多”。
世界各國經(jīng)濟普遍提速，造就了2010年鋼材實體經(jīng)濟需求旺盛的大環(huán)境。國際鋼協(xié)預(yù)測，2010年全球鋼需求將恢復(fù)到2008年水平，達到12.1億噸，由2009年的下降7.2%，轉(zhuǎn)為增長8.7%。2010年，中國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)以20%以上的速度增長。在有關(guān)部門“重拳”打擊囤地、大范圍開展棚戶區(qū)改造和“建材下鄉(xiāng)”的刺激下，房地產(chǎn)開工面積將會大幅增加。個人消費(社會消費品零售總額)增速超過10%。今年第一個月，全國汽車產(chǎn)銷雙雙突破160萬輛，同比增長1倍多。與此同時，中國鋼材對外貿(mào)易，包括直接出口和間接出口也在迅速恢復(fù)之中。從2009年6月份開始，中國鋼材出口連續(xù)7個月環(huán)比增長，其中12月份出口量同比增長5.1%,同期機電產(chǎn)品出口也明顯好轉(zhuǎn)。進入新一年后，全國對外貿(mào)易增長勢頭更為強勁。1月份出口同比增長21%，進口增長85.5%，顯示了國內(nèi)外經(jīng)濟的復(fù)蘇，顯示了由此而生的旺盛需求。沒有疑問，2010年中國鋼材出口貿(mào)易將實現(xiàn)較高的增長水平。
二、經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出不會引發(fā)金融性購買需求的消失
在現(xiàn)代商品經(jīng)濟社會中，金融性購買需求一直是鋼材社會總需求的組成部分，并且成為影響其市場價格的主要方面。有時候，金融性購買需求對于行情的影響力，會超出實際供求關(guān)系的影響。
近期內(nèi)收緊流動性的預(yù)期和加強對金融衍生品的管理，一定程度上抑制了鋼材的金融性購買，導(dǎo)致價格行情的普遍回調(diào)，但并不會因此導(dǎo)致金融性購買需求的消失。如果說，2009年國際資本炒作大宗商品行情的主要題材是美元貶值，那么，2010年國際資本的炒作題材將轉(zhuǎn)向世界經(jīng)濟復(fù)蘇所產(chǎn)生的實體需求顯著增加。因此，國際投機資本決不會偃旗息鼓，一定會選擇有利時機卷土重來。屆時，金屬、礦石、煤炭等大宗商品價格和海運指數(shù)調(diào)整過后，還會借助于更加旺盛的消費需求，繼續(xù)震蕩向上。這一點我深信不疑。
新一年內(nèi)鋼材及冶煉原料金融性購買需求依然旺盛的基礎(chǔ)，在于實體經(jīng)濟需求增加和生產(chǎn)成本提高所引發(fā)的漲價預(yù)期；在于通貨膨脹所引發(fā)的避險行為；還在于投機資本的推波助瀾，放大需求效應(yīng)。
三、至關(guān)重要的經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出措施——加息，實際上是把“雙刃劍”
經(jīng)濟戰(zhàn)略退出，至關(guān)重要性莫過于加息了。連續(xù)性的加息，才是經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略的實質(zhì)性退出。今年以來，金融機構(gòu)加息消息不絕于耳，已經(jīng)成為現(xiàn)階段及今后一段時期鋼材價格，也包括股市鋼鐵板快的重要影響因素。
較高的物價漲幅，將會引發(fā)決策部門對于通貨膨脹的更大憂慮，有可能情不自禁地“扣動扳機”，在歐美國家普遍加息之前進行加息。今年1月份全國CPI同比上漲1.5%，PPI同比上漲4.3%。由于春節(jié)因素及對比基數(shù)的影響，預(yù)計2月份CPI同比漲幅有可能接近3%，PPI同比漲幅達到6%。還有觀點認為，今年5月份CPI將達到年內(nèi)高點。為避免實體經(jīng)濟出現(xiàn)“負利率”的情況，進而導(dǎo)致通脹預(yù)期進一步升溫，央行有可能會在一季度末調(diào)整利率。
