影響鋁價(jià)的通常有下面幾個(gè)因素：
首先是鋁行業(yè)自身的供求情況，其中需求的強(qiáng)弱往往又是更加重要的一個(gè)方面。09年7月份的上漲行情就是由需求增長(zhǎng)(房地產(chǎn)和汽車兩個(gè)下游行業(yè)當(dāng)時(shí)銷售都非常強(qiáng)勁)所拉動(dòng)。
其次生產(chǎn)成本也是影響鋁價(jià)的一個(gè)很重要的因素。去年11和12月份鋁價(jià)的大幅上漲就和成本上漲的預(yù)期緊密相關(guān)。發(fā)改委上調(diào)電價(jià)，哥本哈根會(huì)議舉行將可能增加碳使用成本，而到了09年和10年之交，煤炭問題又成為電解鋁炒作的一大熱點(diǎn)。由于北方地區(qū)普降大雪，造成煤炭運(yùn)輸緊張，從而影響電廠的用煤需求。對(duì)于電解鋁這一耗電大戶而言，這是極為不利的。北方的大雪隱隱有似2008年的場(chǎng)景。不過后來情況的發(fā)展表明電煤緊張情勢(shì)盡管嚴(yán)峻，但還是好過2008年的南方大雪。盡管河南有鋁冶煉廠的用電負(fù)荷有所影響，但并沒有出現(xiàn)2008年的那次大規(guī)模停產(chǎn)的現(xiàn)象。
以上所述影響鋁價(jià)的都是鋁行業(yè)的內(nèi)部因素，對(duì)于目前的鋁價(jià)還有一個(gè)變量是至關(guān)重要的，那就是市場(chǎng)流動(dòng)性。盡管流動(dòng)性對(duì)于鋁價(jià)的影響時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，但是它基本上無時(shí)不在起作用。2010年開年伊始，鋁價(jià)的下跌和市場(chǎng)對(duì)于貨幣緊縮的預(yù)期密切相關(guān)。因央行連續(xù)出臺(tái)了緊縮性貨幣政策。
2010年1月7日，央行發(fā)行期現(xiàn)91天的票據(jù)，發(fā)行量為600億元。值得關(guān)注的是該票據(jù)的利率上升了4個(gè)基點(diǎn)。這一天成為了鋁價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)天鋁價(jià)下跌了320元/噸，跌幅達(dá)到1.76%。最值得注意的是當(dāng)天市場(chǎng)的走向，當(dāng)天10點(diǎn)前后，市場(chǎng)快速下跌，并且很容易發(fā)現(xiàn)當(dāng)天各個(gè)合約的價(jià)差全面紊亂，原本是正向排列，但在混亂的局勢(shì)當(dāng)中也出現(xiàn)了遠(yuǎn)月的大幅度的貼水。這表明當(dāng)時(shí)這個(gè)消息的發(fā)布對(duì)市場(chǎng)造成了強(qiáng)烈的恐慌性作用。這一天具有歷史性的意義。當(dāng)天創(chuàng)造的18685元/噸的高位也成為今年以來到目前為止的最高位置，在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)逾越。
央行的緊縮性政策并非僅僅只是提高票據(jù)發(fā)行利率，除了常規(guī)的公開市場(chǎng)操作這種數(shù)量型工具的使用以外，央行出人意料的在1月12日宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這一消息很快在次日對(duì)市場(chǎng)形成了巨大的打壓。鋁價(jià)當(dāng)天下跌845元/噸，跌幅達(dá)到4.63%。是金融危機(jī)爆發(fā)以后發(fā)生的最大一次跌幅。此次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整完全超出市場(chǎng)意料之外，因在這之前市場(chǎng)普遍預(yù)期央行到目前為止只會(huì)采取數(shù)量型的工具，而法定存款準(zhǔn)備金、利率和貼現(xiàn)率是央行的價(jià)格型工具，一旦調(diào)整的話波及的威力較大，影響幅度較大。由于是超出市場(chǎng)意料之外，因此鋁價(jià)發(fā)生大幅度的下跌也就在情理之中了。
而上周關(guān)于央行貨幣政策的預(yù)期主要圍繞限制放貸展開。1月20日，路透社引《中國證券報(bào)》文章，說各主要商業(yè)銀行已經(jīng)收到主管部門口頭通知,要求全面停止1月份剩馀時(shí)間的新增信貸,包括票據(jù)融資。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康當(dāng)天中午在香港說，“這是沒有的事”，“我從來沒有這么說過”。不過他證實(shí)，目前確實(shí)有一些銀行被要求限制放貸，這些銀行是由于未滿足包括資本充足率在內(nèi)的一些監(jiān)管規(guī)定而被限制放貸。通過銀行內(nèi)部人士的了解，我們大概了解到主要是工行、中行、農(nóng)行、中信實(shí)業(yè)銀行和光大銀行受到了銀行監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)。而其他銀行沒有受到太大影響。但即便是這樣一個(gè)消息也對(duì)市場(chǎng)造成了巨大的利空影響，滬鋁主力當(dāng)天下跌325元/噸，跌幅達(dá)到1.83%。
上周市場(chǎng)還紛紛傳聞周五央行可能發(fā)布加息的消息，但最后被證明加息并沒有發(fā)生。市場(chǎng)也就在周一走向平穩(wěn)�；旧馅呄蛴谄椒�(wěn)。
截止到目前為止，關(guān)于貨幣緊縮的消息暫時(shí)已經(jīng)被鋁價(jià)消耗殆盡。銀行監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)多次強(qiáng)調(diào)過還將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，今年的貸款總量將維持在7萬億元。而央行之所以在新年伊始連續(xù)出臺(tái)緊縮性貨幣政策，是因?yàn)槟瓿醺鞔笊虡I(yè)銀行放貸數(shù)量出現(xiàn)驚人增長(zhǎng)，央行為控制流動(dòng)性泛濫而采取了嚴(yán)厲的措施。
自去年GDP保八成功以后，今年我國的任務(wù)應(yīng)當(dāng)從保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到控制通貨膨脹中來，而這也將成為政府一系列工作的重點(diǎn)。臨近春節(jié)，下游加工商忙于做放假的準(zhǔn)備，現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交已經(jīng)明顯減弱。而廠商方面的銷售盡管表現(xiàn)還好，但相較之前火爆的局面，也已經(jīng)有了一定的消退。電煤緊缺因素的影響很明顯沒有對(duì)鋁供給造成足夠嚴(yán)厲的打擊。鋁生產(chǎn)輕舟已過萬重山，至少在春節(jié)前，鋁價(jià)可能難以翻起一輪浪潮。 |