必須指出的是，加息對于今后的鋼材行情，尤其是股市、期市等資產(chǎn)價格行情而言，所產(chǎn)生的影響不僅重大，而且是雙重的。加息實際上是一把“雙刃劍”。
從短期來看，采取加息，特別是連續(xù)加息措施，表明貨幣政策的緊縮與轉(zhuǎn)向，勢必會對需求產(chǎn)生很大的抑制，引發(fā)鋼材及相關(guān)資產(chǎn)市場的恐慌性拋售。受其影響，短時期內(nèi)鋼材行情將會走低，其他一些商品資產(chǎn)價格也會回落。
從中長期來看，率先歐美國家加息，將會攪起更大的資產(chǎn)泡沫，也就是說，不可避免地推動鋼材價格，以及股市、樓市價格的更大幅度的上漲，進而推動國內(nèi)CPI指數(shù)的進一步升高，與其宏觀調(diào)控初衷相悖。換言之，率先歐美國家加息很有可能是把油門錯當(dāng)剎車踩了，對于流動性過�！盎鹕蠞灿汀�
這是因為，目前歐美日等國家利率水平很低，普遍為零或接近為零，而中國1年期基準利率水平在2%以上，已經(jīng)存在較大的利率差距。如果中國率先提高利率，將使得國內(nèi)外利率差距進一步擴大，假如說擴大到3個百分點以上。在這種情況下，國際資本一定會借入利息較低的美元或其它貨幣，千方百計來到中國套取“利差”，從而引發(fā)更大規(guī)模的“熱錢”涌入。
值得注意的是，國際資本“熱錢”來到中國，決不會僅僅賺取“利差”。它們還有更大的企圖，至少要通過如此資本運作，獲取三個層次的利潤。
第一個層次利潤就是上面所說的“利差”。
第二個層次利潤是等待人民幣升值。由于形勢的變化，主要是出口增加、輸入型通脹以及國際壓力三方面因素影響，2010年人民幣具有很大的升值可能。人民幣升值后，國際資本將人民幣換回美元，可以獲得很大一塊利潤空間。
第三個層次利潤是進入期市、股市、樓市等資產(chǎn)領(lǐng)域。由于“熱錢”進入中國后，不會老老實實地趴在銀行內(nèi)靜等人民幣升值。在此期間，還將窺測獵取更多利潤的機會，而期市、股市、樓市等資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)蔀閲H資本“熱錢”的首選。
由此可見，加息后導(dǎo)致更多“熱錢”涌入中國，迫使央行增發(fā)外匯占款人民幣投放，導(dǎo)致全社會流動性的更為充裕，背離收緊流動性的初衷。另一方面，更大規(guī)模的國際資本“熱錢”，大量進入資產(chǎn)領(lǐng)域，勢必攪起更多的資產(chǎn)泡沫，推動期市、股市、樓市行情的更猛烈楊升。因此，金融機構(gòu)加息是一把“雙刃劍”，對于鋼鐵和資產(chǎn)價格來說，短期利空，中、長期卻是利多。甚至還可以說，表面利空，實質(zhì)利多。
當(dāng)然，雖然刺激戰(zhàn)略的退出，不會改變年內(nèi)大宗商品需求旺盛，行情震蕩上行的總體趨勢，但對于逐步積聚和可能出現(xiàn)的價格風(fēng)險也需要關(guān)注。這主要是：逐步出臺一些退出措施，短時期內(nèi)，對于鋼材期貨市場行情及相關(guān)股市板塊行情還是會產(chǎn)生很大沖擊，由此而出現(xiàn)劇烈震蕩。其次是人民幣有可能升值；再有就是較高的社會庫存；最后是鋼材價格的周期性下降。因此，對于同時并存的以上利空因素積累，也不可掉以輕心，要做好風(fēng)險防范，掌握好投資節(jié)奏。 |
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